黄倩，NTF(新同方香港)资产管理有限公司董事、Argo Fund基金经理，拥有十二年股票投资和研究经验，秉承价值投资理念，擅长“自下而上”选股和“自上而下”择时相结合的投资风格。2007年10月，加入深圳新同方投资管理有限公司，曾任研究员、研究总监，2012年任基金经理，参与管理新同方动力基金。2016年，参与创立NTF(新同方香港)资产管理有限公司，并成立Argo Fund。

　　中证网讯(记者张焕昀)2019年12月，在由中国证券报主办的“第三届海外基金金牛奖”评选中，NTF(新同方香港)资产管理有限公司董事、Argo Fund基金经理黄倩荣获一年期海外金牛私募投资经理(股票多空策略)奖项。

　　中国证券报记者了解到，Argo Fund基金是新同方在海外的唯一一只公开产品，主要投资于中国香港市场。目前，新同方的投研团队完全围绕该产品运转，黄倩正是该产品核心管理人员之一。

　　拥有12年投研经历的黄倩，一路成长在新同方，完美秉承了公司一以贯之的“自下而上”选股和“自上而下”择时相结合的投资体系，善于通过剖析商业模式，万里挑一甄选好公司，分享企业长期成长，同时利用宏观对冲策略降低波动风险。

　　对于后市，黄倩表示，尽管市场还会有波动，但焦点已回归基本面。对于具体投资领域，黄倩表示，长期看好2C消费服务行业。

　　成长在新同方

　　2007年，黄倩从清华大学生命科学学院研究生毕业后，加入新同方。最初从事医药行业研究，后来研究领域逐渐增加，覆盖过如交运、化工、光伏等行业。

　　“这些行业的商业模式、生命周期所处的位置、行业的驱动因素、周期性等都有很大的不同，通过对这些行业的研究，我对不同公司商业逻辑和估值有了更全面的理解。”黄倩表示。

　　从2010年开始，黄倩在新同方管理一个小额见习帐户。在管理见习帐户时，黄倩坦言，当时还是更偏向于研究员的思路，选择自己研究的个股集中持仓，最后虽然业绩不错，但也经历过很大的波动。

　　2014年，由于见习帐户业绩不错，公司提拔黄倩为投资经理，参与公司产品管理。成为投资经理，意味着黄倩要开始接受公司的风控约束。对黄倩而言，最大的风控挑战是公司内部规定，最大回撤达到一定数值后就要调减仓位。

　　对于集中且重仓的操作风格来说，这项最大回撤要求是很容易触碰的，小试牛刀的黄倩也曾遭遇多次。由此，黄倩开始学习宏观策略、仓位管理知识。

　　经过一段时间的适应，黄倩的投资方法开始慢慢融入到公司整体的“自下而上”选股和“自上而下”择时相结合的投资体系中。

　　黄倩的成长经历，正是新同方人才培养路径的典范案例之一。一步一个脚印，阶梯式地成长，研究深度与投资业绩是最重要的准绳。而从公司层面而言，更重要的是保持了投资理念与方法的一致性与延续性，对每一位客户做到长期可持续的尽职尽责。

　　上下结合选股择时万里挑一甄选好公司

　　“自下而上”选股和“自上而下”择时相结合，这是新同方内部一致的投资理念。

　　在黄倩看来，这主要可以从两个维度进行理解，即赚钱靠自下而上的选股，熨平波动靠自上而下的宏观对冲。

　　黄倩介绍，在选股中，希望以客观事实为依据，找到有良好的商业模式、优秀的管理层和公司治理的企业，陪伴它们一起成长。在研究中，新同方要求研究员做到比别人看得更早、看得更深、看得更远，只有这样有深度的研究才能提供更多的超额收益。

　　“A、H上市公司在中国全部公司中，已经几乎是万里挑一，而新同方所做的则是从所有上市公司中，再次百里挑一。”黄倩表示。

　　在黄倩看来，正确的理念与策略操作，正是组合主要的收益来源。

　　与此同时，择时也十分重要。黄倩介绍，关于择时，新同方有一套自主开发的宏观模型，通过多个因子的持续观察与验证，来对组合的仓位策略进行指导。

　　黄倩指出，这主要是帮助投资组合在极端市场环境中，回避非基本面的风险，比如流动性踩踏等。从历史经验来看，这样可以有效控制组合的波动性，为持有人提供良好的投资体验。

　　“新同方秉持价值投资的理念，我们的宏观模型同样构建于价格对价值的偏离。当市场本身大幅偏离基本面时，择时的正确率会比较高。”黄倩表示。

　　目前，新同方的组合主要投资海外市场。谈到A股与海外投资异同时，黄倩指出，海外投资人以机构为主，经验丰富，相对更加理性，更看重公司的业绩而不是未来的故事。另外，做海外投资跟A股不同的是投资工具比较丰富，期货、期权、个股做空都有很好的流动性，能让投资者更好地管理基金的波动。

　　“而相同之处在于，无论在哪个市场，既定投资目都是相同的，都希望找到优质的、能持续为股东创造价值的公司，以便宜的价格买入，分享优质公司的长期成长。”黄倩坦言。

（文章来源：中证网）