本周前两个交易日有5只新股上市，其中3只遭遇破发！

　　大盘指数连续两日重挫明显影响了资金情绪，或许拖累了新股表现。但观察首日破发新股与首日上涨新股的差别，规律性因素其实与此前新股市场的运行逻辑“一脉相承”。

　　3只首日破发新股的发行价均在50元/股以上，最高达72.88元/股，且其中两只新股(思林杰、高凌信息)的发行市盈率水平要高于同业上市公司平均估值水平。

　　反观首日上涨的新股，聚赛龙发行价为30元/股，发行市盈率不到20倍，低于行业平均估值；立航科技则为主板新股，发行价19.70元/股，发行市盈率低于23倍。

　　近日，上海证券报刊发《“坚挺”的新股》一文，对前期新股破发案例减少的原因进行梳理，并归纳了目前新股市场的一些运行逻辑。

　　据上证报的统计，新股上市后的短期表现与发行价高低有一定相关性。去年8月以来，共有28只新股首日破发(包括最近的3只)，其中超过85%的发行价高于30元/股；同期，在首日涨幅超过200%的47只新股中，逾九成是发行价不到30元/股的中低价品种。

　　同时，以新股申购日为时间轴，逐月统计注册制新股(剔除未盈利公司)发行市盈率与行业市盈率(“近1月静态”口径，下同)的差距可见，2月份53.33%的新股的发行市盈率低于行业市盈率。而在1月份、去年12月，分别仅有约21%、27%的新股定价比二级市场同行业公司“便宜”。

　　对应上市首日表现，在2月申购的新股中，仅有1只破发，且该股票的发行市盈率也是当月最高的，达108.4倍，远超39.11倍的行业估值，二者差额亦为当月之最。

　　再看1月份，4只发行定价估值低于行业均值的新股在上市首日无一破发。去年12月的情况则是，有8只新股定价比同行业公司“便宜”，其中仅2只首日破发，且另有5只新股的首日涨幅在90%以上。

　　进一步前溯，去年11月，上述统计口径下，有18只新股定价估值低于行业均值，其中仅1只首日破发，另有9只新股首日涨幅超100%，更有4只新股首日上涨逾190%。

　　可见，当注册制新股的定价与二级市场行业估值相比留有一定“空间”时，则该新股上市后大概率不会破发，且可能还会有较好表现。

　　综上可见，虽然新股破发案例本周以来有所增加，其中有市场大跌的压制性因素，但新股市场表现背后的多空逻辑与此前相比其实并无太大差别。

　　华金证券的研报也表示，建议新股投资者循着“最新且定价合理”展开布局。从 3 月首周的上市新股数据看，最新批次的新股发行市盈率走低并推升了新股投资热情。但同时，由于A股市场近期正快速释放风险，且近端新股较A股溢价更为凸显，因此，华金证券倾向于认为新股机会更多依旧以局部活跃为主，建议围绕最近发行定价相对平抑的新股批次进行布局。

（文章来源：上海证券报）