杨德龙: 沪深两市震荡反弹 金融市场巨震中要坚持价值投资

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  周一沪深两市出现震荡反弹的走势,市场的赚钱效应有所提升,改变了上周五市场调整的走势,近期的A股市场走出了震荡反弹的走势,但是反弹过程一波三折,和美股触底后强劲回升不同,A股市场的反弹力度较小,这和之前A股市场相对抗跌有关,由于A股和美股所在的位置不同,美国在10年周期的顶部,所以跌下来的时候出现断崖式下跌,道琼斯指数在短短的一个月之内跌了1万点,但是急跌就意味着急速反弹,所以在美联储实施无限量化宽松政策及实施零利率之后,美股出现了30%以上的快速反弹,A股市场则是在10年周期的底部,大盘在3000点之下,所以在美股暴跌时A股市场相对抗跌,最大跌幅为15%,跌到了这几年上证指数的底部2600多点,随后开始筑底反弹,虽然A股和美股在反弹方面有所不同,但是外围市场的震荡依然没有结束,欧美股市后市可能还会出现大幅震荡,对于A股市场的影响则相应减少,A股市场后市更多的是估值修复。

  之前我提出全球金融市场完成巨震要经过三个过程,第一就是流动性枯竭阶段,也就是疫情快速在海外蔓延,美股牛市泡沫破灭,出现大幅下挫,投资者信心遭到很大打击,全球几乎所有资产都遭到资金的抛售,包括股票、债券、黄金以及商品,特别是原油,现在这一阶段已经结束,进入到第二阶段,也就是反弹和分化阶段,在第二阶段流动性改善,全球央行放水,各国出台了大规模经济刺激计划,黄金大幅反弹,欧美股市也出现快速回升,A股市场走出了震荡反弹的走势,虽然反弹的过程一波三折,但是A股的趋势已经是开始触底回升。第三个阶段则是要等到海外疫情出现明确拐点,每日新增确诊人数出现趋势性下降时,才会迎来第三个阶段。

  现在我们就是从第二个阶段耐心等待第三个阶段的过程,所以大家要保持信心和耐心,一方面要对市场长期的走势有信心,现在从长期来看就是在历史大底的位置,进一步大幅下跌的可能性不大,所以大家不必恐慌,但是另一方面要有耐心,A股市场整体走势还是较弱,所以在底部盘整的时间有可能会较长。海外疫情出现拐点现在来看还有待时日,现在海外疫情仍在快速上冲之中,昨天一天全球新增确诊人数超过10万,累计确认人数200多万,可以说上升是较快的,这些都会影响到市场信心,国内在疫情控制方面取得了良好的效果,现在国内每日新增的人数只有几十个,并且多数都是海外输入型的案例,本土的案例较少,这也预示着国内疫情防控基本都已经完成了较好的效果,国内的复产复工情况也较好。

  同时我们要看到疫情对经济的冲击并不会在短期之内就消除,一季度我国GDP下降了6.8%,从下降的绝对幅度来看,远远小于欧美发达经济体以及其他新兴经济体的下降幅度,受到冲击比较大的消费服务业也在近期开始逐步回升,但同时我们也看到疫情对于消费信心以及消费能力的打击是较大的,一些中小微企业,包括一些消费服务业特别是餐饮等店面出现了很多关闭的现象,也出现了失业人口的快速上升,这些会影响到未来的消费增长潜力。对于资金链遇到困难的中小微企业要给予适当的支持,而对于失业人员要给予充分的关怀,给予一定的补助,帮助他们渡过难关。

  现在虽然疫情控制住,但是经济复苏还是需要一个过程,特别是消费的回升需要采取更多的措施,一些地方采取的发放消费券的方式取得了不错的效果,发消费券是简单易行又能够快速带动消费增长的一种方式,通过发放消费券可以带动更多的个人消费,同时能帮助困难人员来解决生活开支的问题,消费现在对我国GDP的贡献已经在过去两年超过了投资和出口,成为推动GDP增长第一大推动力,所以稳消费、提振消费,是稳住经济增速的一个重要方式,也有利于提高人民的生活水平。

