绿色动力环保(1330.HK)：2019年运营表现优于预期 重申“买入”评级目标价4.50 港元
- 时间:
- 浏览:1101
评级：买入
目标价：4.50 港元
2019 年垃圾进厂量同比上升 53.3%
公司昨日傍晚公布了优于预期的 2019 年全年主要运营数据。全年垃圾进厂量(注：指生活垃圾处理量，但不含秸秆发电项目)同比增长 53.3%至 719 万吨，早已高于我们全年垃圾处理总量预测(含秸秆发电项目)的 666 万吨。全年上网电量则同比上升 50.4%至 19.3 亿度，也高于我们全年预测的 18.5 亿度。
中证监已经受理 A 股增发申请
公司于去年 10 月宣布，向包括主要股东北京国资公司在内的投资人增发 2.3 亿 A 股以集资约人民币 23.9 亿款项。公司于上周公布，中国证监会已经受理其 A 股增发申请。我们预期是次 A 股增发可于今年内完成，并降低公司负债率。
上调目标价，重申“买入”评级
轻微上调 2019-2021 年股东净利润预测后(见图表 1)，我们相应地将由贴现现金流分析 (DCF)推算的目标价由 4.30 港元上调至 4.50 港元(见图表 2 和 3)，这对应 11.5 倍 2020 年市盈率和 35.1%上升空间。重申“买入”评级。
风险提示：(一)项目延误、(二)应收账款风险、(三)并网电价下跌、(四)运营成本上升。