“舒服、潇洒”，宝龙地产总裁许芳华在昨天的业绩发布会上显得信心十足。而资本市场的高涨情绪是则对宝龙地产2019年漂亮答卷最直接的肯定。2020年3月11日，业绩发布会后的第2天，宝龙地产(HK.1238)收涨10.89%，在内房股走势分化的情况下强势领跑，股价也创下了自去年10月14日以来的新高。

宝龙地产(HK.1238)收涨10.89%

“2019年应该算宝龙地产历年最富有的时候”

众所周知，2019年是开发商集中偿债的一年。而偏偏在今年年初，房地产行业受新冠疫情影响，遭遇了巨大的流动性危机。在昨天召开的宝龙地产2019年度线上业绩发布会上，公司高层给市场吃了一颗定心丸：2019年宝龙地产的净资产负债率81.2%，相较2018年的101.6%有大幅下降20.4%；与此同时，公司账面现金及现金等价物和受限制现金合计为现金及等价物236.71亿元，同比增长50%。

在发布会上据CFO廖明舜介绍，净负债率大幅下降，主要是因为2019年底商业成功分拆上市；配股增加了资本金；销售利润的进一步增加；以及回款的进一步提升（同比提高了5%）。据此前报道，2019年10月14日，宝龙地产以“先旧后新”方式配售1.466亿股新股，所得款项净额约为7亿港元；2019年12月30日，宝龙商业成功上市，融资金额达10亿元，首次公开发售获超额认购高达53.24倍。通过股本交易及上市募资平台，让宝龙地产的现金流有极大改善，进而降低净负债率。

财报显示，2019年宝龙地产借债552.63亿元，银行借款占53.5%、公司债19%、优先票据23.6%、信托3.9%；债务市场分布上，境内占比65.1%，境外占比34.9%。

值得一提的是，宝龙2019年的信托融资比例降至3.9%（2018年同期为8.3%），有明显回调。 从负债结构来看，截止2019年底，人民币552.63亿元债务，一年内到期的借款占比27.7%，一到两年偿债比较大，占比达32.8%，两到五年为28.7%，五年以上为10.8%。

基于此，宝龙地产高层表示，2019年应该算宝龙地产历年最富有的时候，经测算，即使疫情影响持续到6月30日，宝龙地产的现金流也无忧。总裁许芳华更用了两个词形容宝龙地产的现状——“舒服、潇洒”。

宝龙地产总裁许芳华

降债不降速 销售利润齐涨超4成实现有质量的增长

纵观2019年，规模性房企几乎都在追求“提质增效”。宝龙地产在降低负债的同时并没有降速，还实现了规模、利润齐涨的态势，颇为难得。

销售方面，截至2019年末，宝龙地产实现合约销售额约为人民币603.5亿元，较2018年同期上升约47.1%；实现合约销售面积为376.75万平方米，较2018年同期增长约33.5%。据介绍，销售同比大幅增长得益于公司住宅项目“369”开发模式。

利润方面，宝龙地产年度利润约为60.18亿元，较2018年同期上升约65.0%；其中，公司拥有人应占利润约为40.41亿元，较2018年同期上升约42.4%；核心盈利约为43.9亿元，较2018年同期上升约70.2%；公司拥有人应占核心盈利约为人民币26.8亿元，较2018年同期上升约45.3%。2019年度宝龙地产毛利率为36.4%，稳居行业领先水平；毛利润约94.83亿元，较2018年同期增加约25.6%

重仓长三角，布局大湾区 2020年宝龙地产剑指合约销售目标750亿

“质量双增”离不开优质土储的贡献。总裁许华芳表示，目前宝龙地产的土地成本较低，主要是因为宝龙将住宅商业结合，双引擎发动带来的竞争优势。 2019年新获取土地41幅，其中，长三角区域的新增土储占比高达85%，上海、浙江、江苏占比分别为1.4%、67.3%、16.3%；一、二线城市占比接近60%，土地性价比高。

数据显示，截至2019年底，宝龙地产的土地储备总计达到2,973万平米（同比增长约4成），平均土地成本为3,016元/平方米，预估总货值约3,773亿，足以支持未来约三至五年的用地发展。其中73.2%土储集中于长三角地区，总可售货值约人民币2,626亿。

重仓长三角也带来了丰厚的回报。2019年，宝龙有6个项目单盘合约销售超过20亿元，其中贡献较大的主要项目位于宁波、杭州、温州、绍兴、金华、南京及海口，为公司销售业绩增长提供助力。

此外，2019年宝龙首进大湾区，在珠海连获两幅优质商住地，未来将以珠海为核心的粤港澳大湾区列为重点目标市场及业务拓展区域，集中布局。

对于2020年的销售额目标，宝龙地产给出的数字是——750亿。对此许华芳表示，“本来定的目标是800亿，后来考虑到疫情影响，降了一点。但未来几年，还是要确保复合增长率25%以上。”

多机构提升目标价 资本市场再上层楼

业绩发布后，花旗、杰富瑞香港、瑞银、华泰香港、建银国际、大华继显、兴业证券、海通证券、中泰国际、东吴证券、中达证券等相继发布研究报告，维持宝龙地产“买入”评级，同时多机构提升宝龙目标价。其中。瑞银继3月6日首次覆盖宝龙地产并给予“买入”评级后再次重申买入，目标价6.70港元。瑞银认为，宝龙2019年业绩表现强劲，未来也将持续受惠于稳健的销售增长及购物中心的运营改善。预计宝龙2020年及未来三年仍将维持强劲的合同销售增长，同时在新布局的珠海优质土储支持下，将在大湾区把握更多机遇。

瑞银：2019业绩表现亮眼，粤港澳大湾区布局带来新机遇

除了对业绩的肯定，众多机构的看好源于宝龙长期稳定的表现。据了解，2019年，宝龙地产(HK.1238)股票价格全年涨幅达68.83%，股票市值全年增长75.02%，获“第四届金港股”颁发的“最具价值地产股”荣誉。

2020年2月21日，宝龙地产正式获纳入“恒生综合大中型股指数”及“恒生港股通指数”，并于3月9日正式生效，实现了资本市场再上层楼，充分体现了投资者及资本市场对公司的实力、各项经营指标及企业管治等的正面认可。在指数发布后，宝龙地产于3月6日再获纳入「沪港通」中的港股交易名单并于3月9日起生效，未来将进一步吸引更多长期及优质的投资者，以拓宽股东基础，提升股票流通性。

宝龙地产（01238.hk）被纳入港股通

而在业绩发布会上，公司建议全年共宣派股息每股36分港币，并宣派上市十周年特别股息4分港币，合共较去年同期上升33%。回顾宝龙地产自2009年上市以来，总收入增长6倍、总资产增长11倍、租费收入增长22倍、合约销售金额增长21倍，并以十年平均38.6%的派息回报股东和投资者以实质性回馈。