【数说基金】是我们的新栏目，每周一更。我们打算用更易于理解的数据、更轻松的语言，尽量让更多的朋友认识基金投资的规律和魅力。用数字视角带你看基金的世界。

今年开年以来的市场属实把人跌麻了，管你是成长还是稳定，管你是消费或是周期，一律“跌妈不认”穿上“环保色”。

手持基金或者股票的投资者（包括我自己）再一次深切地感受到：啊，原来市场比野外更具有春天的气息。

（数据来源：Choice，截至2022/3/14）

玩笑归玩笑，自嘲归自嘲。在市场下跌，账户金额来到水面之下的时候，除了难过，我们更应该去思考和探索一些除了情绪以外的东西，而这些东西或许对于我们的投资，更通俗一点来说，对于我们未来能否赚钱会更有意义。

伴随着A股前段时间以来比较情绪化地宣泄，我们可以看到有越来越多的机构和声音在提醒“抄底”机会，甚至有机构提示“‘市场底’已二次确认”。

很多小伙伴表示怀疑，心想刚挨了市场的打，现在又要我抄底，不会是市场的新套路吧！？

那么我们今天就来聊一聊抄底，聊一聊抄底是否有效，是套路还是赚钱的诀窍。

什么是底？

首先，我们要明确一下，所谓的“抄底”，我们抄的是什么底？是指数点位的底吗？

是，但也不全是。

（数据来源：Choice，截至2022/03/14。市场有风险，投资需谨慎。）

以沪深300指数为例，现在沪深300指数的点位，大致相当于2015年牛市的后半段、2018年熊市的开端。随着经济的发展、经济体量的增长，指数天然就是趋势向上的，所以指数点位跟长周期比不太可比；而短周期比似乎也无法比较，因为无法判断的具体的深度。所以，我们可以发现，如果以指数的点位高低判断是否是底部的话，其实并不好判断。

事实上，现在说的“抄底”，通常来说抄的是估值的底。

市场里常用指数的PE（市盈率）指标来衡量当前市场有没有低估或者高估，是值得买入还是应该警惕。通过比较PE在过去的一段时间中的相对位置（百分位），来判断指数当前估值水平的高低，从而判断是否需要“抄底”。

（数据来源：Choice，泰达宏利基金整理，统计区间2010/1/4-2022/03/14。市场有风险，投资需谨慎。）

我们从图就能看出现在指数估值水平所处的相对位置。如黄点所示，当前沪深300指数动态PE百分位大致在28%，这意味当前的估值水平低于从2010年以来的绝大多数时间，这已经与2016年初、2018年末这两轮熊市末尾的估值“底部”类似。并且在不考虑其他因素的情况下，市场越跌，估值越低。

那么抄底有用吗？抄低和不抄底在收益上的差别大吗？

假设我们以沪深300指数的估值百分位水平作为是否抄底的信号来对偏股基金指数进行操作。

（不想看计算过程的，可以跳过文字直接看图）

我们将沪深300指数动态P/E划分为，0%~30%、30%~70%、70%~100%，3个区间。假设每个交易日分别买入同等金额的偏股基金指数份额，将累积份额乘上2022年3月14日收盘偏股基金指数点位，基于此来计算收益：

动态PE百分位在0%~30%区间，比如现在，视为“抄底”；

动态PE百分位在30%~70%区间，视为一般操作；

动态PE百分位在70%以上区间，视为“追高”操作。

那么“抄底”、一般、“追高”三种情况下收益对比如下：

（数据来源：Choice，泰达宏利基金整理，统计区间2010/1/4-2022/03/14。不代表未来表现，市场有风险，投资需谨慎。）

由下图可见，在2010年1月至今，“抄底”与不抄底的另外两种操作收益对比起来差异巨大，“抄底”操作带来的整体收益为一般操作的2倍多，为“追高”操作的将近3倍。

（数据来源：Choice，泰达宏利基金整理，统计区间2010/1/4-2022/03/14。收益=[（累计份额*基金指数点位/累积投入本金）-1]*100%。偏股基金指数历史表现并不预示具体基金未来表现，市场有风险，投资需谨慎。）

从上面的数据可以看出，“抄底”对确实有效。

很神奇吗？一点也不神奇，“低买高卖”是我们刚入市就知道的朴素道理。估值百分位只不过是帮我们进一步划了重点，哪里是“低”，哪里是“高”。

这下我们再重新回到的指数的走势图，看看“抄底”、一般、“追高”在指数点位中对应的位置。

可以看到，动态PE百分位0%~30%区间（抄底操作区）在沪深300指数上对应的位置刚好是指数的阶段底部区域，

（数据来源：Choice，泰达宏利基金整理，统计区间2010/1/4-2022/03/14。不代表未来表现，市场有风险，投资需谨慎。）

动态PE百分位30%~70%区间（一般操作）在沪深300指数上对应的位置刚好是指数的腰部区域，

（数据来源：Choice，泰达宏利基金整理，统计区间2010/1/4-2022/03/14。不代表未来表现，市场有风险，投资需谨慎。）

而动态PE百分位70%~100%区间（追高操作）在沪深300指数上对应的位置刚好是指数的阶段高位。

（数据来源：Choice，泰达宏利基金整理，统计区间2010/1/4-2022/03/14。不代表未来表现，市场有风险，投资需谨慎。）

估值还会更低吗？万一继续跌怎么办？

有细心的小伙伴会发现，现在沪深300的动态PE估值虽然已经很低了，但还有更低的时候，关心会不会走向更低的位置，在更低的底部去参与胜算岂不是更大？

不排除这样的可能，可惜的是，但凡“大底”真正出现的时候，却极少有人能真正猜中并热烈拥抱它，“拍断大腿”的人不计其数。

巴菲特曾说过一句意味深长的话：“模糊的正确远胜于精确的错误。”因为他深知精确的底部根本无法通过预测得出，而他能把握的是一个“模糊的正确”。

当前A股已经出现较大幅度阶段调整，地缘冲突、疫情反复、加息预期、社融数据等一系列因素一次又一次地冲击着市场脆弱的情绪，但如果我们能以更长期的视角、更大的格局来去回看历史上类似的情景，会发现每次危机过后都可能遍地黄金。

市场一直在奖励那些愿意在低点买入并持有的勇敢的投资者。在当下的市场，我们能做的是控制好自己的情绪，敢于在相对底部出现的时候买入并坚持长期持有，这样才更有希望在未来获得合理的回报。

你，准备好了吗？

这里是每周一更的【数说基金】，我们打算用更易于理解的数据、更轻松的语言，尽量让更多的朋友认识基金投资投资的规律和魅力。我们下期再见。

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