核心要点：

　　工业机器人10月产量同比增速继续下行，拖累行业整体增速

　　据Wind数据，工业机器人行业2021年10月产量28,460台，同比增长10.60%，该增速是2021年来单月增速最低值，远低于3月份最高值80.80%。2021年来的单月增速，在3月最高，之后震荡下行：3月份单月增速达2017年9月以来新高后，4月份快速回落至43%，5、6月份连续反弹2个月，7月份单月增速再次回落，而8月份数据虽有所反弹，但高点弱于6月，9月、10月同比数据则快速回落到20%以下。

　　具体原因分析，9、10月份增速快速下行受2个因素影响：一个是国内工业机器人需求增长放缓；另一个是2020年同期基数上升。

　　累计产量方面，前10个月我国工业机器人累计产量29.80万台，同比增速51.90%。2021年累计增速自2月份的117.6%逐月下滑，虽然目前50%强的绝对增速依然属于较快的增长范畴，但9、10月份单月加速下行，导致市场对11、12月份销量增速预期偏悲观。

　　工业机器人行业增速下滑，主要受制造业固定资产投资趋势下行的影响

　　2020年全年的固定资产投资完成额增速2.9%；2021年的固定资产投资完成额自21年开年的2月份上升至35%后，逐月下滑，10月份同比数据已下滑至个位数6.1%。

　　而在固定资产投资中，制造业的固定资产投资一直高于全国数据，但下滑趋势一致。制造业固定资产投资自2月份的37.2%下滑至10月份的14.2%。其中，影响最大的是汽车制造业，2021年来，只有2月份同比数据为正16.1%，其他个月数据都是负值，10月份累计同比数据为-5.50%。

　　工业机器人行业新一轮周期高点已过，整体动能显著减弱

　　此前，我国工业机器人行业2016-2017年受制造业产业升级推动，经历过一轮快速增长；但2018年-2019年，受整体经济下行压力上升，行业步入低谷。而2020年全年正增长，2021年以来同比增速维持高位，增速高点超过了2017年同期高点。而9、10月份的加速下行，显示该轮周期动能显著减弱。

　　投资建议

　　工业机器人是推动我国制造业产业升级、数字化的重要着力点，是我国发展数字经济的核心抓手之一。同时我国大力推进“2030碳达峰，2060碳中和”政策，也将推动传统制造业加快的减碳技术的运用，拓宽传统制造业智能化发展空间。不过，工业机器人该轮周期高点已过，发展动能已显著减弱，双碳政策是否能够刺激汽车制造业固定资产投资反弹，还有待进一步观察，维持行业“增持”评级。

（文章来源：湘财证券）