近日，平安银行特殊资产管理事业部联合中国科学院管理决策与信息系统重点实验室成立的平安中科特殊资产量化金融创新实验室(下称“量化实验室”)，发布了2020年3月网络拍卖交易指数报告(下称“网拍指数报告”)。这是银行业首个基于不良资产网络拍卖数据为基础而推出的不良资产运行指数。

　　21世纪经济报道记者独家专访报告出品团队负责人，也是平安银行特殊资产管理事业部资产评估室负责人张蓓，探讨不良资产拍卖指数，详解疫情冲击下的一季度不良资产市场走势和趋势判断。

　　市场降价“加速清货”现象明显

　　根据这份网拍指数报告，2020年3月全国整体网络拍卖不良资产笔数28163笔，环比下降23%，较去年同比下降44%；成交量6818笔，环比下降24%，同比下降58%；成交金额123.4亿，环比下降34%，同比下降60%；整体成交率为24.2%，环比下降0.4%，同比下降25%。

　　21世纪经济报道记者获悉，目前网络拍卖是财产处置的主流方式，各地法院已普遍采用网络拍卖来处置财产，推进执行工作。网络拍卖交易市场的变化一定程度上可反映整体不良资产市场的走势。受到疫情影响，不良资产交易下行趋势十分明显，体现为起拍价、成交价的显著下降，市场复苏缓慢，采取降价“加速清货”的现象明显。

　　房地产未能独善其身。21世纪经济报道记者获悉，房地产一直是不良资产中占比最大、流通性最好的资产类目，从3月网拍数据看，商业类房产成交额32亿，占比26%；住宅类房产53.4亿，占比43%；工业房地产14.9亿，占比12%，房地产资产整体占比达81%。

　　具体来看，3月商业类房产成交量1210次，成交量环比下降11%，同比去年同期下降38%，成交率为14.36%；住宅类房产成交量也大幅减少，为3906笔，环比下降57%，同比下降10%；成交率为32.44%，同比去年同期降低28%；工业房地产起拍折扣指数、变现指数同样明显降低。工业房地产成交量80笔，环比下降31%，同比下降66%；成交率25.56%，环比降低约7%。

　　房地产类资产，起拍价、变现价均明显降低，工业房地产更是较2月大幅跳水，但价格的降低并未给成交率带来提升，也进一步体现市场交易疲软。

　　“我们希望通过指数的长期跟踪监测，能够及时获悉市场动向，为不良资产行业提供‘价格锚’”，张蓓对21世纪经济报道记者表示，3月份房地产资产走势延续了2月的趋势，新冠疫情在1月末开始逐渐披露曝光，进而加剧，2月份整个不良资产市场交易受挫的情况已经凸显。但在2月份，我们发现虽然基本交易量对半锐减，但也有个别资产的成交率出现了逆势而行。所以当时在预测时，也考虑到对于买方来说，这个阶段也许是个“捡漏”的好时机，一些优质资产可能会走出一波较好的行情。

　　3月虽然国内疫情逐渐控制，但全球疫情走势未定，从3月数据看，下行趋势还在持续，起拍价和变现价双降，这说明无论是买家还是卖家，大家都有普遍的预期，对未来司法拍卖市场预期不佳。另一方面，买家受到疫情的影响出现资金紧张，或者拿捏不准的心理趋势，准备持币待购，进而影响到整个不良资产市场。

　　21世纪经济报道记者了解到，不良资产中的房地产相较于普通的房地产通常具有一些税务、法律方面的瑕疵，所以会有折价。但记者也了解到，随着法拍线上化的普及，很多普通投资者或刚需购房者，也在关注法拍购房的渠道。

　　张蓓表示，根据量化实验室对网拍市场的持续关注，不良资产的房地产资产走势相较普通房市的走势存在滞后性反应，但两者在整体趋势上还是保持一致。在不少房地产热门城市交易日趋活跃的当下，不良资产中的房地产资产价格的走低，也许有望成为一些投资者的目标投资标的。

　　市场回暖信号尚不明朗但U型走势概率加大

　　通过对不良资产网络拍卖交易数据的月度跟踪，平安特管试图扩延至季度、半年度乃至年度的不良资产市场交易跟踪与分析。

　　“作为市场上的不良资产专门经营机构，我们看重现状对未来的影响并为此做出我们的判断”。张蓓指出，由于2月份司法拍卖工作基本停摆，所以2、3月挂牌资产比较困难。这将导致4月开始，一直到5-6月后续挂牌资产会很多，但是资产放开后，如果需求没有跟上，将会导致成交率进一步走低。

　　这种趋势将会影响到投资人的心态，一是看到很多资产集中放出，二是预判后续还会有更多不良资产出现，会出现追跌的心态。

　　她进一步表示，基于3月份指数呈现出来的明显特征，以及近期大环境仍未明显向好，对于整个上半年和2020年全年趋势的判断，我们认为有几种可能性，一是V字形，触底之后将会出现快速反弹。二是U字形，市场需要时间消化疫情带来的停工停产负面影响，然后再回复反弹。三就是L型，中国经济其实从2014-2015年就进入了新常态，而不良资产市场是否也会进入L型，现在不好判断，但不排除这个可能性。主要是疫情的影响现在还没有可控的预期，但它对各行各业的影响将会缓慢显现，并形成连锁反应。

　　“从目前网拍指数预测看，后续不良资产市场出现U字形走势的概率可能会大些，有上行的机会。”张蓓称。