广发策略：定增与业绩起舞之谜
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什么样的定增项目能带来更高的业绩增长，进而增厚α收益？业绩增长与折价率之间有何关联？结合定增与业绩增长历史规律性统计和新规调整，历史4300例统计规律启示——
第一，战投规范下短期高折价机会缩水，未来定增投资收益分化且机构投资者更加聚焦竞价项目(6个月解禁)，α权重大大增强，捕捉定增与业绩增长结构规律有助于优化投资收益；
第二，如何优选潜在业绩高增长项目？①行业：竞价类中涉及大订单/项目、融资需求与盈利兑现逻辑联系更为紧密的行业业绩助推更明显(如通信/公用/交运等)，定价类大股东参与概率更大且多涉及并购，对于科技成长与金融的业绩增厚更为显著(纺服/TMT/非银)。②公司特征：剔除极端值后，大中市值(150亿以上)业绩增长幅度和持续性均较好；原本盈利能力ROE和业绩成长相关性较强。③定增目的：公司间置换/借壳上市/配套融资与融资收购等目的带来高增长且多为定价，其次为项目融资(多为竞价)，最弱为补流目的。④发行规模：发行数量占比较大、足额募资的业绩增长更高。⑤投资者结构：大股东参与的业绩增速起伏较小且更为持续。⑥产权性质：业绩增长排序依次为外资/民营/央企/地方国企；
第三，折价率与业绩增长存在一定正相关关系，当前利用折价率规律(尤其竞价)投资仍然有助于提升定增收益率。
（文章来源：广发策略研究）