3月10日，宝龙商业管理控股有限公司(9909.HK，简称“宝龙商业”)发布2019年度业绩。据年报披露，2019年宝龙商业实现营业收入16.20亿元，同比增长35.0%(其中商业运营收入约13.35亿元，同比增长36.3%；物业管理收入约2.85亿元，同比增长29.2%)；实现毛利润4.28亿元，同比增长31.5%；实现归母净利润2.08亿元(未扣除上市费用)，同比增长56%。基于此，公司派发截至2019年12月31日止年度末期股息每股港币20分，宝龙商业董事长许华芳在业绩会上大方承诺，未来几年还将持续高派息。

　　2017年-2019年，宝龙商业营业收入年复合增长率达29.1%、毛利润年复合增长率达30%、第三方客户收入年复合增长率达33.7%、净利润年复合增长率达50.8%。与此同时，经营性现金流净额为5.34亿，同比增长50%。宝龙商业管理层透露，近5年来公司聚焦长三角成效显著，长三角产值明显优于其他地区。截至2019年底，宝龙商业在管委托管理面积约698万平方米，同比增加约61万平方米，其中长三角贡献了45%在管面积、64%经营收入。

　　通过分析多项财务指标可见，2015年是宝龙商业的分水岭。2019年宝龙商业整体出租率89.4%，同比2018年的83.5%有明显提升，其中2015年以后开业的项目出租率均在90%以上；2019年客流10.59人次/平方米/月，同比上涨12%，其中2015年以后开业的项目达到13.6人次/平方米/月，同比上涨20%。销售坪效全国平均646元/平方米/月，同比上涨8%。2015年以后开业的项目则达到740元/平方米/月，同比涨幅16%，也反映出聚焦长三角的优势。

　　宝龙商业计划未来5年，即2025年，新增100个达到150个在管商场，其中100个分布于长三角。2020年-2021年，宝龙商业计划开业27个商场，另有12个宝龙天地、一个老项目二次开业。

　　如此快速增长的目标，倒逼宝龙商业加重今年收并购力度。2020年，宝龙商业计划通过管理输出模式寻求战略并购机会，适时扩大市场份额。据透露，2019年宝龙商业在既有的四个轻资产项目之外，签约五个轻资产管理项目，其中三个分布于长三角。宝龙商业去年开始进入珠三角，以江苏、浙江、广东三个地方为主。许华芳表示，疫情也扩大了宝龙商业谈判空间。并且，上市所筹资金50%计划用于项目拓展，宝龙商业已为今年的收并购储备好现金子弹。

　　宝龙商业旗下外拓商场在2019年实现营收6000万。这被管理层视为现金流的一个筹码。2019年，宝龙商业流动比率2.15，流动资产远超流动负债。

　　2020年开年，受疫情影响，宝龙商业在停车场营收上损失大约3000万，但资产负债表显示，宝龙商业现金资产尚有26亿左右。一方面，宝龙商业管理层致力于提升应收帐款的周转率；另一方面，受益于新项目的开业和原有项目的业绩提升，2019年，宝龙商业的经营性净现金流5.34亿，同比增长71.9%。

　　疫情对商业的影响还体现于，顾客购买的目的性变强。从停车场流量大数据分析，来访的客人60%停留1小时，20%停留2小时，剩下的基本为内部员工。以宝龙旗下商场为例，从3月9日开始的一周情况来看，华南华中开店率超过70%，华北开店率50%，客流量恢复到原有水平的35%-40%之间，消费率也在原有水平40%左右。许华芳认为未来两周的数据非常关键。

（文章来源：21世纪经济报道）