这个周五由于是耶稣的受难日，西方资本市场放假休市。但在欧美股市休市期间，A股却特立独行单边下跌，其中原因之一来自2020年第一季度财报披露。

根据规定，A股上市公司每年需要公布四次财报，每个季度公布一次。4月是最特殊的月份，因为它是去年财报以及今年一季度报的公布截止时间，也就是说2019年年报以及2020年一季度报都要在这个4月底之前全部披露完毕。

其中又对创业板有额外附加规定，创业板公司的年报预告需要在次年1月31日前披露，创业板公司的一季度报预告需要在4月10日前预告。

换而言之，这个周五（4月10日），剔除特殊情况，所有创业板公司都已经披露了一季度报业绩预告，市场已经知道一季度创业板公司的净利润增速情况。

如下图，2019年创业板净利润增速是43%，2020年一季度增速是-23.1%。其他数据暂时仅能作为参考，毕竟主板和中小板的财报还没披露完。

众所周知。我们疫情爆发的时候，无论是外资还是内资，对市场都充满信心，因为几乎所有人都知道以中国能力肯定能短时间消灭病毒。外资趁着回调加仓，内资高位不曾减仓。

而自从境外疫情爆发，无论是外资还是内资，对市场都感到悲观。外资撤离回援美股，内资也开始减仓控制风险。

不过前段时间，一些优秀的公司提前披露了一季度业绩预告，成绩靓丽，让市场的悲观情绪有点修复。譬如说歌尔股份一季度同比+40%，立讯精密一季度同比+55%等等。

不过我们A股业绩公布有个小套路，抢先在前面公布业绩的很多都是当年业绩好的，拖到后面才公布业绩的很多都是当年业绩不好的，跟咱们考试交卷一样，学渣转个笔打个盹，学霸就举手交卷了。当然，并非全部均是如此。

市场的情绪，就是这样变幻无常。

市场看到一季度的创业板业绩后，开始对二季度的业绩忧心忡忡。周五看似跌得惨，实则内部发生了分化：

上证50指数-0.1%

沪深300指数-0.62%

中证500指数-2.14%

创业板指数-2.37%

这里可以很明显地观察到，资金从中小市值回到大市值抱团取暖的现象。

根据Wind提供的数据显示，接下来的三个星期将迎来财报披露最密集的时间段。如果市场比较担心一季度业绩炸雷，那么接下来三周的股市行情可能都不会太好。

数据来源：WIND

但大家要注意，业绩下滑，不代表股价就一定会连续暴跌，这取决于市场预期。

譬如说华兰生物在4月8日公布了2020年一季度财报，营业收入同比-2.62%，净利润同比-4.71%。按道理说，这样的业绩给个跌停也不过分。但华兰生物披露业绩后，股价波动不是很大。如果这几天大盘好一些，说不定它股价又创新高了。

华兰生物主要做的两块业务，一是血制品，二是疫苗。

由于新冠疫情影响，医院是最危险的地方，如果不是大病大痛，尽量不到医院诊所，在家自行解决，这就影响了疫苗接种需求。除此之外，由于去医院的人少，到街上瞎逛的人也少了，捐血的人同步减少。国内国外都一样，血制品的供应因此大幅下降。

所以市场早知道华兰生物的一季度报大概率不好，真正押注的是二季度报或者三季度报。押注这次疫情影响下，市民接种疫苗的意识增强。该打疫苗的还要打，原本不打算打的可能想来打，有增量的业绩变化。血浆供给不足，导致后面血制品市场价格上涨，增厚业绩。

不同公司要具体分析了，我自己并没有买华兰生物。

医药/医疗类公司业务相对其他行业更加复杂。我在去年7月就跟大家分析过《这个指数有大坑》，自己买医药/医疗类股票或者指数，都可能遇到问题，最优结果是买主动型基金，让医学专业出身的基金经理为我们选股。

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去年的鬼故事又来了。这个周末，白宫国家经济会议主席库德洛呼吁，所有在中国的美国公司全部撤离回美国。回来的企业，搬家费由美国政府100%报销，包括厂房、生产线设备等等。

这个鬼故事在去年中美贸易摩擦的时候讨论最激烈，但被美国前总统奥巴马监制的纪录片《美国工厂》打脸后就逐渐消失了。如果还没看过这部纪录片的话，一定要抽时间去看，它刚在2020年2月拿下了奥斯卡最佳纪录长片奖。

这部纪录片以福耀玻璃在美国建厂作为例子，给大家展示了企业回流美国的难点：

虽然税收减免，电价油价厂房租金都便宜，但人力成本高昂，导致最终生产成本甚至还要高出一些。纪录片里面，福耀在中国这边的工人工资大概率是低于美国那边的，而美国那边的工人应该是当地不算高但也不算低的工资。结果是，福耀美国工厂产生了亏损。

中国有句俗话，由俭入奢易，由奢入俭难。长期享受高福利的西方工人，很难重新降低要求去做更辛苦的事情。同样一项工作，在习惯了辛勤劳作的东方工人眼里不算什么，在西方工人眼里简直难以置信。

欧美工会制度有缺陷。我们这边是对工人保护不足，他们那边是对工人保护过度。保护不足会危害工人生命安全，保护过度则降低了生产效率。站在企业家的角度看，显然后者更不能容忍。

不要听政治家怎么说，我们主要看企业家怎么做。

明天三只转债上市，分别是红相转债、雷迪转债和联创转债。

明天开放申购有两只转债。

凌钢股份的凌钢转债，这是一家生产钢铁的公司。公司财务状况比较差，现金流紧张，业绩比较差。转债信用评级AA，综上给予“顶格申购，上市卖掉”打新评级。

维尔利的维尔转债，这是一家做垃圾渗滤液处理业务的公司，属于环保行业。公司财务状况一般，现金流紧张，业绩比较差，大股东股权质押超过20%。题材性感度还行，转债信用评级AA-，综上给予“顶格申购，130元后卖”打新评级。

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