一个年轻人，冬天时常在树林中砍伐枯树作为取暖的木柴。春天来临时他惊讶地发现，那些曾被他砍伐过的枯树居然都吐出了绿芽。

这时一位老人对他说：“记住，不要在冬天砍树，因为那时你看不到生机，也不要在心情沮丧时做决定，因为那时你看不到生活的光明。”当你心情忧郁或意气颓丧的时候，不要做任何重大的决定，因为那不良的心境，会使你的判断失误。大都只顾眼前获得解救，而不顾及最终结果的好坏。

而现在的A股，可能正面临这样的境地。春节期间，全球股市都开启避险模式，对于欧洲来说，则是英国正式脱欧，对于亚太地区来说，则是武汉疫情时刻牵挂着大家的心。1月31日清晨，国际卫生组织把武汉疫情定为“国际关注的突发公共卫生事件”,不建议对中国采取旅行和贸易限制。疫情对于整个经济以及股市的影响，无疑是深远的。更重大的影响，则是唤醒公众对病毒防御的意识。前车之鉴，后事之师。在历史的长河中，我们面临的困难还少么？最终，我们渡尽劫波兄弟在...

但是，外围市场的下跌，将使得我们不得不面临一个短线低开，亏损的问题。如何解决这个问题呢？本文将从5个维度来一一分解，找寻到投资的答案。

1、确定是市场风险，还是个股估值风险

如果是系统性风险，我们将不得不面对的是：覆巢之下，难有完卵。2008年金融危机席卷全球，谁也没有能够幸免。但是！注意关键词，但是，金融海啸之后，我们看到了美股的十二年牛市，至今未止。

市场风险释放的过程，是估值体系重建的过程。很多人可能把这一点给忽略了，当市场发生系统性风险时，市场总体的风险偏好会大幅降低，这个时候，我们会看到防御性的板块会有不错的表现，比如黄金，比如经营稳健，分红稳定的大白马股，在市场巨震的时候，能起到压舱石的作用。不管风浪多大，他们稳如泰山，岿然不动。甚至还会因为避险资金的追逐，而出现阶段性的上涨行情。

市场风险偏好降低，会引起整个市场估值中枢向下，进而导致原先的估值发生变化。比如在市场顺风顺水时，大家都愿意资本的平均收益率，来给出相对应的市盈率水平。简单举个例子，市场资金平均收益率是5%，那么大家能接受20倍PE的估值。而当估值中枢向下时，还是同样的公司，同样的行业，可能市场只愿意接受15倍的PE，这种变化，我们不能忽视。

而在个股估值也向市场中枢回归时，高估值的个股下跌可能会超过我们的预期。

目前A股上证指数的平均市盈率是14.41倍PE，处于历史低位，但一定要注意，这主要是因为沪市的权重是传统行业（金融、地产、资源股）这些行业在经济L型时，是受到负面影响最大的。同时，他们也封杀了市场重心进一步向下的空间。

创业板目前市盈率是50倍，主要是2019年科技股以及部分创业板大权重（温氏股份、宁德时代）的大幅上涨，说没有调整压力，那绝对是忽悠。动态的看，匹配成长性看，短期回调，也是合情合理的。

通过上述市盈率数据看，其实目前A股风险，主要是个股风险。上证指数的低市盈率降低了系统性风险发生的可能性。

既然是个股风险为主，我们引出第二个问题：公司内在价值与安全边际。

2、估算公司的内在价值与安全边际

要评价公司的内在价值可以从以下几个方面去看：

1、一是行业，如果是所处的行业是朝阳行业，那就有了潜力。2019年来，以芯片、5G、软件、消费电子等为代表的科技股，因为进口替代，以及其它因素，成为中国经济新的增长点，而受到资本的追逐。虽然目前短期出现超买现象，但中长期依旧值得期待。

2、二看有没有核心技术，或者说有没有壁垒，也就是说是否具备独一无二的优势，如果有那么就有了很强的竞争力。我们看到2019年，当中兴通讯被禁售时，华为勇往直前，在5G大道上披荆斩棘，整个华为产业链，都被带动起来。这种逻辑，后来蔓延到无线耳机（苹果产业链），以及特斯拉产业链上。这种逻辑依旧成立。

