$阿里巴巴(NYSE|BABA)$  

伯克希尔哈撒韦公司股票价格盘中突破了50万美元，巴菲特1957-2022期间运营公司，股票价格实现了指数级复利增长，爱德华.索普认为巴菲特具备了发现市场错误定价的能力，可以比别人更快的积累财富。

普通人复制巴菲特的成功最好的策略也许就是买入苹果公司了，品牌消费有定价权的公司可以利用公司留存收益再投资实现资本的复利回报。复制聪明人的行为是投资的捷径。

中国投资者最好的投资机会出现在2001年贵州茅台上市的时候，记得当年也是刚刚经历了5年熊市，大盘见顶2200点后调整了多年，贵州茅台发行价只有30几元，上市后也没有资金爆炒，投资者有充足的时间建仓。今天看贵州茅台这样的品牌消费公司买入后最好的策略就是长期持有，短期股价波动选择直接忽略就可以了。

构筑成伯克希尔哈撒韦公司经济城堡的护城河是盖可保险，浮存金的杠杆效应让巴菲特可以发挥自己资本配置的能力收购优质的公司，伯克希尔哈撒韦公司开始是一家夕阳行业的纺织厂，由于电力成本高企最后不得不清算。

巴菲特在二流公司挣扎了20年才明白，以合理的价格买入管理良好的优质公司才是投资圣杯。实现这一进化的关键因素就是合伙人查理.芒格的出现。

在哥伦比亚大学巴菲特师从《证券分析》作者本杰明.格雷厄姆和戴维.多德。巴菲特认为《聪明的投资者》是他投资成功的哲学基础，定性与定量的训练并不能形成巴菲特完整的护城河，学会如何给公司估值才是巴菲特成为复利机器的核心能力，安全空间、市场先生让巴菲特的投资思想形成了完整的体系，股票价格具有巨大的欺骗性，只有公司股票价格相对于公司价值具有了足够的安全空间的情况下，才适合买入股票并长期持有，忽略股价短期波动的策略。市场先生情绪时而乐观、时而悲观，投资者对自己不利的市场情绪，选择忽略就可以了，这也是巴菲特讲的别人恐惧的时候贪婪，别人贪婪的时候恐惧。

反观我们的资本市场已经30年了，市场的常态就是牛短熊长，投资者应对最好的策略就是长空短多。上市公司留存收益再投资的复利回报为什么实现不了股票价格的指数级增长，主要是中小股东并不是公司真正的所有者，管理层、大股东侵害中小投资者的行为比较普遍，资本市场重融资、轻回报，股价涨了大股东就开始减持套现，反观美国股市上市公司更喜欢回购股份。

中概股最近跌幅比较深，我们可以通过同股不同权的互联网公司发现中小投资者比较弱势的原因，互联网公司管理层持股比例并不高，通过同股不同权控制公司运营，中小股东对公司运营没有什么话语权，巴菲特是比较反对给管理层购股权的，但是中国互联网公司员工购股权是比较普遍的做法。

资本的收益来源公司留存收益再投资的复利回报，但是互联网公司商业模式讲究赢家通吃，烧钱抢市场是比较普遍的运营模式，股东基本上享受不到公司红利的回报。

只有大股东、管理层、中小投资者利益一致的情况下，才能形成健康的分配机制，资本市场必须限制大股东减持的冲动，只有加强股东权益报酬率、净资产收益率的水平，才能真正给股东创造价值。

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