“投资是门把握价值变化的艺术，‘变’是市场不变的因素。”博时荣丰回报三年拟任基金经理吴丰树是位从业超17年的老兵，历经市场风雨，深谙价值投资，他将自己的投资策略总结为“价值投资，精选个股，适度集中”。

　　吴丰树认为，A股市场短期大概率会保持震荡筑底格局，但长期看会走出慢牛行情，当下正是布局的好时机。

　　从业17年的价值选手

　　从业经验已经超过17年的吴丰树是公募基金行业老兵，2003年起先后在中国国际金融有限公司、华宝兴业基金、华安基金工作，2018年加入博时基金，现为权益投资价值组投资副总监兼基金经理。作为一个偏价值选手，他将自己的投资风格总结为“价值投资，精选个股，适度集中”。

　　所谓价值投资，是希望在股价(严重)低于公司内在价值时买入，在股价(严重)高于公司价值时卖出。吴丰树认为，无论理论还是实践都表明，价值投资是可以长期战胜市场的法宝。价值投资者拥有长期复利思维和较强的风险意识，投资时能够恪守股价安全边际，以时间换取空间，通过尽量少亏而不是多赚来分享公司成长的时间价值。

　　吴丰树特别强调复利意识、变化思维、胜率原则。他认为，价值投资并不局限于投资价值股，价值投资也并非一成不变，要敬畏市场，灵活应变。此外，持股集中度并非越高越好，要注意控制风险。

　　A股长期慢牛可期

　　新冠肺炎疫情成为压在人们心头的大石，全球市场也随之巨幅波动。吴丰树认为，悲剧总会过去，A股市场短期大概率会保持震荡筑底格局，但长期看会走出慢牛行情，当下正是布局的好时机。

　　吴丰树分析，目前所有问题的聚焦点都是疫情，他有三个判断，第一，若美国新增确诊人数逐渐稳定下来，市场悲观情绪应该缓和；第二，疫情不可避免对供应和需求造成巨大的冲击，全球出现短期衰退风险，但出现持续衰退的可能性应该被排除的；第三，为应对疫情，各国政府非常及时采取了宽松货币政策，且力度史无前例，持续通缩风险较小，不用过于悲观。

　　“对中国的情况可以更乐观，目前复工复产进度较好，疫情影响应该在一个季度左右，同时，国内居民储蓄率较高，内需市场较大，经济结构完善，经济韧性很强。不过，一季度上市公司的盈利肯定是大幅度负增长，全年想实现正增长的难度也很大，但市场调整已反映了比较悲观的预期，未来货币政策可以对冲的余地和空间还是比较大。”吴丰树认为，股市趋势性下行可能性较低，大概率是震荡筑底格局。

　　长期来看，吴丰树认为，A股市场有望走出慢牛行情。他的乐观情绪也有三大理由，第一，从历史经验看，疫情最终只是插曲，经济停摆也只是暂时的。第二，国内股票市场的估值水平极具吸引力，不仅与国际主要市场相比较为便宜，而且数据显示，沪深300指数静态市盈率仅约11倍，处于过去15年来很低的位置；沪深300股息率已达到2.5%，与10年期国债收益率水平相当接近。第三，从三年维度来看，对企业盈利不必悲观。国内政策层面十分重视股票市场的发展，鼓励发挥直接融资作用，促进经济转型升级。同时，鉴于国内证券化率水平相对不高，未来国内股票市场还有很大的成长空间。

　　“因此，中长期来看，现在或许是增加股票资产配置的大好时机。”吴丰树说。

　　对于看好的投资领域和方向，吴丰树表示，会重点关注符合产业升级和消费升级两个大的方向。他尤其提及黄金、医疗两大机遇，在信用货币超发的背景下，黄金股内在价值有较好增长潜力；本次疫情凸显出全球医疗资源不足问题，未来各国会加大对此投入，医院建设、医疗设备、医护用品、医疗信息化、健康体检等领域都有较大的长期增长空间。

（文章来源：中国基金报）