今日开盘后，十年期国债便刷新了历史纪录，现货品种跌穿2.6%收益率的十年“铁底”，期货合约创出历史新高。这是2015年十年期国债期货上市以来的新高。

　　油价暴跌，股市走弱，这个时候没有谁会比债券交易员更乐观。如此快速的上行，让债券交易员戏言：靠前三个月业绩就可以锁定年终奖了。

　　但是对于波谲云诡的国际市场而言，很难断定未来国内利率债将行至何处。下一步能否挑战2002年6月收益率历史低点成为近期市场的一大看点。

　　美债冲击零利率期债历史新高

　　今天早上一开盘，十年期国债期货便创出历史新高。

　　“印象中，上一次走出这样的行情还是2016年，当时流动性充裕，银行表外资金通过加杠杆模式做多债市，形成多年高点。没想到这一高位竟然被轻松击穿！”一位交易员早盘便意识到此次行情不同往日。

　　但这并不意外。上周五，十年期国债活跃券190015的收益率已经跌至前期新低2.61%附近，为2.615%。而今日收益率更是跌至2.52%。一般而言，债券收益率走低意味着债券价格的走高。

　　此次债市牛市，十年期国债收益率已经从去年初的3.9%，下行至目前的2.5%，机构收益颇丰。

　　“虽然很难判断，但从从业经历看，十年期国债收益率未来所剩基点不多，牛市空间渐趋逼仄。”上述债券交易员表示。

　　2016年，债券牛市之际，申万研报称，十年期国债有望突破2%，底部在1.7%~2.1%区间。此时，10年期国债收益率2.7%距离1.7%还有100个BP的距离，交易员普遍感叹“职业生涯还剩100BP”。因此，“职业生涯所剩BP不多”往往被用来形容市场火爆，同时也透露出牛市空间正在收窄。

　　一位机构人士向记者表示，现在似乎收益率水平受到的情绪干扰较大。下一个收益率底部在哪里？似乎整个市场难以给出明确的答案。

2002年以来十年期国债收益率波动曲线

　　美国债市出现恐慌情绪

　　“短期很难判断债市最终走向，同时美债和油价都不是基本面能解释的。”一位机构人士向记者表示。

　　“美债涨势也有情绪成分，尽管美联储有进一步降息的空间和可能性，但现在无疑对全球金融风险过分高估了。”中金所研究院首席经济学家赵庆明认为。

　　而根据目前市场预期，美联储在18日降息幅度为25个基点。

　　中金公司固收首席分析师陈健恒自去年以来便坚定看多债市。对近期异动的行情，他认为应该从中美债市利差角度审视此次债牛的终点。

　　他认为，对于十年期国债而言，200个BP利差处于历史高位。如果人民币汇率稳中偏强，那么境外机构就会持续增加对中国债券的配置。扣除100BP汇率对冲成本，买入中国国债收益率仍高出买美国国债约100BP。

　　陈健恒认为，如果美联储今年降至“零利率”，就意味着美国短期国债收益率将降到0%附近，按照收益率曲线的正常斜率，美国十年期国债收益率降至0.5%甚至更低。这种情况下，中国十年期国债收益率降至2.2%-2.3%并非不能想象。

（文章来源：上海证券报）