昨日是国庆8天长假后的首个交易日，全天A股市场也迎来近期少见的普涨行情。晚间，就进一步提高上市公司质量，资本市场再迎中长期政策利好。

　　据中国政府网昨日报道，近日，国务院印发了《关于进一步提高上市公司质量的意见》(以下简称《意见》)。

　　围绕如何提高上市公司质量，《意见》提出了17项重点举措，主要包括提高上市公司治理水平、推动上市公司做优做强、健全上市公司退出机制、解决上市公司突出问题、提高上市公司及相关主体违法违规成本、形成提高上市公司质量的工作合力等6个方面。

图片来源：中国政府网

　　证监会昨晚在官网发文指出，国务院发布《意见》，将为上市公司高质量发展营造良好环境氛围，有力推动资本市场全面深化改革开放，促进资本市场稳定健康发展。

　　证监会将坚决贯彻党中央、国务院决策部署，把提高上市公司质量作为全面深化资本市场改革的重中之重，坚持稳中求进工作总基调，在国务院金融委的统一指挥协调下，切实抓好《意见》贯彻落实工作；把学习好、宣传好、贯彻好《意见》作为当前最重要的任务。

　　提高上市公司治理水平

　　就提高上市公司治理水平，《意见》提出的主要举措包括：完善公司治理制度规则，明确控股股东、实际控制人、董事、监事和高级管理人员的职责界限和法律责任；健全机构投资者参与公司治理的渠道和方式；加快推行内控规范体系，强化上市公司治理底线要求，切实提高公司治理水平；完善分行业信息披露标准，增强信息披露针对性和有效性。

　　近年来，ESG(环境(Environmental)、社会(Social)和公司治理(Governance)的简称)逐渐成为国内资本市场的热词。一些机构人士认为，ESG指标可以帮助有效规避和防范投资组合中的相应风险。而有研究显示，ESG表现不好的公司，比ESG表现优秀的公司，具有更大的投资风险。

　　国泰君安研究团队以沪深300成分股为样本研究发现，根据ESG评价因子构建的组合具有显著超额收益，ESG评价因子并具有良好的指数增强效果。

　　而作为ESG的重要组成部分，上市公司的公司治理水平直接关系到ESG的表现。有分析认为，此次《意见》提出的相关举措，有助于在中长期提升上市公司的公司治理水平。

　　推动上市公司做优做强

　　如何推动上市公司做优做强是《意见》的重点。《意见》指出，将全面推行、分步实施证券发行注册制，支持优质企业上市；完善上市公司资产重组、收购和分拆上市等制度，允许更多符合条件的外国投资者对境内上市公司进行战略投资；完善上市公司再融资发行条件；探索建立对机构投资者的长周期考核机制，吸引更多中长期资金入市；健全激励约束机制。

　　值得注意的是，昨日证监会发布消息称，同意楚天科技发行股份、可转换公司债券购买资产并募集配套资金的注册申请，这标志着创业板上市公司并购重组注册制正式落地。

　　创业板上市公司重大资产重组实施注册制是推进创业板改革并试点注册制的重要内容。2020年6月12日，证监会发布《创业板上市公司持续监管办法(试行)》，深交所发布《深圳证券交易所创业板上市公司重大资产重组审核规则》，明确创业板上市公司并购重组注册制的规则，由交易所对申报材料进行审核、通过后报请证监会注册，证监会收到交易所报送的审核意见等相关文件后，在5个工作日内对上市公司注册申请作出予以注册或者不予注册的决定。

　　对于证监会此次同意首单创业板上市公司重大资产重组注册，北京某券商投行人士向记者表示，创业板重大资产重组实施注册制落地意味着，未来对创业板重大资产重组申请的审核权将下放给交易所，而交易所会在制度约束下，在规定时间内完成审核，这将有助于提升审核效率。

　　对于允许更多符合条件的外国投资者对境内上市公司进行战略投资这一以往少见的提法，武汉科技大学金融证券研究所所长董登新向记者表示，以往，A股上市公司的战略机构投资者以国内机构为主体，“允许更多符合条件的外国投资者对上市公司战略投资是中国资本市场进一步开放的信号，意味着国内上市公司的股权对于境外机构和国际资本可能会更开放，尤其是在股权性质方面或有松绑的可能性，这体现了中国资本市场敞开胸怀迎接国际资本和境外机构的一种姿态。”

