本周海内外股市普遍下跌。美股道指跌1.99%，标普500指数跌2.88%，纳指跌3.53%，欧股本周迎来反弹，布油回调超5%，COMEX黄金上涨1.31%。国内市场全线下行，上证指数跌4.00%，深证成指跌4.40%，创业板指跌3.03%，北向资金大幅流出363亿元。行业方面，综合(-0.08%)、电气设备(-0.56%)、食品饮料(-2.08%)跌幅较小；休闲服务(-7.91%)、家用电器(-7.54%)、有色金属(-7.03%)跌幅居前。虽然全周主要指数均下跌，但是创业板表现明显强于主板，部分景气赛道已经初现止跌迹象。

　　市场阶段性底部初现，成长引领指数反弹。本周市场受到疫情反复担忧影响，外资大幅流出，引发市场非理性调整。周三晚间上市公司密集发布月度经营数据，发布经营数据的公司次日平均涨幅为5.60%，走势显著强于大盘整体表现。而从反弹的板块来看，新能源、医药、食品饮料、军工等2021年业绩具有较高确定性的行业率先反弹，也说明了景气依然是当前市场反弹的核心逻辑。随着年报和一季报披露期的到来，风格纠偏行情已经在调整中悄然展开。

　　流动性预期正在迎来修复。国内货币政策仍有宽松空间，2月22日开始，央行在五个交易日内净投放流动性1.1万亿元。上一次单周投放流动性超过1万亿元还是在去年10月29日，随后在12月初央行就宣布降准。所以我们认为对于货币政策仍然可以保持一个相对乐观的态度。而从海外来看，联储3月议息会议靴子落地，全球风险资产也有望迎来喘息期。

　　景气仍是市场反弹主线。展望后市，随着联储加息落地，叠加国内货币政策仍有进一步宽松空间，市场流动性预期有望迎来阶段性修正。随着年报和一季报窗口期临近，A股市场上半年仍然有吃饭行情。在这样的环境之下，前期调整幅度较大，业绩兑现度仍然较高的景气赛道龙头，将迎来一轮修复性行情，我们将其称为风格纠偏行情。从结构上看，当前重点关注业绩能够确定兑现的新能源、半导体、医药、军工等景气赛道龙头有望迎来阶段性修复。另外一方面，受益于通胀预期的农业、食品、纺服等必须消费板块也有望迎来业绩拐点。当前国内疫情担忧已经到达高位，社服、零售、餐饮、航运、传统媒体等线下经济复苏相关行业也在迎来布局窗口期。主题关注数字经济、三胎概念、粮食安全、全面注册制改革等。

　　风险提示

　　地缘冲突超预期，中美贸易摩擦超预期，政策推进节奏不及预期。

（文章来源：易斌策略研究）