数据显示，2019年所有基金大类均取得正收益，其中，股票基金平均上涨39.80%，混合基金平均上涨35.04%，债券基金平均上涨5.97%，QDII基金平均上涨21.25%，最不济的货币基金也平均上涨2.47%。

　　统计显示，基金经理学历、证书、工作经历和任职年限等因子对未来业绩均存在一定区分度。同时，任职年限2到3年的基金经理也会有较好的超额收益，主要原因可能是年轻的基金经理具有更强的业绩诉求，希望有更好的业绩；而年长的基金经理已经被市场认可了投资能力，更加追求稳定的业绩。

　　基民的灵魂拷问：什么样的基金经理值得托付

　　对于基民来说，2019年是少有的五谷丰登的一年。

　　银河证券基金研究中心数据显示：所有基金大类均取得正收益，其中，股票基金平均上涨39.80%，混合基金平均上涨35.04%，债券基金平均上涨5.97%，QDII基金平均上涨21.25%，最不济的货币基金也平均上涨2.47%。

　　也就是说，但凡在2019年年初或2018年以来持有基金或定投的基民们，大概率是不会亏的，只是赚多赚少的问题，这是想亏都难的一年，然而就在这样的年份，偏偏有部分基金另辟蹊径，亏得一塌糊涂。

　　在基金行业，有一句经典之句，“买基金就是选基金经理”，基金的投资效益与基金经理的个人因素存在密切的关系，尤其是主动管理的基金。作为基金产品的管理者和投资决策的制定者，基金经理直接影响着基金的投资风格和业绩，基金投资的成败很大程度上取决于基金经理的能力。

　　即便是对每年的冠军基金经理，也同样如此。近段时间，随着2019年大满贯基金经理刘格菘旗下新发的两只基金大卖，一种警示的声音在市场中传播开来，并在春节前祥和的节日氛围中显得格外扎眼。

　　对于刘格菘的投资能力，市场泾渭分明地划分为两大派系，一派表示赞赏，以2019年业绩为基础，刘格菘确实抓住了去年下半年科技股行情的崛起，证明了自己的实力；而另一派则表示质疑，以长期业绩为基础，刘格菘并未在过往的年份表现出色，业绩平平、回撤也大，虽然牛了一年，但随着市场风格的轮动，并不代表未来也将牛下去。

　　而基民们则发出“灵魂拷问”，到底，最牛基金经理管理的基金值不值得“重仓持有”？到底是具有怎样特质的基金经理才能为基民赢取超额收益，而且是持续且稳定的超额收益？

　　数据显示：2019年收益率排名前十的主动权益基金分别是广发双擎升级、广发创新升级、广发多元新兴、华安媒体互联网、银华内需精选、交银成长30、交银经济新动力、银河创新成长、诺安成长、博时回报灵活配置。

　　上述10只基金在2019年全年的回报率分别为121.69%、110.37%、106.58%、101.7%、100.37%、99.88%、99.78% 、97.12%、95.44%、95.21%。

　　广发基金在2019年喜提“大满贯”，一举包揽了业绩前三名，这3只基金的基金经理同为刘格菘，而且，3只基金重仓股也高度相似。

　　近日，随着基金四季报的披露，得以获知刘格菘全年的投资轨迹。

　　以去年业绩最好的广发双擎升级为例，去年一季度，广发双擎升级前十大重仓股为康泰生物(108200股)、圣邦股份(44155股)、紫光国微(60200股)、中国软件(47800股)、隆基股份(100000股)、集友股份(60000股)、乐普医疗(82300股)、劲拓股份(76000股)、通威股份(134800股)和招商银行(42500股)。

　　到了二季度，除了圣邦股份原封没动之外，其他基本调仓一遍，康泰生物减仓24%，隆基股份加仓30%，中国软件减15%，另外6只重仓股全部换了一遍，变为三安光电(600703.SH)、亿纬锂能(300014.SZ)、欧普康视(300595.SZ)、齐心集团(002301.SZ)、伊利股份(600887.SH)和科大讯飞(002230.SZ)。

　　在去年三季度和四季度，刘格菘一路加仓包括圣邦股份、康泰生物、三安光电、亿纬锂能、中国软件在内的5只压仓股，而其余5只重仓股在三季度、四季度分别换仓一遍。

　　全年下来，5只压仓股确实给广发双擎升级获得了丰厚的收益，尤其是占据前三大仓位的圣邦股份，堪称是2019年度十大牛股之一，2019年累计飙升380.91%。此外，中国软件2019年录得236%的累计涨幅，亿纬锂能涨了210.25%。康泰生物涨了156.32%，最不济的三安光电也涨了70%。

　　5只重仓牛股奠定了刘格菘全年最牛基金经理的地位。

　　什么样的基金经理值得托付

　　截至2019年底，按照银河证券一级分类口径，现任基金经理达到2141人，这2000多号人，是基金行业的“核心资产”，是基民的“掌上明珠”。

　　从执业时间来看，2019年，基金经理平均从业年限为3.69年。超过三成的基金经理执业时间在1~3年，执业年限越长，人数就越少，执业超过10年的基金经理仅122人，占比仅为3.41%。

　　事实上，近年来，基金经理的平均从业年限大致相当，在3.5年上下徘徊，这个行业，年轻的面孔占据着主导，在2015年这个基金经理大量流失、研究员大量提拔上任的年份，基金经理平均任职年限跌到了2.65年，其中任职期限不超过1年的基金经理为420人，占比34.94%。

