标普全球评级研究团队近日预计，在新冠疫情及社交距离限制令经济放缓背景下，今年全球债券发行规模料将同比下降约9%。该机构预计，今年全球经济将萎缩2.4%，短期内衰退或将继续严重，经济有望于今年第三季度开始复苏。标普认为，由于大部分国家的大量经济部门已接近完全关闭状态，财政政策和货币政策最终或仅能起到一定的控制损失作用。

　　2020年非金融企业发债规模将减少7%-14%

　　因预计今年全球经济将会萎缩，标普预期非金融类企业债券发行规模也将随之收缩，尽管可能并不会直接反映经济走势，货币政策和财政刺激计划或将为部分经济部门提供一定支持。不过这些措施主要为短期性举措，例如：美联储新推出的信贷便利措施将在9月30日到期，欧洲的许多类似措施也将于年底到期。

　　基本的资金流动性需求仍将是驱动未来一至两个季度债券发行的主要动力。自美联储于3月23日宣布一系列流动性便利措施以来，投资级债券发行量激增，这很大程度上是由于发行人欲抓住优惠利率融资机会来渡过未来可能面临的惨淡业绩局面。而更加内生性的发债驱动因素——如兼并收购、增加分红、资本开支和股票回购等——将在一段时间内处于次要地位。

　　事实上，三月份全球已公布的兼并收购交易总规模仅为1590亿美元，为数年来最低。标普预计，下降趋势还将延续。而再融资需求依旧强劲，未来三年内中国将有大规模债务即将到期。但是，债务人或将再融资需求推迟至明年，期待届时融资环境能更加有利。

　　各国央行的应对举措以及财政措施也可能令局面复杂化，因为一些政策可能会促进债券发行，而另一些则可能取代发债。例如，美联储的一级市场和二级市场信贷便利政策，在投资级债券一级市场激起了迅速而强烈的反响。4月9日美联储进一步扩大经济刺激措施，使得投机级市场也部分放开。

　　一级和二级市场信贷便利均为直接购买债务，而美联储的大众企业贷款计划可以为杠杆率较高的公司提供除债券市场外的另一条融资渠道，因为该刺激计划的形式是提供贷款。目前这些刺激计划均处于实施初期，预计未来可能有更多措施出台，随着时间推移执行情况将更加明朗。短时间内尚无法了解其最终将对发债产生何种影响。

　　2020年金融机构发债规模或下降1%-5%

　　与非金融企业类似，标普预计金融服务类企业也将受到全球经济放缓的不利影响。

　　中国央行继续推出应对疫情影响的举措，尽管措施力度不及欧美。但历史经验表明，中国推行宽松货币政策通常会导致国内银行的发债规模上升。短期内降息，叠加下调存款准备金率，将会鼓励银行发行更多债务，并通过金融系统进行转贷。

　　今年第一季度，美国各银行在美联储的超额准备金规模大幅攀升，这或可作为判断银行发债的先行指标。尽管不及三月创纪录的发行规模，美国金融服务机构一季度的发债增速仍保持健康水平，与超额准备金的增速基本一致。

　　2022年底之前全球金融机构将有大量债务即将到期，这将支撑再融资需求，尤其是在中国。尽管各地区央行可能会在今年年末降低近期的量化宽松力度，但可能会在一段时间内将政策利率继续维持在当前大幅调低后的水平，以在经济开始恢复及扩张阶段提供更具吸引力的发债环境。目前，私营部门的利率仍高于年初水平，不过一旦市场重新建立对宏观经济的信心，私营部门利率将会下降。

　　2020年全球结构融资发行规模或将下降约25%

　　标普目前预计2020年全球结构融资发行规模将收缩20%-30%，受新冠疫情影响，底层资产的基本面情况进一步阻碍结构融资证券发行。美国的新增结构融资发起规模相比2019将下降约20%，欧洲的下降幅度或将更大达到约30%，美国和欧洲以外地区新增发行规模恐将骤降40%。

　　一季度全球发债情况显示，2020年第一季度，全球新增发债规模为1.9万亿美元，较2019年同期增长6.4%。一些领域出现大幅增长，如工业(增长17.3%)和美国公共产业融资(增长13.1%)，而其他一些领域则出现下降，如国际公共产业融资(降幅为12%)以及结构融资(下降4.3%)。大部分地区和行业一月份(甚至二月份)的发行总规模都相当强劲；但是随着新冠疫情发展为全球大流行，三月份大部分地区和行业的发债量均大幅下降。

　　上述数据仅包含长期债务(期限长于一年)，不含超国家组织发行的债务，投资级债务(评级为“BBB-”或以上)和投机级债务(评级为“BB+”或以下)均指由标普全球评级授评的债务。

（文章来源：中国金融信息网）