  从海外来看,疫情扩散仍然在蔓延,还没有出现明确的拐点,特别是美国情况最严重,美国现在确诊人数和死亡人数都是非常高的,这对于美国经济的冲击也会非常明显,所以二季度美国经济可能会出现大幅下滑,失业率、美国消费业的下降,有可能会超出市场的预期,这些对美股后市的走势会形成一定的影响,现在美股这种震荡的格局还不会改变。

  之前在市场调整时建议大家可以去抄底一部分黄金来应对市场的波动,黄金往往和市场走势有一定的负相关关系,往往在投资者风险偏好较低时,黄金价格会上涨,黄金也在过去一个多月时间上涨超过20%,当然黄金短期上涨之后也存在一定的回调压力,所以如果之前踏空了黄金走势的投资者也可以等到这一轮黄金出现回调之后重新配置,从中长期来看,黄金的走势依然向好,通过配置黄金ETF是投资黄金的一个不错的方式。

  我从2019年初就提出,未来十年居民储蓄大转移的方向是转移到资本市场,今年1月3日银保监会发出通知,要求银行保险公司多渠道引导居民储蓄入资本市场,做价值投资、长期投资,这也验证了我的推断,因为现在我国楼市已经逐步结束了黄金10年,未来进入到白银时代,一些一线城市核心区的房产还有较大的增值空间,并且近期已经出现像深圳一些片区的房价再次出现上涨,局部地区出现楼市火爆的现象,当然有一些可能是违规使用经营贷炒房的资金推动的,现在上层已经介入调查,房地产的调控整体来看房住不炒还是不会动摇的原则,所以炒房既要面临着被调查的风险,同时也可能会面临二手房成交量下降、以及资金链短缺的风险,所以过去资金一窝蜂炒房的现象已经大大减少。将来居民储蓄转入资本市场的趋势是不会改变的,当然大部分居民是通过买入优质的基金来参与资本市场,少数是通过直接开户入市,我建议大家还是尽量通过买入优质的基金等机构产品来入市。因为机构投资者,在专业度、投资的风险控制以及投资业绩的稳定性方面是比个人投资者普遍要强的,特别是在股债配置比例方面、选股方面以及净值回撤方面,都会做得更好,所以通过买入基金等机构的产品,是抓住A股市场长期投资机会的一个重要的途径。

  最后还是要强调,通过坚持价值投资、做好公司的股东才能够真正分享A股市场的成长,我从2009年就建议大家关注消费白马股的机会,特别是像白酒、食品、饮料、医药等白马股,将具有长期的投资价值,我们看到今年以来,无论是受益于疫情的医药板块,还是受到疫情冲击比较大的白酒、食品饮料板块均出现股价大幅上涨,很多白马股股价创出新高,而上周茅台价格创出历史新高,更是具有标志性的意义,它再次显示出消费白马股的股权价值是非常值钱的,持有消费白马股是可以拿着养老的品种。我在知识星球建立的价值投资圈多次给大家讲到,消费白马股虽然一季度的业绩不佳,但并不会影响到这些消费股的长期投资价值,看一个公司的长期投资价值主要还是看公司的品牌、行业地位这些静态信息,而不是去关注一个季度的业绩波动,所以一季度上市公司的业绩不佳这是在预期之内的,对于好的公司来说影响并不大。

  除了消费股以外,科技股在近期也开始有见底的迹象,上周国家已经官宣新基建的范围,包括5G基建,网络基建等,这些都是未来大量投资的方向,关于新基建的其他领域,投资者也可以深入挖掘细分行业的机会,科技符合经济长期的转型方向,所以抓住业绩优良的科技龙头股,在未来还是会获得一定的回报。券商股作为行情的风向标,往往在行情启动的时候会有较好的表现,现在A股还是在底部震荡,还没有开始大幅上扬,所以券商股现在还没有开始表现,但是一旦行情启动,券商往往是不会缺席的。

  消费、券商和科技这三大方向建议大家按照5:3:2的比例来进行配置,也就是50%的资金要配置到消费类的股票或者基金上,30%可以配置到代表行情风向标的券商股上,20%配置在科技上作为这个进攻的品种,由于科技的波动很大,所以虽然科技股在上涨时弹性较大,但是仍然要控制在20%以内的比例,当然这是一般性的比例,建议每个人可以根据自己的投资风格以及自己的风险偏好来选择不同的配置比例,但是大致方向还是建议大家关注这三大方向。

(文章来源:财富号)