　　由于基金产品数量大大超过基金经理总数，当下“一拖多”非常常见，所以，这就极其考验基金经理的投资能力。

　　天风证券此前曾经做了一个关于基金经理因子评价体系的研究，最终的研究结果显示：学历为硕士和博士的基金经理业绩较为接近，都比本科及以下学历的基金经理平均年收益率高出一个百分点以上。

　　曾任卖方分析师的基金经理相对基金经理平均业绩有0.30%的年化超额收益，是CFA的基金经理相对市场平均业绩有0.59%的年化超额收益，未曾就读 MBA 的基金经理相对市场平均业绩有0.08%的年化超额收益，任职年限在2到3年或6年以上的基金经理相对市场平均业绩分别有0.45%、1.72%的年化超额收益。

　　综上，基金经理学历、证书、工作经历和任职年限等因子对未来业绩均存在一定区分度。同时，天风证券发现任职年限2到3年的基金经理也会有较好的超额收益，主要原因可能是年轻的基金经理具有更强的业绩诉求，希望有更好的业绩；而年长的基金经理已经被市场认可了投资能力，更加追求稳定的业绩。

　　事实上，虽然高学历、拥有证书、曾任卖方分析师、任职年限长等因子对基金经理未来业绩有一定区分度，但超额收益并不高，单纯依靠这些因子筛选基金经理并不能够获得较高的收益表现，更多地可以作为辅助性指标。

　　10年王牌基金经理名单！富国朱少醒、兴全董承非、国富赵晓东们是如何脱颖而出的？

　　资管年限超10年的权益投资一梯队基金经理

　　(数据来源：wind；截至2019年12月31日)

　　这里面，也都是我们耳熟能详的大佬！

　　可以看出，投资年限长、回报给力的公募大佬，其实过往跳槽都不太频繁。多是沉下心来专心做研究，与研究团队默契配合，长期业绩给力。

　　自担任基金经理以来就一直在一家基金公司工作，在管产品也没咋变的基金经理有3位。分别是富国朱少醒、兴全董承非、国海富兰克林赵晓东，我们来看看他们的代表产品和投资特点。

　　富国基金朱少醒

　　说起朱少醒，不少人会竖起大拇指。因为朱少醒管理的富国天惠，是市场中为数不多的“10倍基金”。

　　朱少醒的投资策略，需要好好分析下。

　　一般来说，基金想要获得高额收益，需要剑走偏锋。重仓布局某些板块、个股，就像“冠军基”那样。但是富国天惠走到现在，赚到10倍以上收益，靠的不是剑走偏锋，反而是一张一弛！

　　先看“一张”，基金长期持股90%以上。

　　数据显示：成立至今，富国天惠成长混合各季度股票占净值比例多数超过90%，还曾高达96%。

　　这是因为朱少醒的投资风格属于成长风格，在投资时也倾向于淡化择时，所以天惠长期高仓位运作。

　　从数据来看，朱少醒也没有风格漂移。

　　在偏股混合型基金中，这种情况也很少见。这么做有利有弊，行情好时，上涨快；行情差时回撤也大。所以“一张”之后需要“一弛”，在持股集中度、行业配置上，把高仓位的风险降下来。

　　持股集中度较低，在40%-50%之间波动。

　　与此同时，朱少醒是学金融工程出身的，他的组合投资意识很强，一般会找十来个行业做均衡配置。

　　最后，从具体持有公司来看，朱少醒持股是典型成长风格，但会兼顾稳健成长和积极成长两类公司。

　　既有医药、食品等稳健成长类个股，也有中游制造业和下游消费行业这类具有积极成长行业的公司。

　　兴全基金董承非

　　截至目前，兴全趋势已经成立14年了。

　　参与管理的基金经理挺多的，但核心是王晓明和董承非两人。王晓明管理了8年，董承非管理了6年。

　　可以明显看出：兴全趋势的回撤控制的比较好。每次都是吃到大肉行情，然后又很好做到落袋为安。

　　董承非这么说的：“对于我来说，价值投资和成长投资都是看基本面的。价值投资更看重当下，成长投资更看重未来。”

　　国海富兰克林基金赵晓东

　　赵晓东的代表产品是国富弹性市值混合(450002)和国富中小盘股票(450009)

　　以上是截至2019年12月31日的数据，可以看到近1年、2年、3年、5年回报全部碾压同类平均，绝对值也是完全OK的，成立以来总收益超过了750%，拿得越久超额收益越明显，老哥够稳。

　　再看赵晓东在管的其它产品，也非常靓。尤其是国富中小盘股票，基金成立以来就只有赵晓东一人管理，到2019年底，任职回报是193.49%。

　　赵晓东管的国富弹性市值近年仓位都比较高，他本人曾表示预测股市的风险太大，所以较少做资产配置，大部分精力集中在个股选择上。

　　赵晓东近年的重仓股，发现像现在火热的白马股，招商银行、兴业银行、洋河股份、贵州茅台、五粮液、泸州老窖，都是赵晓东曾经挖掘并长期持有的价值标的公司。

　　在一些公开的访谈中，赵晓东表示优秀的上市公司管理层提供长期保护、较大的业务成长空间提供中期保护、合理的估值提供短期保护，再考虑持续经营能力、风险，最终选定标的。

　　赵晓东风格整体偏价值，但也不局限于大盘股，“一般按照70%的价值 30%的成长构建组合”，平衡防御性和进攻性。

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