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去年起银行贷款遇阻

闽系老牌房企宝龙地产（1238.HK）是香港内房股中少见的股价“长红型”上市公司。从2019年初至今涨幅达到100%，从2015年至今更是翻了七倍。

3月10日，宝龙地产披露2019年业绩：去年合约销售达603.5亿元，同比增47.1%，压线完成原定目标。总收入260.4亿元，同比增32.9%，创下历史新高。2019年利润同比增65%，达到60.2亿。

得益于出色的业绩，穿着黑色西装出席发布会的宝龙地产总裁许华芳看起来心情不错。他透露，宝龙地产2020年原本销售目标是800亿，但考虑到疫情影响，现定在750亿。宝龙今年750亿目标对应1331亿可售资源，以此计算去化率约56%，相比上年的65%有所降低。

去年底分拆上市的宝龙商业（9909.HK）也同时披露了2019年业绩。宝龙商业2019年实现营收16.2亿，同比增35%；年度利润13.3亿，同比增34%；若不包含上市费用，年度利润达到20.8亿，同比增56%。

业绩表现不错，宝龙地产、宝龙商业3月11日开盘即涨，宝龙地产收报5.7港元，涨10.89%；宝龙商业收报11.28港元，涨8.46%。

负债率下降

宝龙地产早年走商业地产路线，旗下宝龙广场在三四线城市颇有布局，有“小万达”之称，也是内地首家在港上市的商业地产企业。

随着创始人许健康年事渐高，许家二代许华芳近年逐渐接掌宝龙地产。许华芳相比父辈的“中规中矩”，宝龙在“二代”手中更为激进，2018年净负债率超过100%。

不过从最新的财报来看，宝龙的负债在过去一年有了明显改善。

2019年，宝龙的净负债比率大幅下降，达到81.2%，较上年下降20.4个百分点。但由于借款增加，2019年宝龙利息开支达到29.588亿，同比增21.7%。实际利率与上年同期基本持平。

截至2019年底，宝龙的有息负债共552.6亿，同比增加12.5%；其中短债153.2亿，同比增4.1%。

今年，宝龙多期超短融债券面临兑付。Wind数据显示，宝龙地产面临总额10亿超短融债券到期，及总额超过80亿元的债券兑付。截至2019年底，宝龙地产手头现金约236.7亿元，同比大增50%。其中，2019年10月，宝龙地产在上市十周年借“闪电配售”向实控人许健康融资7.8亿港元。

布局粤港澳

宝龙自总部搬到上海后，最近10年着力拓展长三角市场。2019年，宝龙地产在浙江、江苏、上海、广东等地新增41幅土地，新增总建面732万方。截至2019年底，宝龙地产的土储达2973万方，预估总货值约3773亿。其中，73.2%土储集中于长三角地区，总可售货值约2626亿。

数据显示，2020年前两月宝龙的合约销售额为48.2亿，而上年同期为60.5亿，下滑幅度在20%左右。不过按照宝龙的计划，一季度供货在15.9%，二季度提高至31.4%，三四季度放量，预计完成750亿“底线”目标问题不大。

针对过于倚重长三角，宝龙去年底今年初也进行了策略调整。去年11月，宝龙以底价20.5亿元获得珠海商业综合体地块，开始冲刺粤港澳大湾地区。据许华芳透露，春节前宝龙地产已成立大湾区独立事业部，希望未来投资占比30%左右。宝龙最近可能会以珠海为中心延伸，目前宝龙在佛山、中山、广州、珠海四地都有明确意向项目在洽谈。