工银产业债的机构持有比例长期在80%左右，是一只典型的机构“心头好物”，2019年四季度，其规模忽然井喷。这意味着，工银产业债正在加速获得机构和个人投资者的青睐

《投资时报》记者 邓妍

连续13个月增持中国债券、外资机构进入中国银行间债券市场的数量同比翻番、净买入突破1万亿元人民币……中国经济稳定增长和不断扩大的开放政策，不仅催生了2019年债券市场的稳步上涨行情，更让中国债市成为国内外投资者的热点。

数据显示，截至2019年末，银行间债券市场各类参与主体共计25888家，较上年末增加5125家。其中，境外机构投资者2610家，较上年末增加1424家。

投资者为何蜂拥而至？“无利不起早”，或许是一个相对客观的诠释。2020年，如何巧借债券基金，继续仗剑债市江湖？

标点财经研究院近日联合《投资时报》根据银河证券、海通证券以及Wind数据，对除分级产品外的8700余只基金展开了详尽分析和研究，通过对过去1年、3年的业绩对比，制作出《2020基金资产配置全样本报告》，力求为基金投资者给出参考答案。

2019年，债券型基金整体平均收益率达到5.96%，依然给投资者赚来了“稳稳的幸福”。根据海通证券最新发布的2019年《基金公司权益及固定收益类资产业绩排行榜》，素有固定收益投资团队最像“债券天王”格罗斯美誉的工银瑞信基金公司，旗下固定收益类基金全年平均收益率达6.2%，排名行业前1/5；在公募资产管理规模前十大基金公司中，排名第2。

细分数据进一步显示，工银瑞信固收阵营中工银可转债、工银双债增强全年净值增长率分别达30.15%和23.84%，均位居同类前10；短期理财债基中，工银60天理财债券A类、B类净值涨幅，均拔得同类头筹；旗下6只货币基金全年业绩排名同类前1/4。

工银瑞信固收团队为何能在马拉松般的投资大赛中保持业绩长青？归因分析之下，这家公司到底潜藏哪些决胜秘笈？在机构2020年普遍看好的二级债基范畴内，工银瑞信旗下又有哪些产品值得重点关注？

工银产业债背后透玄机

“当你真的沉浸其中时，你会发现，这是一场游戏，有输有赢，每天早上，都会重新开始一场战争。”这是投资债券领域超30年，有“债券天王”之称的比尔·格罗斯将债券投资喻如一场游戏的告白。

这是一个专业级赛场，参与者都具专业水准，这样的背景，也奠定了债券江湖必然是“宝剑锋从磨砺出”，能保持中长期业绩持续优秀，并非易事。《投资时报》记者综合银河证券、海通证券及Wind数据整理工银瑞信旗下固定收益类基金业绩时注意到，延续多年的债券投资优势，工银瑞信2019年依然独秀。

银河证券数据显示，截至2019年12月31日，工银瑞信旗下27只基金成立以来实现10%以上的年化回报，11只年化回报达20%以上，旗下共有17只公募基金成立以来净值翻番。固定收益基金中，工银双利、工银增强收益、工银添颐等6只债基累计净值增长率超过100%，工银双利亦是2019年晨星年度激进债券型基金获得者，过去两年至九年的六个时间段排名同类前10，以7.81%的年化回报成为规模最大、最受欢迎的二级债基。

记者统计最新数据同时了解到，截至2020年1月19日（下同），作为工银瑞信旗下规模近200亿元的债基旗舰型产品，工银双利在业绩江湖中持续笑傲。成立9年多来，累计回报高达104.11%，是债基中名副其实的“翻倍基”，累计收益率远超可供对比的中证综合债47.96%、混合型二级债基69.96%的数字；从年化回报看，工银双利7.86%的数字，亦碾压了中证综合债的4.24%、混合型二级债基的5.79%，位列60只同类基金第八席，超额收益明显。

