银行股：行业指数有所回落

　　从申万行业指数看，银行业指数本周、本月、年初至今的涨幅分别为-1.10%、5.03%、7.47%，在31 个申万一级行业中排名分别为第29、10、3 名。

　　周度来看，上市银行股价普遍有所下跌。常熟银行、无锡银行和杭州银行股价有所上涨，分别为2.47%、1.29%和0.53%。月度来看，兴业银行、杭州银行、苏农银行和无锡银行股价涨幅靠前，分别为9.63%、7.59%、7.21%和7.18%。年初至今，成都银行、兴业银行、常熟银行、江苏银行、杭州银行、苏农银行、南京银行、张家港行、邮储银行和无锡银行实现了10%以上的涨幅。

　　央行操作及货币市场利率：货币净回笼，银行间市场利率上升本周货币投放总额为500 亿元，回笼总额为3000 亿元，货币净回笼2500 亿元，与上周相比少减5500 亿元。月初以来，货币实现净回笼8500 亿元。

　　本周银行间债券质押式回购利率与同业拆借利率均有所上升。

　　2 月18 日，DR001 为2.16%，与上周五相比上升31bps.DR007为2.15%，与上周五相比上升13bps。

　　隔夜拆借利率为2.16%，与上周五相比上升31bps.7 天拆借利率为2.32%，与上周五相比上升14bps。

　　同业存单发行利率有所下降

　　本周1M、3M、6M 同业存单发行利率均有所下降。2 月18 日，1M、3M、6M 同业存单发行利率分别为2.19%、2.43%、2.59%，与上周五相比变化分别是-9bps、-8bps、-4bps。

　　中美国债收益率：中债期限利差收窄，美债期限利差扩大本周1Y、10Y 国债收益率均有所上升，期限利差收窄。2 月18日，1Y 和10Y 国债收益率分别为1.98%和2.80%，与上周五相比变化分别是+6bps 和+1bp.期限利差为0.82%，与上周五相比下降5bps。

　　本周1Y 美债收益率有所下降，10Y 美债收益率与上周五基本持平，期限利差扩大。2 月18 日，1Y 和10Y 美债收益率分别为1.03% 和1.92%，与上周五相比变化分别是-4bps 和持平。期限利差为0.89%，与上周五相比上升4bps。

　　美国流动性指标：非金融企业债利差上升，TIPS 收益率上升(1) 2 月17 日，美国有担保隔夜融资利率为0.05%，与上周五持平；(2) 2 月18 日，美国企业债期权调整利差为3.74%，与上周五相比上升30bps；(3)2 月18 日，美国通胀指数国债(TIPS)收益率为-0.49%，与上周五相比上升2bps。

　　投资建议

　　本周银行指数回落，但在全球流动性收缩的背景下，精选个股仍然是对抗风险的主要手段，银行板块的配置价值仍然凸显。我们一直以来的推荐思路，是避免对总量信贷数据进行判断，从信贷结构的变化以及银行的微观激励直接给出答案：政策加持的小微+个贷+财富管理+资产质量仍然是黄金组合。保持推荐顺序不变，宁波银行，招商银行，邮储银行，平安银行。

　　风险提示

　　宏观经济超预期下行。

（文章来源：华安证券）