一、 基建工程指数基本信息

　　中证基建工程指数以中证全指为样本空间，选取涉及建筑与工程业务的上市公司股票作为成份股，以反映基建工程领域相关上市公司的整体表现，为市场提供多样化的投资标的。该指数由中证指数公司于2015年3月份发布，基期为2004年12月31日。截至2020年2月28日，指数总市值11565亿，个股平均市值231亿。

　　从指数成份来看，申万一级6分别为建筑装饰(94.85%)、房地产(1.58%)、国防军工(1.45%)、公用事业(1.38%)、机械设备(0.74%)。按照申万二级行业进一步细分，其前五大细分行业分别为基础建设(48.2%)、专业工程(15.8%)、房屋建设(16.7%)、园林工程(6.4%)以及装修装饰(7.9%)。

　　前十大成分股占比合计为61.73%。其中第一大成分股中国建筑占比为10.43%，该公司是我国专业化发展久、市场化经营早、一体化程度高、全球规模大的投资建设集团，也是我国建筑领域一家由中央直接管理的国有重要骨干企业。公司业务布局涵盖投资开发(地产开发、建造融资、持有运营)、工程建设(房屋建筑、基础设施建设)、勘察设计、新业务(绿色建造、节能环保、电子商务)等板块。第二大成分股中国中铁占比为9.74%，该公司是集勘察设计、施工安装、工业制造、房地产开发、资源矿产、金融投资和其他业务于一体的特大型企业集团。公司业务范围涵盖了几乎所有基本建设领域，包括铁路、公路、市政、房建、城市轨道交通、水利水电、机场、港口、码头，等等，能够提供建筑业“纵向一体化”的一揽子交钥匙服务。

　　二、 基建工程指数估值处于历史最底部

　　从估值情况来看，目前基建工程指数市盈率PE(TTM)为8.03，所处2015年3月以来历史分位比例为2.76%，处于较低估值水平；目前市净率PB为0.91，同样处于历史较低水平。最新股息率为2.34%，处于历史较高位置。市净率和股息率的变化趋势如下图所示，我们可以看到近年来指数的PB估值逐渐降低，而股息率逐年提高。基建股票估值下降的趋势并不会一直延续下去，今年在合适的政策催化下，基建工程指数有较好机会获得估值提升。

　　从横向对比的角度，基建工程估值也处在历史最低位。与沪深 300 的估值进行比较，目前基建工程的 PE 与沪深 300 的 PE 比值为 0.76(历史最低为 0.73)，建筑板块的 PB 与沪深 300 的 PB 比值为 0.67(历史最低为 0.63)。

　　三、 基建工程板块受政策利好驱动

　　今年国家保增长目标明确，财政货币政策持续加力，行业政策面获强力支撑。今年是决胜全面建成小康社会、决战脱贫攻坚、实现第一个百年奋斗目标的关键之年，保增长目标明确，政策要求“积极的财政政策要更加积极有为，稳健的货币政策要更加灵活适度”，“发挥好政策性金融作用”。

　　1、基建稳增长，行业基本面趋于改善。专项债总量扩容及结构优化，叠加信贷宽松，有望促基建增长加快，行业将受政策面强力支撑。根据国盛证券的测算，2019年专项债总规模2.15万亿，2020年规模可达2.8-3万亿。另外从2019年4季度开始，基建工程是新增信贷的主要流向之一。

　　2、疫情对基建工程的影响不大，甚至产生的是正面影响。虽然1季度工程大约有20多天的延迟，但国内的基建赶工能力较强，预估2季度完全有能力把延迟的工程赶工。由于疫情对中国的经济造成短期的影响，为了保证经济的增长，加码基建是常用的手段。

　　3、房地产因城施策更加灵活宽松，部分银行调整首付比例及房贷利率政策，叠加房企融资趋于改善，房地产链预期亦在提升。

　　4、货币政策宽松，而基建工程的估值处于历史低位，配置基建工程板块的安全边际明显获得提升。

（文章来源：广发基金）