在4月A股主要股指“似涨非涨”、“欲跌还休”的背景下，包括北上资金、大单资金等多路资金悄然回流A股抢筹，消费+新基建等板块龙头股成为场内资金追捧的重点目标。

　　距离五一长假还有最后一个交易日，五一后市场会怎么走，基金、债券等该如何操作？机构指出，5月份A股市场下跌的概率不大，稳定持股将是5月较好的投资策略；建议基民坚定持有优质基金，做好资产配置，对收益有合理预期。

　　四月多路资金悄然入场抢筹

　　尽管当前市场有所分歧，但是包括北上资金、大单资金等多路资金悄然回流A股抢筹，消费+新基建等板块龙头股成为场内资金追捧的重点目标。

　　有市场人士表示，低估值叠加全民理财的兴起，将为A股带来源源不断的增量资金，相较于海外其他市场，A股将更具韧性。

　　首先，北上资金加速北上抢筹。统计显示，自4月1日至4月28日，北上资金合计净流入达803.04亿元，累计成交净买入也逾500亿元，这显示出场内投资信心有所好转。

　　其次，市场大单资金也在加紧扫货。统计发现，4月份以来，沪深两市共有810只个股实现大单资金净流入，其中，有113只个股月内累计大单资金净流入超过1亿元，五粮液、中国平安、美尚生态、沪硅产业等4只个股月内均受到10亿元以上大单资金布局。人福医药、中国国旅、招商银行、恒瑞医药、大名城、长春高新、中国太保、东南网架、中国石化、海螺水泥等10只个股期间也均受到5亿元以上大单资金扫货；包括宁德时代、爱尔眼科、山东黄金、恒生电子、阿尔特等在内的99只个股期间累计大单资金净流入也均在1亿元以上，这113只个股合计吸金330.26亿元。

　　行业特征方面，上述月内实现大单资金净流入超过亿元的113只个股主要扎堆在医药生物、电子、化工、食品饮料等四行业，涉及个股数量分别为20只、10只、8只、7只。受益于内外部因素利好的共振，4月份以来，市场展开反弹的走势，消费板块成为反弹行情的主线之一，以医药生物、食品饮料板块为代表的消费类股票吸引场内资金的目光，引人关注。

　　值得一提的是，虽然近期增量资金仍在不断入场抢筹，但是《证券日报》记者根据2010年以来截至2019年的5月份首周行情数据统计发现，最近10年，五一节后首周(即前五个交易日)上证指数涨少跌多。其中，有6次下跌，除了2014年跌幅仅有0.55%较小外，其余节后跌幅较大，下跌1%-6%都出现过。不过，其余4次的上涨幅度也较大，最小涨幅达1.34%，最大涨幅达到3.14%。

　　（证券日报）

　　5月市场会怎么走？A股、基金、债券、原油该如何操作？

　　A股市场

　　“红五月”预期依然较高

　　在近期A股主要股指“似涨非涨”、“欲跌还休”的背景下，对于五一长假应当持股还是持币过节的问题，来自第三方机构的最新调查显示，今年赞成“持股过五一”的私募机构仅有四成。在个人投资者方面，目前认同“持股过节”的散户比例也仅略超50%。

　　对比2019年五一长假之前近九成受访私募“一边倒”看好持股过节、而节后A股反而遭遇急跌的情况来看，有分析人士指出，从“情绪反指”的角度来看，今年私募及散户偏谨慎的长假持股情绪，或预示节后A股将易涨难跌。

　　悟空投资表示，4月以来全球市场在经历一次共振反弹后出现一定不稳定迹象，尤其油价的暴跌再次引发市场对经济衰退的担忧，A股在节前持续交投缩量也反映出国内投资者的谨慎。整体而言，目前A股市场依然面临尾部风险的冲击。悟空投资表示，计划保持中性仓位来应对五一长假。

　　不过，悟空投资指出，对于5月份的A股整体仍持谨慎偏乐观的态度。一方面，国内利率空间和政策对冲空间接下来有望进一步打开，5月A股市场会迎来政策面的蜜月期；另一方面，疫情对欧美主要经济体冲击最大的时刻已经过去。

　　泊通投资董事长卢洋表示，今年五一假期前后市场走势大概率不会大起大落。目前市场短期最关心的因素可能还主要集中于政策面，5月份A股市场下跌的概率不大，稳定持股将是5月较好的投资策略。

　　卢洋还认为，目前公募基金在电子、消费、医药等板块上的配置比重都处于或接近历史最高位，而银行、地产、传统基建板块，则处于公募基金历史配置的低位区域。结合政策面、股息收益率等因素，建议投资者节后适当增加对高股息传统蓝筹的关注。（中国证券报）