　　值得一提的是，今年以来上市的科创板企业中，已经有部分企业在新股发行阶段引入了外国战略投资者。

　　此外，《意见》还指出，将大力发展权益类基金；丰富风险管理工具；探索建立对机构投资者的长周期考核机制，吸引更多中长期资金入市。

　　健全上市公司退出机制

　　对于投资者关心的如何健全上市公司退出机制方面，《意见》提出的主要举措包括，严格退市监管，完善退市标准，简化退市程序；严厉打击恶意规避退市行为，加大对违法违规主体的责任追究力度；畅通主动退市、并购重组、破产重整等上市公司多元化退出渠道。

　　近年来，决策层多次在会议中部署上市公司的退出机制问题。例如，今年7月11日，国务院金融委召开的第三十六次会议就曾提出要深化退市制度改革，进一步完善退市标准，简化退市程序，强化退市监管力度，严格执行退市制度，形成“有进有出、优胜劣汰”的市场化、常态化退出机制。

　　近期，A股的上市公司数量首次突破了4000家大关，不过另一方面，A股历史上累计退市的公司数量却只有百余家。这样“进多出少”的现象被不少投资者视作A股市场的一大“堵点”。

　　反观境外成熟市场，上市公司呈现出的是一种“大进大出”的格局。据复旦大学金融研究院统计，2009年~2018年的10年间，美国资本市场共上市了2602家公司，与此同时也退市了2471家公司，其中2010年~2018年的9年间每年退市的公司数量都超过了200家。此外，2016年、2012、2011、2010年退市公司的数量还要超过当年IPO公司的数量，其中2011年退市公司的数量是IPO公司数量的2倍。

　　据中金公司统计，从海外市场来看，绝大多数成熟市场都保证了一定的退市率，例如2007年~2018年，美国纽交所上市公司退市率为6%，纳斯达克退市率为7.8%，伦交所退市率为9.5%，加拿大TMX集团主板退市率为8.8%等。

　　虽然从目前来看，今年将成为A股30年来退市公司数量最多的一年，不过距离市场的期待还有差距。中金公司首席经济学家彭文生此前曾向记者指出：“常态化实施‘有进有出’‘动态淘汰’的上市及退市综合机制，有利于促进上市公司群体保持活力、提高质量，对资本市场融资、投资、交易、对外开放等各个环节实现‘正反馈’意义重大。”

　　解决上市公司突出问题

　　对于如何解决上市公司存在的违规占用资金等问题，《意见》给出的解决办法包括：积极稳妥化解上市公司股票质押风险，坚持控制增量、化解存量；强化场内外一致性监管，强化风险约束机制；对已形成的资金占用、违规担保问题，要限期予以清偿或化解；强化应对重大突发事件政策支持。

　　近年来，控股股东或实际控制人违规占用上市公司资金、违规担保等在A股市场时有出现，诸如康美药业、康得新等被实控人“掏空”的上市公司已给投资者造成了难以挽回的损失。

　　对此，《意见》明确指出，控股股东、实际控制人及相关方不得以任何方式侵占上市公司利益；坚持依法监管、分类处置，对已形成的资金占用、违规担保问题，要限期予以清偿或化解；对限期未整改或新发生的资金占用、违规担保问题，要严厉查处，构成犯罪的依法追究刑事责任；依法依规认定上市公司对违规担保合同不承担担保责任；上市公司实施破产重整的，应当提出解决资金占用、违规担保问题的切实可行方案。

　　提高上市公司及相关主体违法违规成本

　　《意见》还进一步明确，将提高上市公司及相关主体违法违规成本。相关举措包括：加大对欺诈发行、信息披露违法、操纵市场、内幕交易等违法违规行为的处罚力度；推动增加法制供给，加重财务造假、资金占用等违法违规行为的行政、刑事法律责任；完善证券民事诉讼和赔偿制度，支持投资者保护机构依法作为代表人参加诉讼。

