“不干预”不等于放任自流

　　A股30年历史多次证明，恶炒垃圾股不停，市场就不可能有起色

　　本周市场最令人关注的是周四创业板低价股遭“血洗”。据统计，周四850只创业板交易的个股中，343只个股跌超10%，占比高达4成；其中50只“顶格”(20%)跌停。

　　在创业板遭受重击，人气极度低迷的影响下，两市逾3400股出现不同程度的下跌，占比超过8成。

　　周五，各大指数虽然均有上涨，但一周下来，沪指跌2.83%，深成指跌5.23%，创业板指和创业板综指跌幅分别达7.18%和7.43%。之前表现最靓丽的创业板成了重灾区。

　　9月9日新华社发表文章，痛批创业板炒小炒差“歪风”，发出了强烈的信号。有投资者表示，不是说好“不干预”吗？散户愿意炒作低价股，这是“周瑜打黄盖，一个愿打一个愿挨”，市场的问题应该交由市场自己解决。

　　对此，笔者谈谈自己的看法。今年刘鹤提出“建制度、不干预、零容忍”的九字方针，得到了市场的广泛认同。但这三者不是孤立的，而是统一的、有机联系的整体。

　　首先是“建制度”。毫无疑问，“炒小、炒差、炒低”之风所以在创业板刮起，同8月24日起创业板全面实行注册制，增量存量股票全部实行20%涨跌停的制度有关。与科创板不同，创业板有两个“炒作”的基础：一是入市门槛低，只要10万市值；二是运行十余年的创业板积累了大量的绩差股、低价小盘股。既有炒作的“人”，也有炒作的“股”。

　　据上交所资本市场研究所三年时间收集超过5300万个账户调查的交易信息，市值小于10万元、10万至50万元、50万至300万元、300万至1000万元、大于1000万元的，占比分别为58.7%、28.6%、10.9%、1.4%和0.4%。市值越小的散户，最近三年投资业绩越差。市值10万以下的散户平均亏20.53%；市值1000万以上的只亏1%；机构投资者和公司账户分别盈利11%和6%。

　　这就是说，有超过30%的账户可以买卖创业板股票，他们多为10万市值多一点的散户。

　　众所周知，今年以来，涨得最好的是机构抱团的大白马。而10万左右的小散户大多不可能也买不起1700元一股的茅台和100倍估值的海天，他们本能地喜爱低价股，喜欢短炒。这注定大多数小散户在这波牛市中获利不多甚至亏损。如今，创业板存量800多只老股也实行20%涨跌幅，机会终于来了。

　　涨跌20%，股价可以大涨，也可以大跌啊。但8月24日以来，我们看到的是，股价翻番甚至涨4-5倍的全是“创字号”低价股，且清一色亏损绩差。而跌幅超过20%的，除了400多元的次新股康华生物外，几乎全是24日首批上市，涨幅过高的“十八罗汉”。这给人一个强烈的印象：20%涨跌停助涨不助跌！也许正是因为赚快钱太容易，吸引场内资金源源不断流入，创业板成交金额从24日前不足2000亿，急剧放大到9月9日的4022亿。

　　所以，“炒小炒差”这股妖风的刮起同交易制度有关。沪深4000只股票，两种交易制度，甚至连戴帽ST股，主板、中小板5%涨跌停，创业板ST股20%涨跌停，这样的制度设计是不是有什么不妥？抑或创业板存量老股20%涨跌停的推出，是否不够慎重？值得反思。

　　其次是“零容忍”。沪深交易所已正式发布《上市公司重大违法强制退市实施办法》，明确4种重大违法将强制退市，即首发上市欺诈发行、重组上市欺诈发行、年报造假规避退市以及交易所认定的其他情形。可是我们看到的是，去年爆出“300亿财务造假风波”的ST康美，被证监会定性为“有预谋、有组织，长期、系统实施财务造假行为，恶意欺骗投资者，影响极为恶劣，后果特别严重”的如此恶劣的个案，停牌40天后，9月2日复牌后已连续7个涨停。据说是国资背景的股东要重新入驻。说好“强制退市”，说好“零容忍”，为什么又让这样的烂股出来招摇过市？ST康美这样的低价垃圾股可以5%、5%地7连板，创业板低价绩差股为什么不可以利用20%的涨跌停一步到位呢？

　　建制度重要，建了制度不折不扣地执行制度更重要。A股市场“炒小炒差”之风屡刮不停，不就是因为监管部门的父爱政策所造成的吗？

　　当然，还有“不干预”。易会满曾指出，“不干预”不等于放任自流，而是要坚持敬畏法治，依法依规办事。“不干预”的核心是在法治轨道上实施监管，到位但不越位，也不能缺位。

　　显然，像这样不看公司质地，不顾基本面，甚至不顾技术面和资金面，只要低价小市值就恶炒的现象，监管不能放任自流。市场的问题固然要由市场解决，但市场不是万能的，市场也会失灵，特别是像A股这样有相当顽强的“炒作传统”的市场。所以，监管部门对天山生物等三股停牌调查，媒体对跟风炒作的散户猛喝一声“该回头啦”，完全有必要。

　　A股30年的历史一次又一次地告诉我们，只要恶炒垃圾股不停，整个市场不可能有什么起色，甚至人们期盼的牛市会就此终结。

（文章来源：金融投资报）