疫情蔓延影响下，海内外工厂相继停工减产，一季度电子市场供需均受到冲击。我们判断中国市场有望在二季度开始回暖，全球市场则有望最快于三季度回暖。后续海外疫情拐点到来之后，我们认为5G向上周期和半导体国产替代的长期主线依旧不改，移动办公设备需求增长、5G手机渗透率大幅提升、行业蛋糕向龙头集中等积极因素不断显现。

　　射频、光学、TWS、智能手表和VR赛道免疫力强。受益于5G持续推进，射频前端率先受益。5G稳步推进，射频开关、射频低噪声放大器、射频功率放大器、射频滤波器、天线等射频器件市场需求稳定，国产替代进程稳步推进。光学技术创新不断，需求多维扩散。随着产业链在各类光学技术方案上的不断创新，以及用户对更高摄像性能的需求持续提升，以摄像头为代表的光学产业链逐渐向多摄、高像素、7P/8P、玻塑混合、潜望式变焦、TOF等多方向发展，呈现出多元驱动的增长趋势。2020年TWS仍有望保持快速增长势头。受到蓝牙音频编解码等标准升级、集成ANC降噪功能以及智能化程度不断提升的推动，TWS市场快速发展，整机、芯片、电池、SIP、ODM/OEM等产业环节有望充分受益。智能手表应用场景不断拓展，巨头陆续入场。智能手表成可穿戴市场热点，智能手表集成了健康监测等丰富的功能，应用场景进一步拓宽，巨头入场推动产业配套和应用市场迅速成熟，市场有望持续快速增长，相关的显示模组、存储器、传感器、电池和整机制造等产业链环节有望充分受益。VR爆款内容带动硬件需求。VR游戏《半衰期：爱莉克斯》成为了VR市场的爆款产品，未来，随着游戏、影视等内容领域的各大IP在VR产品上的延伸拓展，VR的内容生态有望进一步完善，在5G技术的加持下，有望带动相关产品硬件的需求持续增长。重点推荐卓胜微、信维通信、通富微电、乐鑫科技、联创电子、歌尔股份、圣邦股份、蓝思科技、长信科技，建议关注三安光电、韦尔股份、水晶光电、立讯精密等。

　　5G基站成为“新基建”的主要发力点。5G基站是5G网络的核心基础设施，相比4G基站，5G基站在技术上的升级有望显著提升5G基站建设的价值量，同时，5G连接设备数的增长和高频通信特性直接拉动了宏基站和微基站的需求量，随着5G基站建设的推进，相关的PCB、滤波器、天线等产业环节有望充分受益。建议关注沪电股份、深南电路、景旺电子等。

　　红外传感供不应求，产业链机遇佳。当前时点，疫情防控需求使额温枪等非接触式体温检测设备的应用需求快速增长，其中热电堆红外传感器是额温枪的核心元件，红外传感器在额温枪中单机价值量占比较高，目前额温枪等下游应用市场对热电堆红外传感器的需求十分迫切，相关产业链迎来重要发展机遇。重点推荐汉威科技，建议关注森霸传感。

　　风险提示：智能机出货大幅下滑；新品推进缓慢；上游原材料价格上涨；电子行业制造管理成本上升。

（文章来源：东吴证券）