多年传闻将兑现，中国平安联营公司、金融科技独角兽——陆金所控股终于明确了上市信息。上海证券报获悉，北京时间10月8日，陆金所控股正式向美国证券交易委员会(SEC)首次公开递交了招股说明书。

　　招股说明书没有披露陆金所控股的实际拟募资金额。据悉，陆金所控股此次IPO暂未定价，融资额度也暂未确认，招股说明书披露的1亿美元仅是例行披露的占位符，不代表本次IPO的实际融资额。

　　不过根据此前市场传闻，陆金所控股此次IPO将募集20亿至30亿美元，有望成为今年在美股上市的最大中概股IPO，并且可能是美国迄今为止最大的金融科技IPO。

　　招股说明书显示，陆金所控股2019年收入为478亿元，净利润133亿元；2020年上半年收入为257亿元，净利润73亿元。2017至2019年，陆金所控股净利润复合增长率达到近50%。

　　陆金所控股归属于中国平安旗下的科技板块。加上此前已经上市的平安好医生和金融壹账通，中国平安的独角兽上市公司将达到3家。

　　或将成美股最大金融科技IPO

　　近年来，中国平安成功孵化出了如陆金所控股、金融壹账通、平安好医生、平安医保科技等一系列金融科技和医疗科技平台。其中，平安好医生于2018年5月在港交所上市，金融壹账通于2019年12月在纽交所上市。

　　关于陆金所控股上市的传闻也从未间断过，如今终于落地。据此前市场传闻，陆金所控股此次IPO将募集20亿至30亿美元。

　　今年上半年，理想汽车、小鹏汽车等国内公司纷纷赴美上市。对比来看，陆金所控股的融资额度最高，即有望成为今年在美股上市的最大中概股IPO，并且可能是美国迄今为止最大的金融科技IPO。

　　根据招股说明书，陆金所控股此番IPO融资将主要用于：产品开发、销售与营销活动，技术基础设施建设、技术研发，资本支出，技术投资或收购，全球扩张等方面。

　　高盛、美银、瑞银、汇丰和平安证券(香港)等，将担任陆金所控股上市承销商。

　　在IPO之前，陆金所控股已完成三轮股权融资。通过招股说明书，其历次融资的投资者阵容也首次得以详尽披露。

　　多家明星投资机构参与其中。比如，如莱恩资本、摩根大通证券、瑞银伦敦分行、日本金融公司SBI控股、中银集团、民生银行、碧桂园控股、国泰君安、沙特主权基金、卡塔尔投资局、麦格理集团等。

　　这家独角兽成色几何？

　　从营收和盈利能力这两个指标来看，陆金所控股的数据可谓亮眼。

　　招股说明书显示，2017年、2018年、2019年和2020年上半年，陆金所控股分别实现营业收入278亿元、405亿元、478亿元和257亿元，净利润分别为60亿元、136亿元、133亿元和73亿元。净利润率逐年上升，从2017年的21.7%提高到2020年上半年的28.3%，2017年到2019年间的净利润年复合增长率达到近50%。

　　从利润贡献看，基于科技的平台收入成为陆金所控股的主要收入，该收入占总收入的比例从2017年的61.9%增长到2020年上半年的87.7%，主要包括零售信贷交易促成服务费和理财交易服务费。

　　根据国际第三方咨询机构Oliver Wyman报告，陆金所控股两项业务在非传统金融机构零售信贷市场和非传统金融机构财富管理市场(货币基金除外)的业务规模分别位列第二、第三。

　　近三年时间，陆金所控股两大主营业务的增长势头迅猛。招股说明书数据显示，2017年、2018年及2019年，陆金所控股基于旗下平安普惠，实现新增贷款总量分别为3438亿元、3970亿元和4937亿元，复合增长率达到19.8%。即使在疫情影响较为严重的2020年上半年，其新增贷款也同比增长24.8%，达到2845亿元。

