当蒙特利尔银行(BMO)的利率策略师们谈及美国将不可避免地采取负利率的问题时，大家最想知道的不是“会不会出现”而是“何时出现？”。

　　现在，至少有一位勇敢的交易员表示，答案是：三周内。他认为在短短三周内，美国就可能加入欧洲和日本的负利率行列。

　　据外媒报道，在周三上午利率市场的大幅波动期间，2020年4月美国国库券期权的交易活动明显增加。交易员押注10年期最便宜可交割债券期货的收益率将在3月27日到期前降至负收益率。这意味着，至少有一位交易员押注美国将在短短三周内有史以来首次出现负利率。

　　具体数据显示，有人以1个波动点的价格购买了3万手TYJ0 144.25看涨期权合约，这些期权将于本月底到期。

　　如果收益率跌至-0.05%左右，它们便开始获利，而现货市场相应债券的当前利率约为0.85%。现有的243手未平仓合约表明这些头寸是新的，而不是空头回补。这意味着这位押注者以大约47万美元买入这些看涨期权，他有权购买2027年到期的10年期美债期货(或7年期最便宜可交割债券)，而价格相当于现货市场的负收益率。

　　尽管这笔交易并未预见整条收益率曲线都将转为零，但如果收益率下降至-0.05%左右，行权价就会开始盈利，而现货市场相应债券的当前利率约为0.85%，这相当于押注接下来的三周债券收益率将有大约90个基点的跌幅。这种下跌速度和幅度只有在美联储多次降息或大萧条意外爆发时才可能出现。

　　考虑到市场已经定价43个基点的降息，因此这位交易员相当于在押注未来几周还将额外降息47个基点，或另外两次降息。

　　尽管全球已有接近15万亿美元的主权债以负收益进行交易，但美国国债利率从未出现过负值。如果这位交易员是正确的，美联储真的采取负利率政策，在接下来的几周内再次降息以应对即将到来的衰退，那么这笔交易的利润将超过20倍，因为如果合约达成的价格相当于-0.10%的收益率，那么47万美元的初始资金将增长至1000万美元。

（文章来源：金十数据）