采购销售均严重依赖阿里系，多项财务数据在2019年上半年即三季度出现负增长，难道刚过会、注册申请尚未获批的光云科技，就要在科创板上演一上市业绩就变脸的老套故事吗？

烛影煌煌/文

带着阿里光环瞄准科创板闯关IPO的公司并不在少数，杭州光云科技股份有限公司（下称“光云科技”）就是典型的一家。

光云科技自2019年6月11日向上交所提交在科创板申请IPO的招股说明书后，仅经过两轮问询回复就于2019年12月13日通过了上交所科创板上市委员会的审核，并于2019年12月25日向证监会提交了注册申请。

从股权结构来看，光云科技的股东之中不乏阿里系、泛海系等大资本的身影，但在研读其招股说明书中发现，众多资本大佬的加持仍无法掩盖光云科技自身的缺陷——采购销售均严重依赖阿里系，多项财务数据在2019年出现负增长，过会即变脸的迹象初现。看来，已成功过会的光云科技仍隐忧重重。

深抱阿里大腿 单一依赖存风险

招股说明书显示，光云科技是一家业内领先的电商SaaS企业，核心业务是基于电子商务平台为电商商家提供SaaS产品，在此基础上提供配套硬件、运营服务及CRM短信等增值产品及服务，其SaaS核心产品主要包括超级店长、超级快车、旺店系列、快递助手等电商软件产品。

从招股说明书披露的财务数据来看，2016-2018年，光云科技分别实现营业收入2.62亿元、3.58亿元及4.65亿元；净利润数据更是耀眼，2016年实现净利润2112.96万元，2017直线上涨至9918.20万元，同比增长369.4%；2018年，净利润更是突破亿元，实现1.07亿元。

但细看光云科技的营业收入结构会发现，光云科技经营业绩快速增长，主要得力于阿里系的大力扶持。

招股说明书显示，光云科技的营业收入来自电商SaaS产品、配套硬件、运营服务和CRM短信四种业务类型，其中，电商SaaS业务在2016-2018年实现的销售收入分别为1.45亿元、1.75亿元和2.88亿元，在营业收入中的占比分别为55.47%、48.95%和61.81%。在光云科技开展电商SaaS业务的各个电商平台中，阿里系电商可谓一枝独秀。数据显示，2016-2018年，阿里系电商为光云科技贡献的收入分别为1.45亿元、1.74亿元和2.62亿元，在光云科技电商SaaS业务收入中的占比分别为99.79%、99.41%和90.90%。

与此同时，光云科技在招股说明书中披露，基于SaaS行业的特性，光云科技对于平台提供的开发环境及基础设施存在一定的业务属性依赖，2016-2018年，光云科技向阿里集团旗下企业主要采购包括服务器、API、技术服务及信息通道资源在内的相应业务资源，采购金额分别为6023.8万元、6809.48万元和8896.63万元，占营业成本比例分别为52.34%、44.03%和47.91%。

由此可见，无论是销售端还是采购端，光云科技对股东阿里巴巴集团都有很强的依赖性。

那边刚过会 这边2019年营收和净利已下滑

2017-2018年，光云科技营业收入的同比增长率分别为36.65%和29.89%，净利润的同比增长率分别为368.31%和8.24%，但到了2019年，光云科技的营业收入和净利润业绩似乎开始出现变脸的迹象。

从招股说明书披露的数据来看，2019年上半年，光云科技实现营业收入2.23亿元，同比增长0.09%；实现净利润3534.35万元，同比下滑12.96%。

到了2019年9月末，这种增长乏力的态势更加明显。2019年前三季度，光云科技实现营业收入3.37亿元，同比下滑0.98%；实现净利润5715.21万元，同比下滑19.40%。

业绩下滑的背后是光云科技在激烈的行业竞争中，部分产品/服务收入及主要SaaS产品用户数的下滑。从招股说明书披露的营业收入变动分析来看，2019年前三季度，光云科技SaaS核心产品超级店长收入同比下滑7.93%，超级店长付费用户同比下滑13.09%；超级快车付费用户同比下滑37.46%。同时，光云科技相应的电商衍生业务收入出现一定程度的下滑，其中，配套硬件收入同比下滑27.35%、运营服务收入下滑18.81%、CRM短信收入下滑23.18%。

此外，光云科技在招股说明书中也声称，预计2019年度可实现营业收入4.55亿元至4.75亿元，同比变动率为-2%至2%；预计2019年度净利润为9300万元至9900万元，同比变动率为-13%至-8%。

看着这一系列数据，不禁会怀疑，难道光云科技刚过会、注册申请尚未获批，业绩就要变脸吗？

附：光云科技IPO中介机构