受疫情的影响，各国央行逆周期调节力度加大，市场资金面持续宽松。与此同时，货币基金的收益率则不断走低，不少货币基金7日年化收益率更是跌破2%。在此背景下，投资者应该如何进行资产配置呢？

　　货币基金收益率走低

　　说起货币市场型基金，可能您有点陌生，但如果说到“XX宝”，相信很多人都十分熟悉，“宝宝类”产品其实就是货币基金的一种。

　　2018年初，货币市场型基金的7日年化平均收益率还高于4%，不过之后就不断走低。到了2019年，货币市场型基金的7日年化收益率普遍跌破3%，相比银行活期储蓄而言，并没有明显优势。

　　根据点滴聚财Choice数据，截至4月8日，全市场717只货币市场型基金(份额分开计算)最新7日年化平均收益率仅2.04%。其中，仅22只的7日年化收益率在3%以上，约45%货币市场型基金的7日年化收益率跌破2%，最低仅0.376%。

　　货基收益率或将继续走低

　　货币基金主要投资短期国债、金融债、高等级信用债、存款、存单和质押式逆回购等资产，其收益率与央行货币政策、银行间资金面等因素高度相关。

　　诚然，货币市场型基金曾多次经历了市场最极端的考验，安全性较高。但是，从目前情况来看，如果将所有家当都放在货币市场型基金中，很可能连通胀都跑不赢。

　　数据显示，2月末，广义货币(M2)同比增长8.8%，狭义货币(M1)同比增长4.8%，均有一定程度回暖。与此同时，从以3个月上海银行间同业拆借利率(SHIBOR)为代表的货币市场利率来看，已经由1月的2.88%下行至3月的2.15%。

　　此前小富君也跟大家聊过，我们正在进入低利率甚至负利率的时代。在利率下行的背景下，未来货币基金的收益率很可能将继续走低。

　　短期来看，海外疫情仍未见顶，经济冲击将通过全球产业链传导至国内相关产业。国内后续政策对冲有望进一步加码。在经济增长出现较大改善前，货币市场利率将保持低位，这也意味着货币市场型基金的收益率很难回到昔日“辉煌”。

　　低利率环境下如何配置？

　　低利率下如何进行资产配置呢？事实上，全球范围内利率都在下行，关于这个问题我们可以来看看国外的情况。

　　日本：居民部门(包括居民家庭和私人非企业组织的企业)减少现金和固定收益资产，增加股权投资。

　　英国：居民部门减少现金，增加保险、股票等资产配置。

　　美国：居民部门减少现金、固定收益资产，增配国内股票和共同基金。

　　总体而言，各国进入低利率环境后，投资者普遍降低了对现金类资产的持有比例，包括现金、银行存款、货币基金等。债券则并不一定会被投资者抛弃。同时，在长期接近“零利率”的环境下，投资者有通过提升风险偏好提高收益的倾向，往往会增加股票、共同基金、保险等产品的投资。(注1)

　　小富君认为，海外居民的资产配置值得我们参考。当然，具体的操作还是要结合每位投资者自身的情况。

　　如果您短期有流动性要求和避险需求，那么可以选择货币基金、短期理财等产品，甚至可以考虑债券型基金，不过当前债券市场由于受公开市场操作利率下调的影响，银行间债市收益率低位震荡，业内对后市走势分歧也比较大。

　　长期来看，权益市场也可能是不错的选择。对于A股市场，从全球市场来看整体性价比高：

　　我国新冠疫情控制良好，国内复工复产全面推进。据新华社消息，中共中央政治局常务委员会4月8日召开会议，此次会议研究部署落实常态化疫情防控举措、全面推进复工复产工作。会议主题有两个明显变化：一是疫情防控要常态化，二是复工复产全面推进。

　　A股有估值优势。A股市场经过前期的调整之后，已经处于底部区域。对比各国股市最新的估值(截至2020/04/07)，A股证券化率只有62%，低于美国的163%、日本的95%、英国的86%；沪深300PE(TTM，整体法)为11倍，处在2005年以来从低到高21%的分位数，远低于标普500的60%的分位数，因此A股估值也有明显优势。(注2)

　　国内政策不断加码，“积极的财政政策要更加积极有为，稳健的货币政策要更加灵活适度”。货币政策方面，3月30日央行一次性下调7天期逆回购中标利率20个bp至2.20%；4月3日央行决定对部分中小银行定向下调存款准备金率1个百分点，并且自4月7日起将金融机构在央行超额存款准备金利率从0.72%下调至0.35%。财政政策方面，截至3月底今年新增地方债15424亿元，同比增速15%，3月31日国常会表示将再次下达一定规模的地方政府专项债，并争取二季度发行完毕，3月27日政治局会议表示将适当提高财政赤字率，发行特别国债。

　　外资流入对A股走势形成支撑。2020年2月下旬至3月下旬，外盘急跌导致北上资金流出达千亿，近日外资开始小幅回流，有利于对股市形成支撑。

　　如果您风险承受能力较高、追求高收益率，希望进行长期投资，看好权益市场又担心自己的专注度，那么您可以考虑购买偏股型基金，由专业的基金经理为您打理资产。

　　最后，小富君想说，资产配置没有最好，只有最合适。投资者要从风险、收益的偏好和承受能力出发，选择最适合自己的资产配置组合。

　　注1：东方证券《固定收益专题报告：低利率环境下，投资者的资产配置有何变化？》

　　注2：海通证券《今年外资还会再流入吗？》

（文章来源：富安达基金）