中信建投证券首席策略官陈果在节目上表示，A股市场一定会有分化，因为中国的经济现在处于结构转型升级，其次今年也会看到政策稳增长，会导致今年盈利增速的分化度非常强。

　　以下为文字精华：

　　主持人：2022年不悲观有机会，普通投资者怎么去把握A股市场的机会？

　　陈果：我觉得第一点要看到分化实际上是常态。第二，权益资产长期会提供一个相对来说中等偏高的收益率，但是像2020年那个收益率是很难持续出现的。因为最终我们赚的权益资产的钱，本质上还是自于盈利增长。

　　全世界包括美股，盈利增长和GDP增速有非常强的相关性，优质企业增速略高于整体经济增长，但是不会有特别大的脱钩。当我们现在的整个经济的增速比如说在未来的几年可能是在5.5或者是5到6之间的水平的话，核心的一些行业或者是企业的盈利增速如果能够做到15%左右就是非常优秀的，如果说你的预期收益率如果是放在20%或者25%或者更高是非常难的一个事情。

　　第二，市场本身会有一定的波动，如果在之前估值有一定的透支的话未来要承担估值消化或者收缩的影响。为什么在2022年要保持一个相对比较合理的收益率预期呢？因为我们从几方面：

　　一方面是盈利增长，2022年整个经济的实际的增长速度相对2021年那个基数肯定会有一定程度的放缓，可能预计在5.5左右的水平。企业盈利的增长还要更关注经济的名义增长，综合考虑一些包括成本费用等等一些因素的话整体A股今年盈利的增长应该是在0到5之间，就是一个小幅的盈利增长。

　　另一方面我们要考虑估值的情况，首先A股内部估值分化很大，但整体市场估值位置是在一个历史均值以上的水平。边际上推动估值的扩张自于风险利率明显的下降，或者大家对未来的盈利的提升，今年更多可能是要靠无风险利率下降。

　　但是今年无风险利率下降的幅度未必很大，因为中国的十年期的国债利率，现在已经在2.7几的水平，所以利率可能还有小幅的下行的空间，但这个空间并不是很大。

　　另外我们还要面临海外美联储的加息和缩表，美债的利率十年期现在是在1.8左右的水平，如果启动今年2到3次的加息和缩表的话，大概率会回到2以上，所以中美的利差已经收到比较窄的水平了。所以中国的国债利率下降空间并不大，换句话说今年A股的估值扩张幅度也不会很大。

　　综合来看，A股市场预期收益率我觉得应该是要放在一个比较合理的水平。但是这里面一定会有分化，因为中国的经济现在处于结构转型升级，其次今年也会看到政策稳增长，所以这个会导致今年盈利增速的分化度会非常强。