在今年，疫情的反复和海外风险的波动，使得市场的情绪迎来一波深度的回调。但市场本身的价值具备的规律性，任何市场，在悲观的情绪面前往往意味着机会的出现。

　　于房地产行业来说，本身在很早就遭遇持续政策调控，尤其是去年开始出现部分房企风险暴露等事件，更带给市场较大的负面影响。反应到资本市场，房地产板块已经来到了最近三年市盈率估值的最低位。

　　昨日，国家统计局公布了开年以来的经济数据，这其中1-2月，基础设施投资同比增长8.1%，比去年全年大幅回升7.7个百分点。而在2022年《政府工作报告》在投资方面提出“适度超前开展基础设施投资”，在资金投向方面要求支持一系列重大工程，从而加强了2022年投资发力的确定性。这意味着，在稳增长政策稳步落地后，基建产业链经济活力将继续提升。

　　今日，资本市场迎来了政府重磅发声，国务院金融稳定发展委员会召开专题会议，指出：关于房地产企业，要及时研究和提出有力有效的防范化解风险应对方案，提出向新发展模式转型的配套措施。使得整体市场开始回暖，各大行业指数开始触底反弹，这其中就有房地产指数。

　　那么，在地产行业正处寒冬，市场情绪接近冰点，价值处于低位的情况下，回暖的信号正在开始逐步的出现，在政策支持的大背景下，后地产时代的投资机会似乎开始出现。

　　细分来看，建筑设计行业作为房企的上游，由于其经营模式往往采取按进度付费等方式，再加上述说明今年将会是基建加速之年。

　　所以，建筑设计行业必然是春江水暖鸭先知。

　　1、建筑设计，一家存在结构性机会的行业

　　建筑设计主要提供居住建筑、公共建筑、商业建筑和其他建筑的规划、设计或咨询服务，是建筑物的基础、灵魂和首要环节。在后地产时代，建筑设计行业相较于地产行业，建筑设计行业本身又具有典型的轻资产特征，比之房企在财务端的安全性更有保障。

　　笔者在研究这个行业，发现以下几个行业发展趋势以及新机遇：

　　其一，行业竞争加剧下优势资源加速向头部靠拢。如近年来房企财务危机下往往也会对上游建筑设计企业带来拖累，建筑设计领域的企业也在面临淘汰出清，行业集中度提升。尤其是，伴随整个行业产品供给的丰富，渠道的重要性、资源的重要性愈发显著，掌握核心资源的头部企业更容易占据市场份额。

　　其二，行业迈向高端化发展，具有提价逻辑。过去受激烈的市场竞争影响，以及相关政策调控等影响，我国建筑设计行业费率整体不高，相比之于欧美、日本等发达国家有较大差距，数据显示，中国建筑设计费用仅占工程总造价的 5%左右。

　　从行业趋势来看，随着经济发展市场对有品质设计能力的进一步认可，建筑设计的重要性进一步提升背景下，行业中具备高端设计能力和优势，尤其是能够在创新技术及先进模式上有所突破，增加建筑设计产品及服务附加值的建筑设计企业将更容易获得议价权。此外，从当前中美博弈、民族自信心崛起等历史大背景来看，建筑行业也将有望逐步告别对海外的追崇，国内的设计公司在不断增强的实力中也将面临市场机遇。

　　而且，在当前一带一路以及城市群发展、新基建等政策背景下，出海以及核心经济圈等基建领域，建筑设计企业在庞大的需求以及国家政策支持下，也将面临广阔的发展前景。

　　值得一提的是，当前国家正在推广节能与绿色建筑发展规划，BIPV(光伏建筑一体化)代表绿色建筑的发展趋势，成为政策大力扶持的方向。因为建筑屋面面积规模庞大，为屋面式BIPV的发展提供了坚实的资源基础。

　　这也说明建筑设计也是迎来新的发展机遇，因为BIPV的推进落地对建筑行业设计有了新的要求，而且为了满足更高的节能规范更低的碳排放，需要更多在建筑立面上做文章，玻璃幕墙或者窗间墙用新的材料替代掉，既承担传统玻璃幕墙的使用功能又能够发电。这种立面BIPV要实现美观，同时保证安全和使用功能，就需要对建筑设计要有很高的要求。

　　2、尤安设计，纯度超高的民营建筑设计龙头

　　相较于地产行业，建筑设计行业本身又具有典型的轻资产特征，比之房企在财务端的安全性更有保障。笔者在研究的过程中，发现A股的上市公司尤安设计(300983.SZ)，是一家纯正的建筑设计企业。

　　这是去年一季度登陆资本市场的企业，从招股书来看，尤安设计未来的发力点就符合目前建筑趋势：

　　一方面聚焦高创意的方案，重视新技术、新工艺、新材料、新结构的研发和运用，以技术创新促进产品创新；另一方面，聚焦于包括超高层、大型城市商业综合体等在内的专业技术难度高、对替代外资品牌具有标杆意义的领域，又包括高品质绿色住宅、新城开发及功能混合型社区等在内的民用建筑新业态。而尤安设计聚焦的领域，恰恰是BIPV大力发展的区域。

　　从业绩层面来看，尤安设计近年来业绩保持快步增长，其中归母净利润在2017年至2020年期间复合增长率高达92%，位居行业第二。而盈利方面，以2020年为例，公司2020年毛利率达49.79%，净利率为31.68%，ROE更是高达50.60%，在行业中表现处于领先地位。对应目前的估值，仅仅是18倍。

　　从去年三季度情况来看，即使行业流动性受影响，尤安设计的业务发展势头仍然表现良好。公司方面表示，从新签合同金额、已签署未履行的合同金额等各项数据看，尤安设计不仅并未出现负增长情况，反而增加了很多。

　　并且，该公司的应收账款健康，账龄以一年为主，合计在6.04亿元，值得一提的是，尤安设计非常谨慎，坏账计提比例17.02亿元，这差不多是两年的营收。

　　总的来看，建筑设计尽管所处的地产领域已经并不算太性感的赛道，但建筑设计这样一个细分环节仍然是一个具有十足想象空间的赛道。正所谓“仓廪实而知礼节”，近年来，频频看到吐槽国内建筑“奇葩”“丑”等消息上热搜，建筑行业在国内市场仍然有极大的探索价值。

（文章来源：格隆汇）