3、三看管理，看是否有很好的管理机制，或者有一个很有能力很强的领导班子。我们看到2019年格力电器混改，公司引入无实控人管理机制，但是公司的股价不跌反涨，受到外资的大力买入。显然，外资非常看好格力电器的治理结构，对于期管理层高度认可。而这种管理，在国外500强企业中是非常常见的，当管理层利益和公司利益深度捆绑时，“精致的利己主义”也会成为为广大股东“奉献”的动力。

总结：当一家公司同时具备上述三条，那么将是一个不错的投资标的。而如果公司的股价，还低于其长期的平均估值水平，那也就有了安全边际。

现在国内的上市公司，上市的时候，大多已经处于成熟期了，投资价值不大，只能寻找阶段性机会。顺便多嘴一句：不要盲目相信“二次创业”在任何公司的年报里头出现这样的字眼，都要高度重视。 一次创业都搞不好的，你能指望二次创业？

3、当时买进股票的原因现在是否成立？

普通投资者购买股票，不外乎几种原因，我们一次分析：

1、听他人消息买进：总有人相信股神，我们也确实在生活中总能发现一些人具有点石成金的能力，但往往忽略了一点：极有可能是幸存者偏差。当市场风格比较适合那些“股神”的风格时，顺风顺水。如果一旦风向有变，灰头土脸是必须的。所以，如果喜欢听消息买，一定要衡量消息来源者的稳定程度。以我的经验来看，常胜将军也不太乐意让别人知道，默默地慢慢地越来越富有，不好么？

2、自己分析买进：如果公司没有发生变化，自己买进的理由仍然存在，该坚持的，还要坚持！如果公司已经发生变化，自己看好的逻辑已然变化，该放弃还得放弃，不能过于执念。

3、凭感觉买进：这一定要改掉，跟着感觉走，盈亏随性，恐非长久之计。

4、看分析师报告买进：有权威财经媒体统计过，基本上分析师发出买入报告后120个交易日内，公司股价难以走出新高。这是因为大家都是面对同一份报告，分析师推出报告，也往往是因为公司短期受到市场的关注。

如果买入股票是基于技术分析，那么一定要考虑技术分析是否依然有效。

4、当前市况下，技术分析是否失效？

技术分析存在三大假设： 市场行为包含一切信息、 价格跟随趋势波动、 历史会重演。

显然，这次武汉疫情是突发事件，而随着疫情的发展，似乎没有预期的乐观，这就导致了市场短期下跌幅度超过预期。

从技术面的角度看，大盘短线已经破位，重新进入去年4月份以来形成的大箱体（上证指数2850~3050），节前测试了箱体中轨位置的支撑，力度不强。那么顺其自然，股指会测试2900点整数关口，以及2850点箱体底部的支撑。

结论：大盘运行于箱体，短线存在较大回调压力，不排除跌破箱体底部的可能性，但中长期依旧向好。从历史会重演的角度看，参照2003年非典，此次疫情并不会扭转市场趋势。

5、坚定长期投资的信念，投资是龟兔赛跑！

投资者在进行长期投资时必须明确的一点就是，长期投资仅仅是投资方式的一种，它仅仅是一种方法；

一种通过长期、稳定的收益来帮助投资者实现资产增值目的，进而实现投资目标的方法；是在投资者无法准确地预测市场的情况下，能够采用且有可能获得较为确定的预期收益的投资方式。

事实上，在投资的过程中，长期投资的理念是没有变化的，发生变化的是投资者自己的情绪。正是因为投资者情绪的变化，导致了其看待事物的态度与方式发生变化。

而对投资者来说，最可怕的事情莫过于因为心理因素的影响而做出非理性的投资决策。

市场风险释放，我们不应该感到恐慌，而是积极面对， 并作出调整：1、对具备安全边际的公司耐心持股；2、对不同原因买进的股票区别对待 （止损、坚守、加仓、定投…）；3、根据技术分析（趋势）制定自救策略（波段操作）。

最后，我想说的是搁置要不要在冬天砍树的争议，惟愿春暖花开时，大家依然还守候着一份期望！

艰难困苦，玉汝于成！

来源：巨丰投顾

作者:丁臻宇 执业证书:A0680613040001

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