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　　基金市场

　　坚定持有优质基金毫不动摇

　　相比于三月，四月份恐慌情绪已有所缓解，但A股走势依然平淡无奇。但考虑到目前全球疫情和实体经济的实际情况，能像做到这样已经是相当不容易了。

　　受疫情影响，企业盈利下降，基本面是处于下行状态。但政府进行了逆周期的强力调控，市场的流动性非常充足。这两股力量对A股交替作用、相互影响。所以大家看到的现象就是：涨也涨不上去，跌也跌不下来。

　　如果之前把上证3000点看成是A股市场估值中枢的话，那现在考虑到企业盈利的下降，这个估值中枢恐怕要降到2800点了。短期市场以此为中轴，处于弱平衡状态，上下200点的幅度进行波动。考虑到前期3000点附近大量的套牢盘，在全球疫情没有达到实际拐点之前，一般不会贸然去当“解放军”，轻易攻击这个关口。

　　前面这些分析，前提条件是全球疫情不再度出现恶化，且欧美不再整出一些“幺蛾子”。如果欧美再次出现像大企业破产之类的事件，甚至引发地缘关系恶化的话，投资者的信心和情绪将再度受到打击。目前的弱平衡状态会打破，向下寻找新的平衡。

　　如果不再出现更差的情况，在目前这个弱平衡状态下反复震荡，不跌破前期低点的话，那这个底部基本就确认了。后面待疫情得到彻底控制，社会经济生活逐步恢复正常后，再积蓄力量伺机上攻。这也是我们最希望看到的局面。

　　对于基金投资而言，目前一是要坚定持有优质基金，毫不动摇，二是要做好资产配置，涨跌都能有应对方案。对今年投资的收益，要有合理预期。特别是要注意保障好现金流，确保渡过这段艰难的时光。（财富号）

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　　债券市场

　　二季度债市投资要更为谨慎

　　对于债市的后续走向，业内人士较为乐观。工银瑞信基金指出，短期内宏观经济下行压力仍在，从降成本、宽信用、支持中小微企业、配合财政政策、缓释中小银行压力等多个角度出发，货币政策仍有必要维持宽松，资金利率中枢继续维持低位的概率较大。虽然二季度供给层面存在一定的压力，或将给市场带来短期扰动，但综合考虑当前基本面和政策面因素，目前债市调整风险不大。同时，考虑到市场配置力量较弱，不稳定性上升，且近期同业久期和杠杆上升较快，一致预期较强，下半年海外疫情以及基本面的演化仍具有较大不确定性，建议控制久期超配幅度，保持组合的流动性。

　　展望后市，万家鑫悦纯债债券型基金经理周潜玮认为，当前债券收益率的绝对水平不高，二季度基本面和政策面均有可能出现超预期的变化，从而导致债券市场出现更多的波动。继续关注政策变化带来的市场风险偏好的波动，以及资金价格是否有一定的下行空间，做好组合的流动性管理，在保持组合稳定的基础上，采取择机波段操作的策略。

　　南方丰元信用增强债券型基金经理杜才超则提醒要防范信用风险。“利率债方面，利率有望延续下行趋势。信用债方面，需要密切关注发债主体的基本面变化。”

　　对于二季度投资策略，农银汇理金盈债券型基金经理郭振宇表示，杠杆策略仍然是组合运作的重点方向之一。考虑到当前国债收益率下行幅度较大，且积极的财政政策将更加积极有为，收益率曲线走陡概率较大，组合久期方面将根据政策及市场变化适当降低，控制净值回撤。由于今年信用类资产供给仍将继续发力，商业银行金融债预计仍将维持一定的利差，相比同期限利率债性价比较高，组合将择机对部分优质商业银行金融债进行增持。

　　投资者也可借道债券基金布局。数据显示，4月以来，有多只债基发行份额暂居市场前列，华夏鼎佳债券一日售罄，募集份额突破60亿份，仅次于易方达消费精选。海富通裕昇三年定开债、富国中债1-5年国开行债等多只债基首募份额超过20亿份。

　　华夏基金固定收益部总监、华夏鼎源债券拟任基金经理柳万军认为，未来债市依旧向好，主要受到三大因素支撑：

　　一是海外宽松加码，当前货币政策成为美欧各国应对疫情和流动性冲击的重要工具，为了应对流动危机，降低信用风险，美欧各国政府释放大量流动性，如3月16日美联储紧急降息并重启QE(量化宽松)，将为国内利率下行打开空间；

