早金融 From 财经早餐 

近期，中央屡屡点题资本市场，A股制度改革再度成为各方热议的焦点。先是《证券日报》发文称A股基础制度体系日趋完善，T+0改革可期；而随后《中国证券报》也发布消息称，T+0还需要时间孕育。无风不起浪，两种截然不同的声音，T+0交易制度再次引起市场关注。

T+0交易制度不是新鲜事物，早在上世纪90年代初，上交所和深交所就实施过，1992年5月上交所放开了仅有的15只上市股票的价格限制，并实行T+0的交易规则。随后深交所在1993年11月也取消了T+1，实施T+0交易。

由于当时A股市场规模小，处于极度供不应求的状态，且制度体系存在诸多欠缺，市场坐庄之风盛行，在这样的条件下，涨跌幅限制和T+0交易的放开令市场成交量和波动性急剧放大，股价暴涨暴跌，最极端的情况个股当日换手率能超过100%。由于市场投机氛围过于浓厚，1995年之后市场开始实施T+1交易制度。

T+0是境外证券市场的一项基础性交易制度，欧美市场中高频交易的交易量已经占到总交易量的50%以上，高频交易的一大特点就是利用T+0制度实现高日内交易量，同时在日终持有较少的头寸甚至不持有头寸，以避免隔夜风险。

T+0交易制度最大的好处无非在于增加了市场的活跃度与流动性，当然对部分机构和个体而言，T+0还方便了他们在行情暴跌时及时卖出止损。对于中小以及个人投资者，可能就很容易被“割韭菜”。

但是要实行T+0需要更完善的市场机制，当日买卖能否做到实时结算，要不要取消与之配套的涨跌停板制度，要不要再次建立熔断机制？A股市场缺乏完善的做空机制，融资融券中融券业务占比过低，股指期货等对冲工具也受到一定程度限制。

对于A股市场到底是不是已经足够成熟到可以再次实行T+0，市场上有各种各样的声音。中国社会科学院金融研究所金融市场研究室副主任尹中立表示当前并非放开T+0交易和涨跌幅限制的合适时机，而中航证券分析师董忠云则指出再次考虑实施T+0交易制度的时机或已成熟，监管方面出于审慎考虑可以采取分步实施的方式。如果有做空机制，市场上行下跌都能有投资者盈利，这会形成做空和做多力量的均衡博弈，这才是真正的市场活力。有限次的博弈一定是当场背叛，无限次数的博弈才会有你来我往的刀光剑影。认知偏差，没有对错。每个人的认知都是基于自身知识的积累和所处社会阶层对当下环境做出的判断，我觉得可以或许是因为我相信就算放开了我也可以做的更好。此次全球新冠疫情下，A股市场在疫情期间表现出了更强的稳定性，而我国金融市场对外开放也是势在必行。今年以来，期货公司、证券公司和基金管理公司外资股比限制纷纷取消，富时罗素提升A股纳入因子，摩根大通将中国国债纳入其指数，高盛、摩根士丹利将在合资证券公司的持股比例增至51%，境外机构一季度净增持中国债券近600亿元。更多境外资本和外资金融机构的进入可以为A股市场注入活力，同时，外资大幅进入势必会倒逼金融市场制度的发展，T+0或许暂时还不够成熟，但是推出只是时间问题。这世上所有的东西都有边际递减效应，除了知识，而知识的积累需要时间。不想当韭菜，你需要足够专业的知识，更加了解市场，从现在开始，养成每天阅读财经秘书日报的习惯，几十位研究员每天从成千上万的市场消息中为你挑选出最有用，最有价值的证券市场信息，让你在认知偏差中处于不败的地位。