投资要点

　　事件：11 月22 日，经济日报发文指出：面向未来布局元宇宙，要围绕硬件和生态两端发力，提升硬件渗透力，不断增加用户数量，让创作者获得更高收入，然后才能推动渗透率提升，实现指数级增长。与此同时，还要培育成熟的元宇宙商业体系，从小众社区到大众化社区，面向创作者开发工具搭建平台。

　　元宇宙大发展，光模块等新基建基础设施是不可或缺的技术底座：硬件基础设施是元宇宙发展的技术底座，11 月22 日，经济日报指出“面向未来布局元宇宙，要围绕硬件和生态两端发力，提升硬件渗透率”。我们认为，随着元宇宙的发展，流量需求与数据传输需求会快速增长，而光模块作为数据传输中的重要一环，将会成为元宇宙建设过程中不可或缺的一个环节，IDC、服务器等也将为元宇宙的搭建提供底层的技术支持，元宇宙的快速发展将带动光模块等新基建基础设施的景气度向上。

　　元宇宙带动流量与数据传输需求，光模块市场空间广阔：随着元宇宙的发展，流量与数据传输需求会显著提高，2021 年前三季度，移动互联网流量大幅增长，前三季度移动互联网累计流量达1608 亿GB，同比增长35.8%。电信端基站下半年建设逐步加速，5G 全产业链的快速推进，带来光模块更高的需求，前传光模块需求快速放量。在数通方面，北美云商资本开支维持高位，互联网厂商相继加大资本开支投入，同时5G 高速传输带来更多需求，数据中心进一步向大型化、集中化转变，当前大型数据中心带动200G/400G 高速光模块需求快速释放，我们预计，元宇宙的发展将带动云计算、大数据等需求进一步提升，将进一步推动光模块市场向高速高端光模块迈进。

　　行业目前处于估值低位，有望受益下游需求增长迎来业绩和估值双击：

　　目前光模块行业估值处于历史低位，随着元宇宙带动的下游需求增长，叠加5G 建设增速和海外数通需求进一步加速，光模块有望迎来新一轮增长，行业有望迎来业绩和估值双击。

　　推荐(已覆盖)：光模块：天孚通信、华工科技、中际旭创；IDC:奥飞数据；主设备商：中兴通讯、烽火通信、海能达；

　　建议关注(未覆盖)：光模块：新易盛、剑桥科技、光库科技；IDC:宝信软件；服务器/路由交换：紫光股份、星网锐捷、浪潮信息

　　风险提示：IDC 产业进度不及预期，云厂商资本开支不及预期。

（文章来源：东吴证券）