　　二是国内经济仍有压力，通胀压力有限，基本面依旧支持债市上涨；

　　三是当前货币利率处于历史低位，有利于长债利率下行。无风险收益率长期仍是下行趋势。

　　柳万军表示，当前债券市场迎来战略性配置机会，是债券投资布局的入场良机。具体而言，海外宽松周期仍在；中国债券收益率具备比较优势；货币利率低位，期限利差走阔；打破刚兑，无风险利率长期下行这四条逻辑主线值得关注。（上海证券报）

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　　原油市场

　　全球储油空间告急 油价或继续下跌

　　上一周，原油市场遭血洗，WTI5月期货合约价格曾一路下跌至-40美元，跌幅超过300%。

　　今年4月初，OPEC及其产油国盟友同意从5月1日起削减970万桶的日产量。包括埃克森(Exxon)和雪佛龙(Chevron)在内的许多美国生产商也表示将缩减产量，但投资者担心减产的速度不够快。除了成本高昂外，关闭油井也需要时间。

　　花旗集团的Michael Hsueh说，在需求出现实质性复苏之前，油价不会反弹。

　　高盛首席商品策略师柯里表示，需求疲软、供应过剩和存储空间短缺的组合可能会再次将价格压低至零以下。

　　景顺亚太区(日本除外)全球市场策略师赵耀庭对《国际金融报》记者表示，考虑到交易商正努力应对新冠肺炎疫情的经济停摆导致的需求疲弱，加上石油供应过剩和存储限制，我们预计现货石油价格仍将面临短期的下行压力和波动。

　　国泰君安期货原油研究总监王笑告诉《国际金融报》记者，外盘的如此暴跌更多的是在交易胀库逻辑，而胀库如果不能得到解决的话(主要是因为需求断崖式下跌，而供应下降速度没有这么快)，这种暴跌的故事可以在未来每一个交易合约上都重复一次，直至这个问题得到有效解决。（国际金融报）

　　基金银行纷纷提示风险

　　受原油下跌影响，国内油气QDII也损失惨重，其中国泰大宗商品4月21日当日暴跌22.17%，净值仅剩0.1580，这也刷新了此前华宝油气0.1663的净值纪录，成为了目前最惨的油气类QDII。

　　一直以来，“逢低买入”是许多个人投资者信奉的理念。但在当下，这一“谚语”却加注了散户投资者的亏损。

　　投资者正试图押注原油市场的复苏，大量国内散户借道原油基金抄底，油气类基金规模激增。一季报数据显示，当季10只油气类基金规模合计增加130.16亿元，增幅达108.67%。市场调整引来众多抄底者，原油QDII基金份额激增，多只原油基金外汇额度告罄，实施限购。

　　数据统计显示，目前多只原油类基金贴水率高企。

　　面对溢价风险，多家基金公司已公告提示风险。

　　周二，原油基金(161129)公告，本基金二级市场交易价格波动较大，请投资者密切关注基金份额净值。2020年4月23日，本基金在二级市场的收盘价为0.788元，相对于当日0.3830元的基金份额净值，溢价幅度达到105.74%。截止2020年4月27日，本基金在二级市场的收盘价为0.737元，明显高于基金份额净值，投资者如果盲目投资于高溢价率的基金份额，可能遭受重大损失。

　　公告同时强调，基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，在投资者作出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资者自行负责。

　　同日南方原油(501018)公告，交易价格大幅高于基金份额净值，溢价买入基金可能遭受重大损失，请谨慎投资。

　　“原油宝”危机让市场明白商品期货的风险，除基金外多家银行也提示原油商品风险。

　　在交通银行一季度业绩会上，交通银行交通银行业务总监涂宏回应称，通常称为‘原油宝’指的是参与国际原油市场期货价格的记账式原油代客业务，我们的记账式原油5月合约，确实是有，但是我们已经在4月14号全部正常到期结束，4月20号的WTI原油期货5月合约为负值的情况，对我们行的客户没有造成任何影响。后续我们将密切关注市场的波动情况，进一步采取相关措施，按照监管部门，特别是中国银保监会的要求，切实保护好客户的利益，控制好风险。

　　建设银行4月28日公告，鉴于近期美国原油期货出现了负价现象，“五一”节假期临近，国际原油市场面临较大价格风险和流动性风险。请您理性投资，注意控制账户原油业务投资风险，合理安排您的投资交易仓位。

　　建设银行同日还将多个商品期货也暂停开仓。公告称，鉴于当前的价格风险和流动性风险等因素，根据《中国建设银行个人账户商品交易业务协议书》相关规定，自北京时间2020年4月29日上午9:00起，暂停账户铜与账户大豆品种月度合约的开仓交易，持仓客户的平仓、即时换仓及预设的自动转期交易不受影响。（e公司官微）

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