本周行业配置：

　　超配：军工、电气设备、电子、券商

　　标配：食品饮料、通信、计算机、汽车、医药、机械、银行、有色金属、房地产、钢铁、采掘、传媒、轻工、化工、农林牧渔

　　低配：休闲服务、交运、建筑材料

　　行业配置上周表现：组合年初至今绝对收益69.77%，相对沪深300超额收益72.37%

　　估值：沪深300IAPE在50分位上方，沪深300PB在30分位上方。上证IAPE接近40分位，上证PB接近30分位，上证50IAPE在50分位上方，上证50PB在40分位下方。创业板IAPE回升至接近90分位，创业板PB在90分位上方。

　　股票相对债券的配置价值仍然占优。申万行业涨跌参半，有色金属、钢铁、食品饮料、医药生物、商业贸易等涨幅居前。

　　结合PB和预期ROE来看，光伏、疫苗、磷化工、创新药、新能源、物联网、专精特新等板块具备更优性价比。结合PEG与预期G来看，光伏、生物疫苗、新能源、航天装备、锂电池、CRO等板块景气度更优。

　　货币&利率：货币政策四季度有望维持稳中偏松的基调。

　　上游

　　南非新变异毒株蔓延，原油价格恐慌性下跌

　　冬储需求增多，煤价仍有支撑

　　新变种病毒引发恐慌抛售，有色金属承压下行

　　巴西发运降低，铁矿石到港触底反弹

　　中游

　　钢铁需求回升，后续关注板块底部投资机会

　　新能源结构转型，绿电进一步市场化

　　水泥、玻璃价格持续走低

　　临近冬奥开幕，液氯涨幅居前

　　交运板块下跌，航运紧张或加剧

　　下游

　　房地产金融政策边际调整，助力稳增长和风险有序化解

　　智能家电发展向好

　　白酒板块升温

　　TMT

　　电子：半导体供不应求，汽车电子景气度上行

　　计算机：聚焦智能驾驶计算平台

　　传媒：监管总局进一步完善行业监管制度

　　风险提示：宏观经济不达预期风险、货币政策超预期收紧风险、监管政策超预期风险、行业景气度不达预期风险、滞胀风险

（文章来源：山西证券）