五年期数据同样值得关注。过去5年来，工银双利创造了42.14%的累计收益率，大幅超越中证综合债的24.57%、混合型二级债基的20.13%，高居210只同类基金的11位。作为广受机构认可的二级债基，工银双利个人投资者比例亦从2018年底的17.56%升至2019年6月末的35.82%。

不仅有工银双利，工银瑞信旗下可圈可点的债基还“大有人在”。

以工银四季收益为例，成立近8年多来，累计回报达87.02%，远超中证综合债50.46%、混合型二级债基的61.66%；从年化回报看，工银四季收益7.25%的数字，亦大幅超越中证综合债的4.67%、混合型二级债基的5.52%，在71只同类中高居第八席。

再以全市场1300多只债基中仅16只能冠以“双五星”称号的工银产业债为例，截至1月19日，成立6年多以来，工银产业债共获得65.20%的总回报，超越了中证综合债35.37%、混合型二级债基55.64%的数值，超额收益明显；从年化回报来看，工银产业债达到7.65%，远超同期银行理财、货币基金收益率，凸显“固收”理财优势，亦超越了可比的中证综合债4.55%、混合债券型二级基金6.71%的数据，位居同类前1/3。

值得关注的还有另外两组数据。

《投资时报》记者查阅Wind数据了解到，工银产业债的机构持有比例长期在80%左右，是一只典型的机构“心头好物”。2019年6月30日的最新数据显示，机构占比依然高达78.85%，机构看好之心可见一斑；个人投资者占比在过去一年里亦水涨船高，由2018年末的12.82%飙升至21.15%。

此外的一组数据来自工银产业债的规模变化。2019年四季度，工银产业债规模忽然井喷，由过往的10亿左右规模，陡然攀升至31亿。这意味着，工银产业债正在获得越来越多投资者的青睐。

二级债基进入配置好时机

不容否认的是，一只优秀的债券基金产品锻造，或许直接与基金经理投资能力高低相关。但当有一批牛基涌现，背后的归因方向就得指向基金公司及相关投研团队。

作为国内首家银行系基金公司，工银瑞信在固定收益投资方面实力一直雄厚。《投资时报》记者获悉，工银瑞信拥有公募基金业界“豪华”的固定收益投研团队，团队人数多达62人，其中投资经理30名，平均证券从业年限11年；研究员26名，支持人员6名。且难能可贵的是，其固收团队非常稳定，7名核心人员平均司龄10年。

工银瑞信相关人士向记者透露，近年来，该公司在不断拓展固定收益研究领域，从初期的宏观、债券，逐步扩展至宏观、货币、信用策略、利率策略、信用评级、转债、新股、基金、衍生、大类资产配置等全领域覆盖。为提高投资支持的针对性，工银瑞信还着手建立了量化研究框架，对各类属资产的研究正逐步做精做透，以不断完善覆盖全部投资品类的全面研究框架。

除了研究领域，工银瑞信亦在根据不同投资风格不断拓展投资团队。目前，固定收益投资团队已由六个拓展到九个，涵盖短端、信用、纯债、高等级以及股债混合等不同投资风格，同时，涵盖了公募、年金、社保以及专户等各类型产品的投资，覆盖了债券指数业务以及投顾业务。

记者同时了解到，工银瑞信固定收益投资目前实行投委会领导下的基金经理负责制，在此管理模式下，任何一个组合最终都有一个投委会成员负责，这意味着，固收投资产品的业绩有保障、可持续。

在良好的机制、体制护航下，不完全统计显示，自成立以来，工银瑞信累计获得“债券投资金牛公司”等11项公司级固定收益投资大奖，也是唯一一家连续10年（2009年—2018年）都有固定收益类基金获得“金牛基金奖”的公司。该公司副总经理杜海涛、固定收益投资总监欧阳凯、固定收益部副总监何秀红等共获得20次“最佳固定收益投资基金经理奖”；作为工银瑞信固定收益团队的领军人物，杜海涛亦是业内获金牛奖最多的基金经理之一。