　　商业模式曝光

　　陆金所控股的中心辐射式(“Hub & Spoke”)、轻资本的运营模式也在招股说明书中被详细披露。

　　所谓“Hub & Spoke”模式，即基于零售信贷与财富管理两大平台为Hub(枢纽)，Spoke(辐射)金融机构，向用户提供符合其风险偏好和个性需求的贷款和理财产品，并通过丰富的用户数据不断优化和提供个性化的金融服务。

　　“Hub & Spoke”模式给陆金所控股带来具有高度延展度的业务以及多样化产品种类。招股说明书披露，陆金所控股已经与超过50家提供担保、增信的金融机构在零售信贷方面合作，与400多家产品方合作提供财富管理服务。

　　“轻资本”是此次招股说明书披露的另一重要信息。

　　在陆金所控股的零售信贷业务中，贷款资金中由第三方提供资金的贷款占比从2017年的51.8%已经上升到2020年中的99.3%，由公司承担的信用风险从2017年12月31日的24.6%降为2020年6月30日的2.8%。在财富管理端，陆金所平台8600只产品100%来自429家第三方金融机构，平台无需担负产品兑付信用风险。

　　“去网贷”影响大大降低

　　陆金所控股的主营业务包括零售信贷和财富管理两大板块。截至2020年6月30日，陆金所控股管理贷款余额5194亿元，管理用户资产规模达3747亿元。至今年三季度，这两项数据分别增长至5358亿元和3783亿元。

　　值得注意的是，招股说明书透露，网贷业务对陆金所控股财富管理业务影响已经大大降低。数据显示，陆金所控股的网贷存量资产已由2017年的3364亿元降至2020年上半年的478亿元，业务总占比从2017年的72.9%降低到当前的12.8%。

　　同期，陆金所控股其余财富管理业务保持快速增长。投资于现有产品的客户资产规模从2017年的1253亿元增长到2019年的3269亿元，占比从2017年27.1%提升至当前87.2%，复合增长率达39.4%。

　　“去网贷”过程中，陆金所控股的财富管理平台客户留存率与活跃投资者增长均保持持续增长。2017年至2019年，陆金所投资者的留存率每年都在90%以上，活跃投资者复合增长率达到14.1%。

　　招股说明书还披露了陆金所控股的客户结构，其借贷用户69%为小微企业，75%理财资产由投资超30万元中产及以上客户贡献，借款人与理财用户均较市场更加优质。

　　陆金所控股的借款人平均无抵押借款规模为14.65万元，有抵押平均借款规模为42.24万元，远高于同期前五大非传统金融服务提供商平均5000元借款规模。在其1340万借款人中，员工少于30人且年收入低于500万的小微企业占到了69%；借款人92%持有信用卡、57%拥有房产、57%没有未偿还的无担保贷款。

　　陆金所控股的财富管理业务注册用户4470万，活跃投资用户1280万，其管理客户资产中近75%的平台资产由投资规模超过30万元的客户所贡献。其财富管理人均持有资产2.93万元，是同期前五大非传统金融服务提供商平均用户资产(8000元)的3倍。

　　陆金所控股归属于中国平安旗下的科技板块，虽然背靠中国平安，但2020年上半年，陆金所控股来自集团的收入仅占总收入的3.4%。另外，陆金所控股与集团在业务、分销渠道和产品能力方面有诸多合作，通过与集团生态系统的合作，可以潜在地接触到中国平安大约2.1亿金融服务客户，因此，后续发展存在诸多动力。

　　金融科技企业迎来了登陆资本市场的政策窗口期。在此之前，另两家中国金融科技代表蚂蚁集团、京东数科也分别递交了上市申请。金融科技头部公司相继登陆资本市场，将对行业整体发展形成示范效应。

　　业内人士表示，从2018年开始，整个金融科技行业的关键词就是严监管， 而严监管对真正构筑了“护城河”的金融科技公司来说，其实是一个利好：在经受住严监管的考验之后，迎来的将是监管的放行和资本市场的认可。

（文章来源：上海证券报）