一、市场分析昨天，我们从市场恐慌性的角度分析了全球股市将企稳的逻辑。但这是不完美的，因为市场的信心不是空穴来风，还需要有美国政府的实际行动才行。关于这方面的预测，我们已经在周五就已经提出，如下图所示。根据目前所掌握的信息来看，我们的预测基本应验。

特朗普政府的转变：周五美股盘后，美国总统特朗普表示，希望美联储尽快介入，以应对疫情对股市和经济的影响。特朗普说，希望美联储尽快介入市，现在全球都在投资大量资金应对新冠疫情，但美联储啥也没干，这给国家带来了极大的伤害。美联储应该与全球央行同步。货币政策加大宽松：截至当地时间2月28日，COMEX“美联储利率观测器”显示，3月美联储议息会议降息50个基点的概率快速上升到94.9%，而降息25个基点的概率下降到5.1%。表明市场对美联储宽松的预期很强。而当天美联储主席鲍威尔也表示，美联储将“采取适当行动”支持经济，不过他说，经济仍然处于稳定状态。表明3月美联储降息已经是板上钉钉的事，美联储货币政策转向宽松。财政政策加大宽松：当地时间28日，特朗普政府就应对新冠疫情的经济措施进行初步讨论，最终他们考虑有针对性的减税方案。采取疫情防控措施：此前，两名美国官员还表示，特朗普正在考虑行驶战时《国防工业生产法》赋予的特别权力，迅速扩大防护口罩和防护服的国内生产规模，以应对新冠疫情。同时，国会议员在讨论一项数十亿美元的补充援助计划，以帮助应对疫情。二、专题分析1、美债危机：短期风险较小，但如果疫情扩散，风险可能加大关于美债危机，我们需要担心的是美国新一轮举债、债务违约以及经济衰退的问题。举债方面，短期美债抛售压力缓解，但未来还将加大：2月10日，特朗普公布2021财年预算案：总支出为4.8万亿美元，下一财年收入预计3.7万亿美元，联邦财政赤字由此为1.1万亿美元，政府债务总额超过GDP的105%。去年7月，美国两达成协议，将暂停债务限额直至2021年7月31日，因此债务上限并不是问题。但我们要担心的是，为了应对疫情，美国既要减税又要刺激经济，可能又要走老路——印钞购买国债。而去年，美国因为印钞购买美债“稀释”了美元资产，已经引发多国抛售美债。因此，如果美国再次印钞购买国债，美债还将面临被抛售的风险。但我们看到短期美债收益率快速下滑，表明全球疫情扩散推升避险需求，从而缓解美债抛售压力。债务违约方面，短期风险较低，但中长期风险不容小觑：根据标普评级发布的全球企业违约报告显示，2019年，面向全球经营的大型企业违约数量达到117个，同比增长43%，为金融危机以来第二高。其中，美国企业违约的占比最高，达到66%，这表明美国企业违约风险较大。而受疫情冲击，美国企业违约风险加大。但分析认为，短期来看，美国企业的财务状况并未明显恶化，整体风险仍然可控，2020年出现大面积违约的可能性较低。但中长期的风险隐患不容小觑，美国企业债务仍然对金融体系的稳定性构成重要威胁。特别是2023年高风险债务开始进入到期高峰，可能暴露美国企业债务的脆弱性, 需警惕债券评级下调及违约风险的加速累积。经济方面，美国经济前景良好，仍处于稳定：随着疫情在美国蔓延，市场担心美国经济进入衰退。26日，前美联储主席耶伦表示，新冠肺炎过去一周来在欧洲大面积传播，将看到其对欧洲的深远影响，且有可能令美国经济陷入衰退。但耶伦也认为，美国经济前景良好，因此疫情不太可能对美国产生非常严重的影响。而且现任美联储主席鲍威尔也表示，美国经济仍然处于稳定状态。综合分析，我们认为短期美债风险还是较小的，但如果美国疫情继续蔓延，那美国印钞举债以及经济衰退风险都将加大美债风险。2、欧洲疫情和应对：疫情加重，但政策宽松较谨慎欧洲疫情继续加重：目前意大利疫情仍处于爆发期，新增确诊人数还在增加，而德国累计已经达到99例，法国为100例，英国为23例，同时欧洲还有新增确诊的国家，比如27日出现首例确诊病例的北爱尔兰和荷兰。表明欧洲疫情还在加重。意大利将加大财政支出，但欧洲央行保持定力：26日，欧盟表示允许意大利“因所谓的特殊情况而实施灵活性条款”，也就是允许意大利通过财政支出应对疫情。不过，28日，欧洲央行(ECB)两位政策制定者表示，欧洲央行毋须对新冠疫情立即采取行动，这与市场对降息的预期相悖。欧洲将统一防御：28日，欧洲委员会表示，欧盟成员国卫生部长将于3月6日举行部长级峰会，共同研讨应对新冠肺炎病毒的相关措施，拟定欧洲统一的防御政策，有效遏制疫情扩散。这表明，欧盟在面对疫情扩散时，对政策宽松还是比较谨慎的，只有情况紧急时才会做出决策，比如运行意大利加大财政支出。三、资产配置组合由于市场联动效应，同时日本国内民众反应激烈，日本股市短期继续回调，但全球股市继续下探空间较小，而且日本国内加大金融开放以及加强疫情防护的合作，建议继续持有日经ETF（513520）。另外，随着全球市场负面情绪下降，全球股市将迎来企稳回升，短期A股也有机会，而黄金将回调。

美国此次突然转变态度，有利于提高美国国内应对疫情的信心，利好美股，推荐标普500（513500）。

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