2018、2019年经济一直处于下行通道。2019年下行速度加快。2017-2018年从6.8%到6.6%，下降0.2个百分点。2018-2019年，预测2019全年增速是6.1%，下降0.5个百分点。2019年出现了经济增速的进一步下行。市场面临一个重大的判断，即2020年经济增速会不会出现一个拐点，还是会进一步下行。

2020年GDP增速整体预测是5.9%。预计官方会把明年经济增速目标下调到6%左右。

2020年的经济主线，存在两方面的因素，一方面是长期的结构性因素，坦率讲是结构性下行的因素；另外一方面是短期的周期性因素，2019年是非常明确的周期性下行的结果。

2019年的数据来看，大部分领域都出现了不同程度的疲软，房地产投资到目前为止一枝独秀，10%以上。建筑安装比去年有非常明显的反弹，也带动了整个房地产上下游的投资和消费需求，这个是目前经济的一个亮点。中长期来看，我们有理由担心，2020下半年之后房地产的韧性是否仍然持续，需要打一个问号。

2019年初，土地出让面积下降了30%以上，前10个月下降了接近20%，这是比较明显的下行调整。住宅市场新开工面积，2019年初到现在出现了明显的放缓。我担心房地产投资在2020下半年有可能会出现明显放缓。

如果担心成为事实，房地产投资出现明显的下调，目前的少数亮点之一也失速的情况下，稳增长压力会更大。在继续强化“房住不炒”，或者全国层面继续维持房地产政策基本不变的同时，建议2020年在地方层面，更多强调因城施策。

房地产市场有一个非常强的区域性差异，以往传统是一、二线和三、四线，现在是大都市圈或者人口净流入地区和边远地区或者人口净流出地区。这两类城市的供需环境截然不同。在大都市圈或者人口净流入地区基本是供小于求。反过来在人口净流出地区，短期来讲库存在走高，供大于求。建议在不同区域采取不同政策。大都市圈应该进一步改革土地供应制度，增加土地供应、住宅供应。

2020年经济增速会略低于6%，但是整体环境不需要太悲观，因为从周期性来讲，中国经济还是有一定程度的支撑。