市场观点：内支撑渐强、外制约渐弱、均衡配置、积极参与

　　3 月第1 周，“两会”前夕，市场在成长和稳定、周期之间摇摆，并未找到一致主线，成长赛道再陷调整。美联储议息会议的临近，市场面临小幅扰动，但随着全国“两会”敲定5.5%的经济增长目标、政策进入全面发力期，将显著弱化俄乌局势紧张带来的冲击，A 股风险偏好提升迎来重要支撑，建议积极布局参与。配置方面，短期看好近期表现平稳的稳增长链条，中期继续参与成长第三阶段行情、关注成长主线以及成长扩散行情。

　　“两会”确定5.5%全年增长总目标，政策进入全面发力期，提振市场风险偏好。全国“两会”政府工作报告预期2022 年实现全年5.5%左右的经济增长目标，超乎市场预期。政策全面发力，货币政策宽松延续，仍有进一步降准降息的空间。财政政策力度充足，成为实现全年经济增长目标的最重要支撑。

　　房地产调控政策延续暖基调，边际宽松仍将继续，投资对经济的下拉作用无需过度悲观。同时，5.5%的经济增长目标打消了此前市场对经济增长的担忧，将成为提振风险偏好的最重要支撑。俄乌局势紧张对美股、A 股的风险偏好冲击将显著弱化。

　　货币宽松充裕，微观流动性释放积极信号。近期央行大幅回笼逆回购资金，短期利率仍然平稳，主要来源于前期“货币先行”阶段流动性较为充裕。对于5.5%的目标，货币政策有望继续宽松，后续降准降息均存可能。微观流动性方面，成交额稳定在万亿级别，仓位指标显示近期基金配置比例上升，积极信号不断释放。

　　全年经济向好总基调基本确认。PMI 超季节性回升，经济向好态势确认。“两会”定调高基数上的中高速增长目标5.5%充分体现了政府稳增长的决心，2022年经济前三季度GDP 增速有望逐级抬升。近期政府直接发力将集中在基建投资和房地产调控政策等领域。今年2 月PMI 较1 月不降反升0.1 个百分点，显示经济复苏预期进一步改善。

　　行业配置：市场波动延续下继续维持均衡配置

　　市场波动延续下继续维持均衡配置，短期看好近期表现平稳的稳增长链条，中期继续参与成长第三阶段行情。3 月第1 周，市场在两会召开前加速轮动，以煤炭、交运、农林牧渔为代表的周期风格表现较好，而成长风格出现一定回撤，稳增长链条则保持相对稳定。展望3 月第2 周，尽管周末两会公布的各项经济目标有助于市场统一预期，但临近美联储议息会议，市场对加息幅度以及缩表的问题仍然存在较大分歧，因此预计市场波动仍将延续，建议继续维持均衡配置。

　　综合来看，配置继续围绕三条主线、两大主题来展开。主线一：继续参与成长第三阶段行情。具体地可以关注以双碳、半导体为代表的成长主线以及成长扩散下的国防军工、通信及计算机；主线二：增配短期表现较为平稳的稳增长链条，重点看好建筑建材、建筑装饰、城市管网改造、新型电网建设等新老基建领域以及地产、银行等相关机会；主线三：消费方面，短期继续关注机场、旅游、餐饮、休闲等服务类出行链条以及医药板块整体机会；中长期把握涨价更为顺畅的乳制品、种植业以及化肥相关机会；主题方面继续关注数字经济、国企改革相关主题投资机会。。

　　风险提示

　　对政策解读存在偏差；奥密克戎变异毒株发展超预期；俄乌地缘冲突风险外溢；中美关系超预期恶化等。

（文章来源：华安证券）