　　今年实施的新《证券法》设立了投资者保护专章。有分析认为，这一专章最大的特色或者贡献在于，以相对集中和系统化的方式规定了损害投资者权益的民事责任。

　　相比通过行政责任、刑事责任等保护投资者的路径，民事赔偿责任更受投资者关注，更贴近投资者需求。而这也将有助于提高上市公司及相关主体违法违规成本，对违法违规行为构成更为有力的震慑。

　　形成提高上市公司质量的工作合力

　　对于如何形成提高上市公司质量的工作合力，《意见》表示，将持续提升监管效能，强化上市公司主体责任，压实中介机构责任；完善上市公司综合监管体系，建立健全信息共享机制，共同营造支持上市公司高质量发展的良好环境。

　　其中就凝聚各方合理提升上市公司质量方面，《意见》强调，将完善上市公司综合监管体系，推进上市公司监管大数据平台建设，建立健全财政、税务、海关、金融、市场监管、行业监管、地方政府、司法机关等单位的信息共享机制；增加制度供给，优化政策环境，加强监管执法协作，协同处置上市公司风险。

　　证监会及沪深交易所均作出回应

　　在《国务院印发<关于进一步提高上市公司质量的意见>》发布后不久，证监会及沪深交易所均对此作出了回应。

图片来源：证监会官网

　　证监会昨晚在官网发文中亦表示，将坚持市场化、法治化方向，加强资本市场基础制度建设，持续推进贯彻实施新证券法，完善促进上市公司高质量发展的制度规则体系，提升监管服务水平。全面落实对资本市场违法犯罪行为“零容忍”要求，切实维护市场秩序，净化市场生态。坚定不移推进资本市场全面深化改革和扩大开放，加大重点改革攻坚，助力落实“六稳”“六保”任务。着力加强与地方政府、相关部委等各方协作配合，不断优化政策环境和生态体系，努力形成提高上市公司质量工作新格局，共同推动上市公司高质量发展。

图片来源：上交所

　　上交所表示，去年11月，证监会制定《推动提高上市公司质量行动计划》，上交所已成立专门工作组，全力落实行动计划要求，与各方合力推动提高上市公司质量。下一步，上交所将切实贯彻国务院《意见》部署，认真落实证监会要求，秉承改革创新、勇于担当、服务奉献的精神，将推动提高上市公司质量作为自身的光荣使命。

　　近期将抓好以下工作：一是建机制。着力培育“好公司有好待遇、差公司有代价”的市场约束机制，推动注册制、退市、并购重组、再融资、交易等基础性制度改革和完善。二是塑生态。与各方共建生态，发挥实控人、控股股东、董监高等“关键少数”带头作用，促进中介机构当好“看门人”，积极与地方政府协作，形成合力。三是抓监管。加强精准监管，引导公司规范运作，聚焦财务造假、资金占用、违规担保等突出问题，稳妥处置化解风险；科创板抓早抓小，防止乱象重演。四是做服务。深化柔性服务，持续做好日常咨询、培训等服务，深入重点辖区开展专项服务，将沪市打造成落实“国企改革三年行动方案”的主战场，主动为民企纾困搭建平台、对接资源。

图片来源：深交所

　　深交所表示，在加快形成以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局背景下，进一步提高上市公司质量，对于推动经济社会高质量发展、促进资本市场健康稳定发展意义重大。深交所将认真学习领会并全面落实《意见》各项要求，遵循 “建制度、不干预、零容忍”九字方针，按照“四个敬畏、一个合力”工作要求，把推动提高上市公司质量作为上市公司监管服务工作的重要目标任务抓紧抓实。

　　一是坚持改革赋能。坚守创业板定位，增强市场包容度和覆盖面，把支持科技创新放在更加突出的位置，推动科技、资本和实体经济高水平循环。二是坚持制度先行。坚持市场化、法治化方向，突出“建制度”主线，履行好一线监管职责，守牢风险底线，维护市场稳健运行，保护投资者合法权益。三是坚持服务为本。强化主动服务意识，促进提升上市公司信息披露和内部控制水平，服务各类企业借助资本市场平台实现高质量发展。四是坚持发挥合力。加强与各方的协作联动，努力打造体现高质量发展要求的上市公司群体，着力将深交所建设成为“优质的创新资本中心和世界一流的交易所”，更好服务经济社会发展全局。

（文章来源：每日经济新闻）