上周末中美元首会晤后，美国股市闻风而动，本周前三天天天大涨，以历史最高指数收盘。但是，A股尽管周一携6096亿放量大涨，但还是连续调整了4天，周五成交量更是萎缩到3708亿。

　　A股为何走得如此之弱？除了为了迎接科创板开板，下周有19只新股集中申购以外，另一个原因是：市场舆论在流行所谓“拥抱核心资产”的同时，北上资金却在“核心资产”上大肆出货，使得“核心资产”和“边缘资产”的股票都偃旗息鼓。

　　我认为，“拥抱核心资产”的提法不科学，扰乱了投资者对股市的价值判断，有碍于市场的健康发展，必须加以匡正。

　　A股对“核心资产”的定义太狭隘

　　本周四，有财经媒体发表题为“核心资产挺起A股脊梁”的文章称：“何为股市核心资产？一般认为，那些在行业中处于龙头地位，在国内、国际市场竞争力突出，市值规模较大，股本回报率长期保持较高水平的公司，从金融投资角度来讲，就是核心资产。核心资产和边缘资产估值进一步分化，是市场在资源配置中发挥决定性作用的体现，也是A股市场逐渐走向成熟的表现”。

　　从该文对“核心资产”的定义来看，无非是在为上证50指数或者沪深300指数的样本股背书，粗看起来，定义似乎无可非议。但细究之后，有三个明显的疏漏。

　　第一、忽略了国际成熟股市“核心资产”的主流——拥有自主核心技术的高科技股。美国连续10年大牛市，是靠一批世界顶级的高科技股来引领的，如微软、谷歌、亚马逊、思科、脸谱、特斯拉、英特尔、高通等。而上述定义，却把自主核心技术的高科技股排斥在A股的核心资产之外。

　　第二，至今依然把周期性的传统产业作为“核心资产”。且不说前些年基金、保险等大机构把“五朵金花”、“铁、公、基”、“房地产股”作为“核心资产”。直到目前，仍然把白酒、酱油、醋、饮料、榨菜、家电、保险、银行类股作为“核心资产”。虽然眼下这些股在市场炒得很欢，股价节节走高，甚至涌现出千元股的标杆——贵州茅台，但广大投资者却不敢恭维，也不买账，斥之为：“中国股市价值取向落后”。

　　第三，把“核心资产”以外的90%的股票，包括大批低估值的和高成长的股票，都视为应该远离的“边缘资产”。这就形成了一系列悖论和自相矛盾：既然A股除上证50和沪深300以外，绝大多数股票都是“边缘资产”，那么过去20多年来，为什么要让那么多“边缘化资产”的股票发行上市？

　　在我看来，何为股市的“核心资产”不存在统一的定义，不同时期、不同投资者心目中的“核心资产”，是不尽相同的，“青菜萝卜、大鱼大肉，各有喜欢”。因此，对“核心资产”的定义应该提倡多元化，而不能搞舆论一律，更不能将1.5亿中小投资者作为鱼雀加以驱逐！

　　拥抱“核心资产”是报团取暖的翻版

　　机构将低估值的大盘股作为“核心资产”，进行长期投资，倒也罢了。但是大唱“拥抱核心资产”，这就成为一种价值导向和投资取向，是在给广大投资者下指导棋了，很不妥当！

　　既然监管层发出了3600多只股票，就应对它们一视同仁，维护三公原则。投资者该买什么股票、不该买什么股票，监管层和公众媒体是不应作出表态和导向的，而应让不同价值取向和风险偏好的投资者独立思考、自主判断，理性选择。公众媒体公开提倡投资者“拥抱核心资产”，既角色错位，还有干扰股价和股市之嫌！

　　从现今的“拥抱核心资产”，不禁让人想起了2017年底至2018年初，各种声音和众多机构也曾鼓吹对涨了一年的白马股“抱团取暖”，鼓励人们抛弃垃圾股追涨白马股。正当市场舆论高度一致，广大投资者纷纷在高位追涨白马股时，2018年2月1日，机构“抱团取暖”的阵营一朝瓦解，疯狂出货白马股，令指数从3587点狂泻到2440点。

　　从2019年1月起，北上资金、外资等机构，又将贵州茅台为代表的白酒股作为“核心资产”，大量建仓，一路拉升，抱团取暖。当市场都认同将白酒股作为“核心资产”的首选，达到高度一致后，本周，在贵州茅台冲到1035.60元高价时，北上资金再度出手做空，致使上证50带领大盘调整了一周。

　　可见，机构“拥抱核心资产”，除了看重其低估值和行业的龙头地位之外，更看重的是这些股的盘子足够大，便于机构大进大出，把中小投资者的跟风杀跌或跟风追涨盘作为对手盘，以获取丰厚利润和差价。

　　核心资产也应包括高成长股除了目前被北上资金、外资、公募基金、保险资金、社保基金、养老基金看重的周期性的传统产业的“核心资产”以外，我认为，其余90%的个股中，也同样存在着可成为“核心资产”的股票。

　　第一类是：拥有自主核心技术的高科技股。如5G、芯片、集成电路、半导体、通信、国产软件、云计算、大数据、人工智能、新能源等。这是国家最寄予厚望的“核心资产”。

　　第二类是：央企的强强联合股。如本周南北船整合，相关个股连续大涨4天，成为本周A股涨幅最大的板块。后续央企的强强联合，还包括众多的产业领域，更具爆发力的是两大科研机构的整合，如中国电子科技集团与中国信息集团，一旦整合，将诞生以发展软件、芯片、光电子技术、互联网信息等高科技的巨无霸，同样可以成为优质的“核心资产”。

　　第三类是：科创板。由于科创板对高科技和创新性质的要求，要高于其他板的新股。虽然是在搞注册制试点，但是在受理、审核和注册三阶段中的门槛和质量要求，更严于核准制下的新股审核。因此，今后在科创板中，一定会冒出一批具有高成长性、高竞争力的“核心资产”。

　　第四类是：混改股。第四批160家国企的混改试点，已经国务院国企改革领导小组审议通过，即将公布实施。由于这些混改试点股长期超跌，一旦其混改成功，注入新兴产业的优质资产，其中会有相当一部分股成为“核心资产”。

　　第五类是：国资改革和并购重组。除了国家发改委和国资委确定的“国改双百行动”200家国企外，各地方国资委也在紧锣密鼓地制定国改方案。由于现在提倡不停牌重组，因此，国改的方案将分步推出。首先是注入优质资产，有效提升上市公司业绩，随后是竞争性国资的股权转让。为解决同业竞争问题，还有一些国资将被借壳上市，转型升级为新兴产业。

　　随着监管层对并购重组“旧规”进行修正，一批低价、绩差、无退市可能的民营企业股，也有望通过并购重组、资产换股权、借壳上市等方式获得重生。这些股中，也可能会涌现出“核心资产”。

（文章来源：金融投资报）