市场表现

　　上周食品饮料板块指数整体下跌2.06%，在申万一级子行业排名第三，分别领先沪深300 指数2.16%、上证综指1.94%。子行业中，零食(-10.10%)、保健品(-7.92%)、调味发酵品(-6.60%)、啤酒(-6.31%)、烘焙食品(-6.23%)、软饮料(-5.32%)、其他酒类(-3.76%)、乳品(-3.11%)、肉制品(-3.08%)、白酒(-0.64%)均呈下跌态势。

　　投资推荐

　　大众品：疫情卷土重来，需求复苏一波三折，不确定性大环境下首选1-2 月份迎来开门红的伊利股份。公司盈利能力提升具备长逻辑。我们认为，与传统的奶业发达国家“以奶农为核心的纵向一体化”发展模式不同，我国乳业的产业化过程是乳企带动下的一体化发展，乳企是上游原奶规模化生产，到下游消费者教育和渠道网络铺设的主要市场力量。我们判断，经历前期的大量投入，以公司为代表的龙头乳企进入红利收获期，主要表现在销售费用率的下行，而持续一年多的原奶价格上行则起到催化作用。继续推荐巴比食品和海天味业。

　　白酒：受外部因素和宏观经济影响，前半周板块调整幅度较大，随头部酒企披露经营数据与业绩快报，优秀基本面提振市场信心，本周白酒板块整体表现相对亮眼。高端白酒稳中有进，外部扰动不改长期景气，且茅五泸动作频繁，改革成效值得期待。区域名酒升级进行时，当前已步入销售淡季，疫情扰动影响有限，业绩确定性仍强，建议关注动销强势的苏酒和徽酒品牌。

　　行业重点数据

　　白酒方面：本周茅台酒整箱批价与上周相比有所下降，本周批价为3115 元。散瓶方面，本周与上周相比略微上升，本周批价为2765 元。

　　五粮液批价稳于965 元/瓶，国窖1573 批价稳于920 元/瓶。

　　食品方面：3 月11 日，小麦价格为3,199.44 元/吨，玉米价格为2,806.47 元/吨，大豆价格为5,338.95 元/吨。3 月11 日，白砂糖价格为5.82 元/公斤。3 月11 日，仔猪、猪肉、毛猪价格分别为14.05元/公斤、18.30 元/公斤、15.60 元/公斤。3 月2 日，生鲜乳价格为4.21 元/公斤。3 月4 日，奶粉零售价格基本维持不变。

　　行业要闻

　　2022 年酱酒风口依旧备受关注，但已趋于理性。云酒头条对河南、山东、安徽、四川及河北五大省份酱酒市场调研如下：河南市场规模约300 亿元，是 “重度酱化”的代表性市场。主流品牌中，茅台及系列酒约100 亿 +，习酒系列约25 亿，郎酒约20 亿元。省会市场和地级市市场的价格带分别在200-300 元、150 元左右；山东市场规模约160 亿元，是目前除贵州外的全国第二大酱酒市场，仅次于河南。其中，山东本地酱酒品牌份额约10 亿元+；外来酱酒品牌中，第一阵营茅台及系列酒约100 亿元；四川市场规模约90 亿元+，基于其酒类主产区的背景，无论在产量和销量方面，酱酒均呈现出快速成长的态势；安徽酱酒市场的主流消费档位呈现出“12358”特征，即100 元-200 元-300 元-500 元-800 元五个核心价格带。安徽市场的茅台酒系列年销售约20 亿+，目前酱酒品类墨染式渗透，尚不足以改变徽派浓香的主流消费习性；河北市场容量约70 亿元，属于酱酒的发展型市场，其中茅台约30 亿，系列酒约十几亿元。

　　风险提示

　　国内疫情防控长期化的风险；重大食品安全事件的风险；重大农业疫情风险。

（文章来源：华安证券）