上周中证军工指数涨幅1.86%，跑赢沪深300指数、中证500指数。近期乌克兰局势变化一定程度刺激军工上涨，但仅呈现微弱刺激，市场对于地缘政治反应弱化，这也不是我们未来投资军工关注的重点。军工经年初以来调整，板块估值合理，进入磨底区间，反复震荡成为必然。虽不排除继续走低可能，但当前搏低点性价比已然不高，建议拥抱贝塔。

11月25日国防部发言对“十三五”武器装备建设给出定性结论“我军武器装备建设实现跨越式发展、取得历史性成就。在装备建设总体形态上，淘汰一代、压减二代、批量列装三代以上装备，基本建成以三代为主体、四代为骨干的装备体系”；同时对“十四五”及以后指明方向“加快构建武器装备建设新发展格局，全力以赴加快武器装备现代化，在新的起点上推动我军武器装备建设再上一个大台阶”，强化了军工行业中长期发展逻辑。短期市场情绪较难判断，中长期来看军工持续景气确定性较强，重点关注估值切换后与业绩匹配较好的标的。

在投资策略上，重点把握供需拐点和成长起点两大投资主线。在供需拐点方面：重点看好符合“实战需求旺、储备型号多、量产节点至”三大标准的整机及核心配套公司，以及在实战化练兵背景下需求集中释放的相关公司；在成长起点方面：重点看好符合“行业空间大、国产化率低、转化效率高”三大标准的相关细分领域的龙头公司，包括上游的关键原材料、核心元器件，下游的航空发动机、电磁技术等领域。

展望十四五，军工行业有望迎来武器装备建设大发展。当前我国面临严峻的国际形势，更加要求国防军工为经济建设提供坚强的安全保障。十九届五中全会提出要加快国防和军队现代化，实现富国和强军相统一，并首次提出2027年实现建军百年奋斗目标。机械化、信息化、智能化融合发展为未来军队建设指明了大方向，同时也是我们投资重点。未来我们将继续努力扎实做好军工产业研究，勤勉尽责，为投资人创造最好的价值回报。

风险提示：本材料不构成任何投资建议或承诺，亦不构成任何法律文件，并非为投资者提供对市场走势、个股和基金进行投资决策的参考。

基金管理人不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。市场有风险，投资需谨慎。投资者购买基金时，请仔细阅读基金的基金合同、招募说明书、产品资料概要等基金法律文件，并根据自身风险承受能力谨慎选择。

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