国家统计局4月10日发布的数据显示，3月份CPI(居民消费价格指数)和PPI(工业生产者出厂价格指数)数据超预期回落。

　　3月份CPI同比上涨4.3%，涨幅比上月回落0.9个百分点；PPI同比下降1.5%，降幅比上月扩大1.1个百分点。

　　CPI的回落是短期还是长期趋势？怎么看待国际大宗商品波动和海外疫情肆虐带来的影响？4月10日下午，时代财经就3月份数据专访海清FICC频道全球首席经济学家、中国财富50人论坛高级研究员邓海清先生。

　　“整体上看，2020年CPI应当是趋势向下。”邓海清向时代财经指出，新冠疫情影响了餐饮消费，加速了生猪存栏的出清，猪肉价格回归历史合理水平是大概率事件，这将主导整体食品价格的下降趋势。

　　面对复杂的外部形势，邓海清建议，政府应加大内需刺激力度，“宽财政”重点放在基建投资拉动需求上。同时“宽信用”要向实体经济输血，积极鼓励复工复产，以更强的内需对冲外部不确定性的长期化。

　　邓海清对未来表示乐观。他认为，与2008年相似，在政府“宽财政、宽信用”政策支持下，中国经济可以在2020年实现V型反转。

　　2020年CPI有向下趋势

　　时代财经：3月份，全国居民消费价格同比上涨4.3%，猪肉价格同比上涨116.4%，环比下降9.6%。你怎么看？

　　邓海清：整体上看，2020年CPI应当是趋势向下的，主要因为猪肉价格基数越来越高，导致CPI整体基数变高，基数效应推动CPI同比回落。

　　具体到3月，猪肉等肉类价格环比下降导致食品CPI环比弱于季节性，同时原油价格暴跌导致CPI非食品也显著弱于季节性，共同导致CPI同比回落。

　　时代财经：近期由于国际原油价格走低带来的成本压缩和后疫情需求低迷，有机构预测非食品端有通缩压力。你认为接下来会有通缩压力或输入性通缩吗？

　　邓海清：目前关于有通缩压力或输入性通缩的结论还为时过早。

　　外部供给因素导致的大宗商品价格下降，确实会导致对国内非食品价格CPI和PPI(全国工业生产者出厂价格)的冲击，但是否可以称之为“通缩”，则需要看幅度和持续时间。

　　如果只是一次性冲击，且并没有逐月价格下降，则难以称之为“输入性通缩”。

　　需要指出的是，此次主要是原油价格下降导致的结构性价格下跌。如同猪肉价格单因素导致通胀上升不能成为高通胀一样，如果没有全面的价格下降，只是部分工业品价格下跌，也难以称为“输入性通缩”。

　　从整体通胀结构看，尽管PPI同比为负，但是CPI非食品同比为正，CPI同比依然处于高位，也不能说已经通缩。

　　时代财经：据国家统计局的数据，3月份食品价格同比上涨18.3%。工业生产者购进价格中，农副产品类价格同比上涨7.2%。你怎么看这些数据的上涨？

　　邓海清：3月食品价格同比上涨18.3%，主要由于前期(1、2月份)价格高位所致。

　　从趋势上看，1、2月份食品价格同比涨幅分别为20.6%、21.9%，3月同比涨幅与1、2月份相比是收窄的。也就是说，3月食品价格比1-2月是下降的。从食品价格环比看，3月较2月环比下降3.8%，也表明3月食品价格整体回落。

　　单从粮食价格看，3月粮食价格环比为0%，并没有出现上涨，因此没有出现粮食价格的显著变化。从期货价格看，3月以来粮食价格确实有所上涨，但是幅度很有限，目前还没有产生实质性影响。

　　时代财经：你预估食品价格会有什么样的走势？

　　邓海清：从高频数据看，4月食品价格环比仍在下降，主要因为肉类价格开始高位回落。

　　我们认为肉类价格下降趋势是大概率的，养殖的高利润迟早会使得养猪生产的扩大。随着新冠疫情影响了餐饮消费，加速了生猪存栏的出清，猪肉价格回归历史合理水平是大概率事件，这将主导整体食品价格的下降趋势。

　　2020年或实现V型反转

　　时代财经：3月份PPI同比下降1.5%，降幅比上月扩大1.1个百分点。统计局解读为“受国际大宗商品价格下行等因素影响，原油、钢材和有色金属等行业产品价格降幅有所扩大”的影响。这是否对3月份各地复工复产有利？

　　邓海清：有利有弊，要分开来看。

　　有利的方面在于，我国是很多大宗商品的净进口国，大宗商品价格下降有助于降低制造业生产成本。不利的方面在于，我国同样是很多工业品的生产国，大宗价格普遍低位表明供给整体大于需求，这会降低企业复工复产的动力。

　　时代财经：4月10日，OPEC+成员国周四举行视频会议，减产协议几近达成，但由于墨西哥的退出又再生变数。你预估国际原油价格可能会反弹吗？对国内工业会有什么影响？

　　邓海清：原油价格一方面是供给的问题，一方面是需求的问题，供给端减产幅度超过需求萎缩的幅度难度较大，这导致原油价格可以适度反弹，但是难以回到历史均值。

　　原油价格大幅反弹需要全球需求端回升，首先观察中国复工复产情况，以及国际疫情的情况。如果中国复工复产情况较好，国际疫情也得到缓解，则原油价格在中期回升可能性较大，30-35美元/桶的原油价格在历史上是偏低的，也低于页岩油等很多开采成本。

　　时代财经：外贸形势随着疫情在全球肆虐变得不稳定，4月8日，中央政治局常务委员会召开会议，“做好较长时间应对外部环境变化的思想准备和工作准备”。对此你怎么看？

　　邓海清：国际疫情高度不确定性，能否在二季度出现全球整体性拐点难以预测，这导致全球经济停滞时间有着不确定性，因此需要做好外需长期不足、出口同比长期大幅下滑的准备。

　　相应地，需要进一步加大内需刺激力度，“宽财政”要重点放在基建投资拉动需求上。同时“宽信用”要向实体经济输血，积极鼓励复工复产，以更强的内需对冲外部不确定性的长期化。

　　3月27日政治局会议已经定调“宽财政”、“宽信用”，且3月27日、4月8日两次政治局会议均强调“确保实现决胜全面建成小康社会目标任务”。我认为，与2008年相似，在政府“宽财政”、“宽信用”政策支持下，中国经济可以在2020年实现V型反转。

　　尽管长期经济预期肯定会比之前更低，例如降低到5%左右或者更长期降低至3-5%，但是仅就2020年而言，经济增长实现全年5.5%的增速、实现GDP翻一番目标、实现决胜全面建成小康社会目标任务是完全可能的。