投资要点

　　国有企业是国民经济的压舱石和主力军，国企改革已进入历史关键阶段：根据正文内容，2020 年国有企业资产已占全国企业资产总额的60%以上，是推进国家现代化、保障人民共同利益的重要力量，是党和国家事业发展的重要物质基础和政治基础，因此深化国企改革至关重要。《国企改革三年行动方案(2020-2022 年)》提出国企要成为有核心竞争力的市场主体，国企混改、重组整合、国有资产监管体制改革都将进入快速实质性推进的新阶段，2021 年年底前将完成2020-2022 三年总任务量的70%以上。

　　国务院鼓励提高上市公司质量，支持上市公司做强做优做大。近年来，国务院持续大力推进央企改制上市，积极支持资产或主营业务资产优良的企业实现整体上市，鼓励国有控股公司把优质主营业务资产注入下属上市公司。以中国电科部分下属上市子公司为例，四创电子、电科数字实施股权激励方案，凤凰光学注入半导体相关资产，电科数字收购柏飞电子，海康威视坚持技术创新等；股权激励、资产注入、并购重组、内生增长等手段成为国企改革的重要抓手。

　　中国电科旗下优质资产林立。中国电子科技集团有限公司是中央直接管理的国有重要骨干企业，是我国军工电子主力军、网信事业国家队、国家战略科技力量。中国电科拥有电子信息领域相对完备的科技创新体系，在电子装备、网信体系、产业基础、网络安全等领域占据技术主导地位，肩负着支撑科技自立自强、推进国防现代化、加快数字经济发展、服务社会民生的重要职责。

　　中国电科改革意愿强烈，相关措施持续加码。中国电科聚焦电子装备、网信体系、产业基础和网络安全四大板块，发展战略清晰，旨在四大板块未来都有千亿级上市公司。我们预计集团内资产注入和集团外并购重组是中国电科国企改革两大重要途径，落实国家积极推进国有企业改革和兼并重组的相关政策精神，通过市场化手段，将旗下上市公司做大做强。

　　投资建议：关注后续中国电科国企改革大潮下的投资机会，推荐太极股份、卫士通，关注杰赛科技、中瓷电子、天奥电子、电能股份、凤凰光学、四创电子、国睿电子、海康威视、电科数字、东方通信、东信和平等。建议进行板块配置或指数型配置，全面布局中国电科国改机会。

　　风险提示：案例选取有一定局限性；相关政策推进可能不及预期。

（文章来源：东吴证券）