作者：赛文，编辑：小市妹

3月16日，在市场最艰难的时候，国务院金融委专门召开会议研究当前的形势。明确要保持中国经济健康发展的长期态势，各方共同维护资本市场的稳定发展。特别提到，对于中概股，目前中美双方监管机构沟通已取得积极进展，正在致力于形成具体合作方案。

消息一出，昨晚美股中概股掀起惊天大反弹，阿里巴巴上涨36.76%，拼多多猛涨56.06%，腾讯涨超30%，美团涨超49%……

而A股和港股也都开启全面大反攻。

一切都在向好的方向发展。至少是相对过去来说。

2010年，做空中概股浪潮来袭，其后果远不止当事公司的股价猝死，而是整个中概股的信用破产，并带来了估值歧视这一严重的后遗症，致使中概股自此长期饱受冷落。

比如分众传媒，金融危机后公司的业绩逐步回暖，到2012年时每股收益基本与2007年的历史高点持平，但估值并未同步转暖，市盈率甚至在2012年一度跌到10倍以下。

与此同时，国内资本市场却长期处于高估值状态，特别是新兴产业。

2014年，主营网络娱乐的巨人网络在公布私有化退市前的市盈率（TTM）仅13.8倍，而彼时A股传媒行业的市盈率（TTM）基本都在30倍以上。

估值低，再融资渠道有限，美国资本市场能给予中国企业的帮助早在多年以前就开始收窄。反倒是各行业中很多后发企业，在国内资本市场轻松“圈钱”，并不断扩大市场地位和经营规模。

这就好比一个人本来是品学兼优的高材生，通过多年努力终于实现了出国留学的梦想。回国后才发现，曾经不如自己的同学都当上了老板，豪车别墅应有尽有，但自己在美国混了多年还是一个打工人。

以光伏为例。

2016-2019年，晶科能源曾连续四年拿下全球组件出货量冠军，是当之无愧的“组件之王”。2019年之后，晶澳、天合等公司相继回A，拿到巨量资金的同时也拓宽了融资渠道，为新一轮产业军备储存了弹药。

相比之下，还在美股市场上的晶科却愈发囊中羞涩，在持续而巨大的投入面前逐渐力不从心。到2021年，晶科在全球组件领域的排名已跌至第四，被隆基、天合、晶澳等先后超车。

这一现象背后的本质是，中国已从资本短缺进入资本过剩的时代。

截止今年2月底，国内M2总量已超244万亿元，相当于美国与欧盟的总和。M2/GDP的比值更是超过200%，而美国和欧盟则只有100%左右。麦肯锡的数据显示，2000年-2020年，中国净资产规模从7万亿美元飙升到120万亿美元，增长了17倍，而同期美国的净资产只翻了一番，为90万亿美元。

2021年，A股共有493只新股上市，融资金额高达5478亿元，再创历史新高。港股市场去年有96家企业IPO，首发募资金额共计2850亿港元。

仅从融资的角度来看，中国已经是仅次于美国的全球第二大资本市场。即便美国不主动施压，国内企业对美股的依赖度也会大幅下降。不只是资本实力，也包括制度革新所带来的包容性。

错失阿里巴巴之后，时任港交所执行总裁的李小加痛下决心、力排众议，掀起了两轮大刀阔斧的改革。

意义最重大的两条是允许同股不同权架构公司和未盈利的生物医药企业在港股上市。

到目前为止，部分中概股已经可以“0障碍”在港股市场重新IPO。

内地资本市场的改革同步进行，科创板、北交所、全面推行注册制，A股已经逐渐市场化、国际化、开放化。

美国的大门正在关闭，但中国的大门永远敞开，并不断扩大。

阿里、网易、百度、携程、小鹏、蔚来、理想等企业已先后赴港二次上市；A股也有了集VIE架构、AB股结构、发行CDR于一身的IPO先例——九号机器人。

最近一段时间，市场对中概股似乎彻底丧失了信心。理性的来看，这完全是过度悲观的表现。

十万亿电商市场，阿里、京东、拼多多合计控制了近90%的地盘；最被资本看好的新能源汽车赛道，“蔚小理”依然是最有希望和特斯拉正面硬刚的企业；代表着未来的AI产业，百度是国内布局最早、最深的公司，也是国内唯一可以和谷歌、苹果等同台竞技的本土企业。

假如未来的某一天，中概股真的被迫从美股摘牌，那也是美国失去了中概股，而不是中概股失去了美国。

反垄断以来，国内舆论对一些中概股巨头颇有微词，以至于现在很多人对此轮中概股的暴跌抱有一种看热闹不嫌事大的姿态。

我们必须认识到，这些企业依然是中国最能打的企业，也是在世界舞台和外资一较高下的绝对主力。

对内怎样批评、指正都不为过，但当他们身陷囹圄，我们绝不能做冷漠的看客，在网络上渲染、放大恐慌情绪，致使这些公司的市值一跌再跌。

到头来，耗散的还是中国的经济能量。

好在，现在一切都在往好的方向发展。

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