9月14日上证指数到达3723点，离今年新高3731点仅一步之遥。如今，时间过去一个月，似乎还在步步后撤。这小小一步为何如此难以跨越？笔者从一千多家上市公司发布的三季报业绩预告，以及国家统计局公布的9月份经济数据中，似乎找到了原因。

　　今年9月经济数据的最大特点是 PPI 上涨 10.7%，CPI 仅上涨0.7%，二者剪刀差高达10个百分点。PPI以及PPI和CPI的剪刀差数据，均创下自1996年10月有该数据记录以来的历史新高。有评论指出，这凸显了制造业者面临的巨大成本压力。物价冰火两重天，经济“类滞胀”现象愈发明显。

　　上市公司三季报预告数据，也从微观层面反证了这一经济特征。

　　按照管理层的相关规定，三季报业绩预告到 10 月 15 日截止。统计数据显示，目前已有1031家公司披露三季报预告，接近A股上市公司总数的1/4，其中深交所主板逾800家。这1031家公司中，预增、略增、续盈、扭亏等业绩预喜公司合计651家，占63.14%；业绩预减、略减、续亏、首亏、增亏公司合计379家，占比36.76%；另有少数公司不确定。毫无疑问，煤炭、钢铁、航运、有色、化工等上游周期行业成了报喜群体的主流和主角。但第三季与第二季相比，增速和力度似乎有所减弱。

　　例如，60家钢铁股中就有20来家报喜。其中鞍钢股份盈利75亿元，预增466%。但该公司中报盈利52亿元，以此计算第三季盈利23亿，相比第二季盈利37亿，环比降幅达38%。其他披露预告的如太钢不锈，其盈利66亿元-70亿元，增长517%-554%，但中报已盈利47亿元；华菱钢铁盈利76.5亿元-78.5亿元，增长58%-62%，中报已实现盈利55.75亿元。

　　煤炭行业报喜的也不少。龙头股中煤能源预计盈利 112.6 亿元-124.4亿元，增长171%-199%，但一季、二季、三季盈利分别为35亿元、40亿元和约42亿元，增速已基本见顶。

　　再如有色行业的云铝股份，其预计盈利30亿元-32亿元，增长426%-470%，中报已实现 20 亿元；江西铜业预计盈利43亿元-47亿元，增长179%-209%，中报已实现30亿元。锂电池龙头赣锋锂业三季报预计盈利21亿元-26亿元，增长530%-680%，但中报已实现盈利14亿元；该公司扣非后预计盈利12亿元-14.7亿元，中报已实现盈利8.3亿元。

　　科技股披露业绩预告的不多，一千多家创业板公司仅披露115家，科创板36家。这从一个侧面反映科技股高增长的相对较少。业绩较好的公司中，如京东方预计盈利199亿元-201亿元，增速超过700%，但中报已实现盈利128亿元；TCL预计盈利90亿元-92亿元，增长约350%，但中报已实现68亿元；中兴通讯预计盈利56亿元-60亿元，增长约115%，但中报已实现盈利41亿。

　　医药和医疗股给人的感觉似乎也不佳。疫苗股蓝帆医疗预计盈利33亿元-35亿元，但中报已实现盈利34亿元，第三季几乎“白板”，这反映国内接种疫苗已近尾声。集采对医药公司的影响之大颇让人吃惊，如股价从46元跌至17元的华海药业，预计盈利5.7亿元-6.7亿元，减少20%-32%；但扣非后净利2亿元-3亿元，降幅高达70%。笔者所服用的降压药便是华海生产，之前四十多元一盒(14片)，集采后降至2元一盒！本周五刚刚披露三季报的通策医疗，盈利6.2亿元，增长57%，可动态市盈率高达112倍，披露后当天股价封住跌停。

　　不过，业绩不错、估值偏低的也不少。相比之下，化工、材料等行业和板块中类似的好公司、好股票比较集中。如化工行业的兴发集团，预计盈利25亿元，增长约590%，中报盈利为11.4亿元，说明不论是同比还是环比，都呈现高增长状态。类似的还有广汇能源、金晶科技、新安股份、亨通光电、长海股份等，在一段时间的下跌后，股价已出现企稳或回升迹象。

　　今年的三季报，业绩表现较差的无疑是养猪、电力和房地产板块。已披露预告的养猪公司动辄亏损几十亿乃至达百亿。如牧原股份，其从上年同期盈利210亿元，到今年三季报预亏85亿元-90亿元；正邦科技上年盈利54亿元，预亏70亿元-80亿元；新希望从盈利51亿元到预亏60亿元-64亿元；天邦股份从盈利28亿元到预亏28亿元。是的，猪价确实在跌，但国家统计局数据显示，9月猪价环比也就下降5%上下，这些养猪公司的中报大部分还有不少盈利，如牧原中报还盈利95亿元，怎么第三季就亏掉近200亿元呢？是不是有人为调节的因素？

　　什么时候能跨出这“一步之遥”？看来，PPI下来，CPI上去是重要条件。PPI下来，说明制造业成本压力减轻，盈利上升；CPI上去，则说明消费提振，市场活跃。从目前多数周期股已见顶的迹象分析，估计为期不会太远啦。

（文章来源：金融投资报）