上周，PTA 跟随原油价格重心持续上移，TA2205 合约收6042，周涨幅5.85%，周减仓8033 手。

　　从成本端来看，地缘冲突以及伊朗原油回归市场预期扰动市场。原油近端基本面延续强势，市场近期聚焦地缘政治升级，油价短线维持强势，但需要警惕后续一旦地缘情绪缓和，油价大概率会回吐涨幅，把握节奏。

　　受石脑油强势以及下游PTA 减产影响，PX 效益被大幅压缩，PX 跟随原油但将明显弱于原油。

　　从供应端来看，3 月份检修较多，现货市场流动性将逐步趋紧，基差有望维持强势。仪征化纤35 万吨/年的PTA 装置3 月1 日起开始停车检修，福海创450 万吨/年的PTA 装置降负至8 成运行，后续恒力石化4 号线250 万吨/年的装置3 月10 日开始检修20-25 天附近，扬子石化60 万吨/年的装置3 月22 日至5 月15 日计划检修，珠海英力士125 万吨/年的装置3月26 日至4 月10 日计划检修；恒力石化1 号线220 万吨/年的装置4 月10检修20 天。此外，目前逸盛宁波200 万吨/年和逸盛大化225 万吨/年的PTA 装置已检修，但受效益影响，重启时间待定。且逸盛新材料1#2#合计720 万吨，近期将整体维持5-6 成负荷运行。

　　从需求端来看，聚酯3 月有望维持92%偏上负荷运行。近期终端订单有所恢复，但整体力度如期弱于去年。织造开工率窄幅回升，但在高油价和聚酯促销优惠之下，刚需被动跟进。聚酯上周产销有所放量，对应库存亦见顶回落，预计3 月份有望维持92%偏上的开工率水平。

　　从库存端来看，3 月4 日PTA 社会库存为339.7 万吨(-4.6 万吨)，3月PTA 存在较强去库预期，乐观估计在25 万吨偏上。

　　PTA 单边将继续跟随原油价格波动，理论上，布伦特原油价格每变动1 美元/桶，PTA 期价变动37-40 元/吨。操作上，建议已有多单购买虚值看跌期权予以利润保护。跨期方面，油价回调企稳后关注5/9 正套，期现关注做多基差策略。

　　风险提示：地缘情绪降温、原油价格高位见顶回落

（文章来源：方正中期期货）