重点推荐：天奇股份，路德环境，高能环境，宇通重工，三联虹普，英科再生，仕净科技，光大环境，绿色动力，瀚蓝环境，中国水务，洪城环境，百川畅银，龙马环卫，中再资环

　　建议关注：伟明环保，旺能环境，三峰环境，中国天楹，海螺创业，九丰能源，首创环保

　　生态环境部、发改委、重庆市政府、四川省政府印发《成渝地区双城经济圈生态环境保护规划》。《规划》围绕绿色低碳发展、生态保护修复、生态环境质量和人居环境改善等4 个方面，设置了12 项指标，其中7 项指标为约束性指标。7 项约束性指标中，单位GDP 二氧化碳排放降低19.5%，生态保护红线面积不减少，地级及以上城市空气质量优良天数比率不低于89.4%，地级及以上城市PM2.5 浓度下降13%以上，国控断面水质达到或优于Ⅲ类的比例达96%，跨界河流国控断面水质达标率稳中向好，河流主要断面生态流量满足程度达到90%以上。

　　住建部：关于印发“十四五” 建筑节能与绿色建筑发展规划的通知。住房和城乡建设部发布关于印发“十四五”建筑节能与绿色建筑发展规划的通知，规划提出，到2025 年，完成既有建筑节能改造面积3.5 亿平方米以上，建设超低能耗、近零能耗建筑0.5 亿平方米以上，装配式建筑占当年城镇新建建筑的比例达到30%，全国新增建筑太阳能光伏装机容量0.5亿千瓦以上，地热能建筑应用面积1 亿平方米以上，城镇建筑可再生能源替代率达到8%，建筑能耗中电力消费比例超过55%。

　　对标欧盟看国内碳市场发展：两大核心机制初见雏形，碳价长期上行CCER 短期看涨。复盘欧盟碳市场，总量控制和MSR 机制为碳价平衡关键，我国碳市场发展与欧盟相似，已具备总量控制&市场调控机制雏形，目前交易规模、覆盖行业提升空间大，碳价远低于海外，双碳目标时间紧任务重，总量收紧驱动碳价长期上行，碳市场释放CCER 需求，此前全国CCER 备案减排量总计约5000 多万吨，历时4 年我们预计基本履约，审批政策有望重启，我们预期近期CCER 供应稀缺价格向上。

　　碳中和投资框架及环保产业映射：从前端能源替代、中端节能减排、后端循环利用构建投资框架，碳交易提供有效制度支撑。从环保视角来看，1)能源替代：前端能源结构调整，关注环卫新能源装备及可再生能源(垃圾焚烧等)替代需求。2)节能减排：中端推动产业转型，关注节能管理&减排设备应用。3)循环利用：推动垃圾分类、废弃家电/汽车、危废资源化等再生资源循环利用。4)环境咨询：环境管理提升促使环境咨询需求扩大。5)碳交易：鼓励可再生能源(垃圾焚烧/生物质利用等)、甲烷利用(污水处理/沼气利用)、林业碳汇等CCER 项目发展。

　　稳增长+新工具+新领域，全面推荐低碳环保资产：1)环境资产价值+成长逻辑2.0:A)稳增长+新工具+新领域，从单维到组合发力。①政策+：

　　双碳宏观政策，基建投入加强提增；②模式+：REIT s 资产回报率提升、打开成长天花板；③空间+：第二成长曲线。B)市场化驱动现金流价值进一步凸显：ccer 绿电、垃圾焚烧竞价、水价市场化等政策工具增强回报确定性，现金流改善。2)新逻辑下估值锚显著提升：低估值+低持仓+成长性，模式与现金流改善估值提升。3)建议关注：A)稳增长/高分红/REITs:

　　垃圾焚烧【绿色动力】、水+管网【首创环保】【洪城环境】、供水提价+直饮水【中国水务】。B)新赛道：①再生资源：最经济碳溢价+资源品涨价：

　　危废资源化【高能环境】、白酒酒槽资源化【路德环境】、动力电池回用【天奇股份】、再生塑料【英科再生】【三联虹普】；②氢能：【九丰能源】；③高冰镍：【伟明环保】。

　　最新研究：路德环境深度：生物科技新星，酒糟资源化龙头扩产在即；天奇股份：战略合作京东，打造锂电循环再利用生态。

　　风险提示：政策推广不及预期，利率超预期上升，财政支出低于预期

（文章来源：东吴证券）