新同方投资黄倩:万里挑一选股 自上而下对冲 持续看好2C消费服务业

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  黄倩,NTF(新同方香港)资产管理有限公司董事、Argo Fund基金经理,拥有十二年股票投资和研究经验,秉承价值投资理念,擅长“自下而上”选股和“自上而下”择时相结合的投资风格。2007年10月,加入深圳新同方投资管理有限公司,曾任研究员、研究总监,2012年任基金经理,参与管理新同方动力基金。2016年,参与创立NTF(新同方香港)资产管理有限公司,并成立Argo Fund。

  中证网讯(记者张焕昀)2019年12月,在由中国证券报主办的“第三届海外基金金牛奖”评选中,NTF(新同方香港)资产管理有限公司董事、Argo Fund基金经理黄倩荣获一年期海外金牛私募投资经理(股票多空策略)奖项。

  中国证券报记者了解到,Argo Fund基金是新同方在海外的唯一一只公开产品,主要投资于中国香港市场。目前,新同方的投研团队完全围绕该产品运转,黄倩正是该产品核心管理人员之一。

  拥有12年投研经历的黄倩,一路成长在新同方,完美秉承了公司一以贯之的“自下而上”选股和“自上而下”择时相结合的投资体系,善于通过剖析商业模式,万里挑一甄选好公司,分享企业长期成长,同时利用宏观对冲策略降低波动风险。

  对于后市,黄倩表示,尽管市场还会有波动,但焦点已回归基本面。对于具体投资领域,黄倩表示,长期看好2C消费服务行业。

  成长在新同方

  2007年,黄倩从清华大学生命科学学院研究生毕业后,加入新同方。最初从事医药行业研究,后来研究领域逐渐增加,覆盖过如交运、化工、光伏等行业。

  “这些行业的商业模式、生命周期所处的位置、行业的驱动因素、周期性等都有很大的不同,通过对这些行业的研究,我对不同公司商业逻辑和估值有了更全面的理解。”黄倩表示。

  从2010年开始,黄倩在新同方管理一个小额见习帐户。在管理见习帐户时,黄倩坦言,当时还是更偏向于研究员的思路,选择自己研究的个股集中持仓,最后虽然业绩不错,但也经历过很大的波动。

  2014年,由于见习帐户业绩不错,公司提拔黄倩为投资经理,参与公司产品管理。成为投资经理,意味着黄倩要开始接受公司的风控约束。对黄倩而言,最大的风控挑战是公司内部规定,最大回撤达到一定数值后就要调减仓位

  对于集中且重仓的操作风格来说,这项最大回撤要求是很容易触碰的,小试牛刀的黄倩也曾遭遇多次。由此,黄倩开始学习宏观策略、仓位管理知识。

  经过一段时间的适应,黄倩的投资方法开始慢慢融入到公司整体的“自下而上”选股和“自上而下”择时相结合的投资体系中。

  黄倩的成长经历,正是新同方人才培养路径的典范案例之一。一步一个脚印,阶梯式地成长,研究深度与投资业绩是最重要的准绳。而从公司层面而言,更重要的是保持了投资理念与方法的一致性与延续性,对每一位客户做到长期可持续的尽职尽责。

  上下结合选股择时万里挑一甄选好公司

  “自下而上”选股和“自上而下”择时相结合,这是新同方内部一致的投资理念。

  在黄倩看来,这主要可以从两个维度进行理解,即赚钱靠自下而上的选股,熨平波动靠自上而下的宏观对冲。

  黄倩介绍,在选股中,希望以客观事实为依据,找到有良好的商业模式、优秀的管理层和公司治理的企业,陪伴它们一起成长。在研究中,新同方要求研究员做到比别人看得更早、看得更深、看得更远,只有这样有深度的研究才能提供更多的超额收益。

  “A、H上市公司在中国全部公司中,已经几乎是万里挑一,而新同方所做的则是从所有上市公司中,再次百里挑一。”黄倩表示。

  在黄倩看来,正确的理念与策略操作,正是组合主要的收益来源。

  与此同时,择时也十分重要。黄倩介绍,关于择时,新同方有一套自主开发的宏观模型,通过多个因子的持续观察与验证,来对组合的仓位策略进行指导。

  黄倩指出,这主要是帮助投资组合在极端市场环境中,回避非基本面的风险,比如流动性踩踏等。从历史经验来看,这样可以有效控制组合的波动性,为持有人提供良好的投资体验。

  “新同方秉持价值投资的理念,我们的宏观模型同样构建于价格对价值的偏离。当市场本身大幅偏离基本面时,择时的正确率会比较高。”黄倩表示。

  目前,新同方的组合主要投资海外市场。谈到A股与海外投资异同时,黄倩指出,海外投资人以机构为主,经验丰富,相对更加理性,更看重公司的业绩而不是未来的故事。另外,做海外投资跟A股不同的是投资工具比较丰富,期货、期权、个股做空都有很好的流动性,能让投资者更好地管理基金的波动。

  “而相同之处在于,无论在哪个市场,既定投资目都是相同的,都希望找到优质的、能持续为股东创造价值的公司,以便宜的价格买入,分享优质公司的长期成长。”黄倩坦言。

(文章来源:中证网)