新基建：重其质 轻其量
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报告摘要
近期市场对基建投资的关注焦点集中在7省市发布的25万亿重点项目和新基建概念。这些重点项目通常历时几年，且仅有部分投向基建，2019年基建投资估计在18万亿左右，用总投概念来表征当年投资规模未免夸大。粗略估算新基建落在基建投资统计口径中的规模可能在1万亿元以下，而今年较去年的增量或为4000-5000亿。简言之，新基建虽短期总量不大，但其标志意义不可忽视，作为传统基建的延伸和升级，服务于当前经济转型发展的需要，有助推动经济格局(城市群)和经济结构(数字经济)优化。我们应该更关注其“质”，而不是其“量”。
对短期增长的贡献而言，传统基建仍是主力。疫情带来财政减收增支压力加大，需要更大程度发挥准财政作用。从投资领域看，交运、环保、电力、5G等发展速度可能较快。
展望2020年，今年前2月受疫情影响，基建投资增速跌至-27%，但从全年来看，基建作为稳就业的重要抓手，同时受到地方政府隐性债务化解期限延长、专项债用于基建规模增加以及政策性金融年度信贷增加等诸多政策鼓励，基建投资增速大概率会反弹至6%以上，但超过10%的可能性不大。
（文章来源：光大证券）