从巴菲特抄底港股我们能学到什么?
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低估值和业务清晰的优秀公司一直都是巴菲特强调的投资核心。
2003年,恒生指数市盈率为13.84倍,股息率4.13%。中石油的利润高达696亿人民币,而对应的PE市盈率仅为5倍左右;同时中石油一直坚持按净利润的45%发放股息,每年派息两次,现金股息分红率达到7%左右。 早在2002年,非典尚未爆发,巴菲特就已经逐步购入中石油,而疫情的出现使得中石油的股价长时间处于巴菲特的心理价位。抄底并不是购买的主要动机,熟悉的业务、便宜的估值和安全边际才是本次交易的重点。 对于伯克希尔投资中石油的案例,巴菲特向股东们专门解释过,首先他本人非常熟悉能源行业,并且通过研究中石油和评估其各项业务,包括原油、提炼油品等,认为当时中石油应该价值1000亿美元左右,而中石油当时市值为370亿美元左右,对应市盈率仅为5倍左右。所以,购买业务清晰和低估值的公司才是重中之重,也是稳定现金流的来源。学习巴老要与时俱进
当前的港股市场再一次具备了低估值和高分红的双重特点。目前恒生指数市盈率仅为9.85倍,股息率为3.55%,在全球主要股票市场估值中最为便宜。牛奶和啤酒,你值得拥有
在港股必需消费品中,我们特别看好两条主线,一是疫情当中日常生活属性强产品,如乳制品行业;二是疫情过后可能随着餐饮行业反弹的啤酒行业。二者各自的行业格局本来趋向有利,疫情使其抗周期的吸引力进一步上升。
1、乳制品 随着人民生活水平的不断提升以及科学营养食饮的不断追求,高端白奶持续保持高增长水平。从乳制品产业链来看,目前上游牧场处于零散化状态,我国最大的原奶生产企业现代牧业,年产奶量超过130万吨也仅占全国产量的3.5%左右。所以下游乳制品企业在原奶的收购中掌握了非常强的定价权,伊利和蒙牛占据整个乳制品加工市场的40%,作为国内主要乳制品加工的两大龙头企业,随着上下游产业链的不断整合,正进入到一个全新的市场收获阶段。 乳制品属于日常的必需消费,全年的需求量较为平稳,不容易受到外部环境等各类因素干扰。从“非典疫情”的回顾来看,在疫情下销量几乎未受影响。 从整个乳制品的供应链来看,最为关键的两大环节是上游牧场供应和物流配送服务。从需求来看,其中日常需求不受影响,礼品型需求受到一次性冲击。受到影响的主要为一季度的春节期间,根据伊利披露的财务数据来看,一季度的消费大概占全年的25%左右。其中礼品属性的消费大致占一季度营收的15%-20%左右,全年礼品属性的占营业收入的10%,消费者对于自饮的需求在80%以上,并且已经配合各大商场进行优惠活动,保证供应充足。此外疫情的影响下,部分地区出现囤积乳制品,减少购买频次,提升单次购买量,用于备战疫情,对冲了一部分负面影响。乳制品有望在疫情冲击下延续之前的收入增速目标。
2、啤酒行业 目前中国整个啤酒正处于持续消费升级的道路上,不再仅仅依靠量的提升来推动整体市场的时代,更多的是从产品结构化的改善,提升中高端产品的占比,来提升整个啤酒行业的市场。逐渐的从以前的“喝得多”到现在“喝的好”的改变当中,啤酒行业的整体吨价也在近些年来持续的上升,拉动龙头啤酒企业的整体盈利水平。
从供给端来看,啤酒行业已经进入到产能过剩的状态。各大啤酒厂商近些年相继纷纷关厂进行产能优化,去产能提效率已经成为各大啤酒厂商的首要任务。重庆啤酒是产能优化率先发起者,目前关厂已基本完成,5年产能优化带动净利率提升6%。华润啤酒18年关闭了13家,预计19年全年将继续关闭8-12家。所以啤酒厂商在产能上面也是绰绰有余,完全可以应付整体市场的需求,更何况现在处于啤酒需求的淡季时期。
我们回顾非典时期青岛啤酒的业绩表现,非典疫情主要是影响其2003年第二季度的收入,同比增速仅为7%,此后随着疫情的结束,线下餐饮带动渠道的销量反弹,啤酒行业的增速也出现了迅速的回升。 再者,因为啤酒的主要销售客户为18-35岁左右的青年客户,未来疫情解除之后,这部分消费者有望展开各类社交和商业活动,并伴随着啤酒厂商各类促销活动,出现补偿式的消费期,拉动整体啤酒销量。 综上来看啤酒行业值得关注,尤其是龙头啤酒厂商。
结尾
虽然历史不会简单的重复,但却常常踩着相同的韵脚而来,古往今来消费股也曾成就过不少投资大师。消费板块的特点是:大部分拥有稳定现金流和清晰业务,注定了它是一个优秀的板块。这场疫情扰乱了春天复苏的节奏,然而消费行业,依然踩着清晰的脚印在向前迈进。