2020年新年新始，冷门的周期股打响了上涨“第一炮”。面对水泥、机械等板块的普涨，背后的逻辑是怎样？接下来周期股将如何演绎？记者就此采访了天弘周期策略基金经理谷琦彬。

　　在谷琦彬看来，2019年周期制造板块并没有经历提估值的过程，目前估值百分位还是处于非常低的水平。2020年一方面经济触底预期逐渐增强，另一方面低估值也有修复的需要，周期制造板块所在的上游和中游行业有望迎来“戴维斯双击”。

　　周期股全面向好

　　元旦期间，央行推出降准“大礼包”，带来“开门红”的同时也点燃了周期股的上涨热情。谷琦彬认为，降准对市场的影响偏正面。“2019年大家一直担心猪肉价格会制约货币政策，但开年降准说明货币政策相对来说比市场预期的更宽松。在这样的流动性环境下，上游周期品、中游制造业都能呈现比较好的向上的弹性。”

　　“我们判断离经济底越来越近，之后如果盈利复苏，届时整个市场会迎来系统性的机会。如果经济底出现，那么很多顺周期属性的个股的价值有望得到重估，事实上目前很低的估值已经比较充分地反映了市场的悲观预期。” 谷琦彬表示，“站在2020年初，我们认为周期股的情绪和关注度仍处于比较低的位置，只是有越来越多的声音开始关注这方面的投资机会，但远没到热度很饱满和狂热状态，预期也还未完全体现在股价中。”

　　虽然2019年对于周期股来说是个“小年”，但谷琦彬所管理的天弘周期策略混合基金也获得了41.5%的出色回报。他认为，不少投资者对周期制造板块的认知都停留在传统行业，这其实是一个误区。事实上在中国的先进制造行业中有很多龙头企业有潜力可以挖掘，而机构投资者在把握专业技术和产业趋势方面更有优势。

　　“周期制造板块中有很多成长速度较快的细分领域，估值水平很低，当业绩表现慢慢体现出其成长属性时，会产生估值和业绩双升，因此对这些细分领域的研究和挖掘是可以获取超额收益的。例如先进制造、新能源、新材料和军工等，还有像是科技领域里面的一些成长股，很多细分领域会有趋势性的景气上升。从选股思路来看，我们抓住两类个股：一是细分成长型行业中的隐形冠军，二是传统周期制造板块中有壁垒、可以长期维持竞争优势的行业龙头。” 谷琦彬表示。

　　两主线精选龙头

　　2020年开年的周期股机会该如何把握？谷琦彬表示，可以从两条主线着手挖掘：一条是房地产竣工产业链，另一条是汽车板块中的整车和零部件的机会。

　　“我们还是自下而上看一些景气比较好的行业。比如过去几年房地产新开工处在非常好的水平，新开工和建造的超预期表现会带来未来几年竣工交房比较好的景气上行周期，所以我们一方面看好竣工产业链在2020年迎来拐点，这里面包括很多建筑建材细分领域，比如瓷砖、玻璃、石膏板等细分品类。而汽车板块经历了前面几年的不断回落，在2019年就有较强的触底回升预期，但因种种原因又经历了一轮去库存，因此被延迟到近期。站在2020年初的时间点，汽车板块无论从景气上行需要还是从库存水平来看都有比较好的配置时点。”

　　天弘周期策略基金致力于挖掘周期制造行业优质个股投资机会。“我个人比较喜欢进行长板投资，在选股时会特别重视竞争优势，公司如果有一个突出优点能够特别说服我的话我会花更多的精力在上面研究，比如技术特别厉害，或者资源型的壁垒是排它性的，或者生意模式特别好可持续。”谷琦彬称。

　　谷琦彬认为，从个股的角度来看，周期制造行业目前还有很多成长逻辑非常突出的龙头，市场对于其所处行业的周期性的赋权过大了，他认为其中存在因错误定价带来的投资机会。

（文章来源：天弘基金）